AFFARONE 🤑...IL MIB QUOTA A SCONTO DEL 50% RISPETTO AL DOW 🤑
QUANTO SPAZIO DI CRESCITA HA IL mercato Europeo?
Per rispondere a questa domanda dobbiamo tenere conto, congiuntamente di alcuni fattori:
- Le valutazioni
- Il gap di performance con gli stati uniti
- Il trend di crescita storico e prospettico degli utili
- Gli stimoli attualmente in essere.
Le valutazioni assolute sono particolarmente tirate. I dati Reuter mostrano un PE medio dei titoli dello stoxx600 a 18X gli utili del 2019, che scende probabilmente a 16.50 se si proietta il ratio alla fine del 2020, anno in cui gli utili sono attesi in crescita dell’8%.
Al contrario, la borsa USA tratta ora a 23.81X gli utili del 2019, ratio che scende al 21.42 se si da per buona una crescita degli utili del 9%-10% entro fine 2020.
Se analizziamo le valutazioni relative della Borsa Europea rispetto alla Borsa USA usando il raio P/Book Value, lo sconto a cui trattano le aziende Europee arriva quasi al 50%. Dieci anni fa tale sconto non superava il 10%-20%.
TALE GAP DI VALUTAZIONI SPINGEREBBE AGLI ACQUISTI DELLA BORSA EUROPEA.
Tuttavia, cio’ che ancora frena gli operatori sono i rischi politici legati alla Brexit, una profittabilita’ e prospettive di crescita del sistema bancario ancora molto in dubbio e una situazione macro ancora piuttosto debole (se raffrontata all’America). Altro aspetto che non va trascurato e’ il trend storico degli utili.
Dal 2009 gli utili delle aziende USA hanno continuato a salire. Al contrario gli utili delle aziende del Regno Unito e dello Stoxx 600 hanno mostrato sostanzialmente un trend flattish. Le proiezioni al rialzo degli utili rilasciate ogni anno con forte ottimismo dagli analisti societari sono state puntualmente riviste al ribasso.
Questa volta sara’ differente? E chi lo sa. Quello che notiamo e’ che sia analisti “bottom up” che economisti sono costruttivi sul 2020. I primi si attendono una crescita degli utili dell’8%, i secondi una graduale ripresa dell’economia Europea e del settore manifatturiero.
Chi sostiene che “quest’anno sara’ differente” si agrappa alle politiche monetarie espansive della BCE e alla presenza di un cambio euro-usd a favore.
I dati sul numero di upgrade e di downgrade degli utili societari negli ultimi mesi non sono incoraggianti.
Un’ analisi condotta dallo strategyst di Societe’ Generale, Alain Bokobza mostra chiaramente che il numero di downgrade degli utili societari ha ben superato il numero di upgrade lo scorso anno e a gennaio il trend non sembra affatto essere cambiato.
Volendo credere per una volta alle proiezioni ottimistiche degli analisti, quali sono i settori favoriti nel 2020? Quali quelli con le proiezioni di crescita degli utili piu’ marcate?
Stando ai dati Bloomberg, il settore Telecom, Retail, Utilities, e Energy sono quelli i cui gli utili dovrebbero (potrebbero) salire a doppia cifra. Al contrario, i tassi piu’ bassi di crescita sono visti nel settore dei finanziari, delle basic resources e dei media.
Quindi, in sostanza, per usare un termine giornalistico, e’ sui settori difensivi che si dovrebbe “puntare” nel 2020, sempre dando per buone le attuali proiezioni di utile.
In sintesi, possiamo concludere che il mercato Europeo mostra un certo potenziale. Le valutazioni sono relativamente interessanti (se raffrontate al mercato USA) e offrono ancora sostegno al mercato azionario. Tuttavia, affinche’ si assista ad una continuazione del rally e’ necessario che le stime di utile in rialzo non siano ritoccate al ribasso nei prossimi mesi e che il quadro macro continui ad essere supportivo, dando per scontata una presenza incessante della BCE e ovviamente un certo grado di ottimismo degli operatori.
• Se apprezzate le mie idee e volete che continui a proporle un LIKE da parte vostra sarebbe il migliore ringraziamento per me.
Grazie
• Diventa mio follower per essere sempre aggiornato sulle news.
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- Le valutazioni
- Il gap di performance con gli stati uniti
- Il trend di crescita storico e prospettico degli utili
- Gli stimoli attualmente in essere.
Le valutazioni assolute sono particolarmente tirate. I dati Reuter mostrano un PE medio dei titoli dello stoxx600 a 18X gli utili del 2019, che scende probabilmente a 16.50 se si proietta il ratio alla fine del 2020, anno in cui gli utili sono attesi in crescita dell’8%.
Al contrario, la borsa USA tratta ora a 23.81X gli utili del 2019, ratio che scende al 21.42 se si da per buona una crescita degli utili del 9%-10% entro fine 2020.
Se analizziamo le valutazioni relative della Borsa Europea rispetto alla Borsa USA usando il raio P/Book Value, lo sconto a cui trattano le aziende Europee arriva quasi al 50%. Dieci anni fa tale sconto non superava il 10%-20%.
TALE GAP DI VALUTAZIONI SPINGEREBBE AGLI ACQUISTI DELLA BORSA EUROPEA.
Tuttavia, cio’ che ancora frena gli operatori sono i rischi politici legati alla Brexit, una profittabilita’ e prospettive di crescita del sistema bancario ancora molto in dubbio e una situazione macro ancora piuttosto debole (se raffrontata all’America). Altro aspetto che non va trascurato e’ il trend storico degli utili.
Dal 2009 gli utili delle aziende USA hanno continuato a salire. Al contrario gli utili delle aziende del Regno Unito e dello Stoxx 600 hanno mostrato sostanzialmente un trend flattish. Le proiezioni al rialzo degli utili rilasciate ogni anno con forte ottimismo dagli analisti societari sono state puntualmente riviste al ribasso.
Questa volta sara’ differente? E chi lo sa. Quello che notiamo e’ che sia analisti “bottom up” che economisti sono costruttivi sul 2020. I primi si attendono una crescita degli utili dell’8%, i secondi una graduale ripresa dell’economia Europea e del settore manifatturiero.
Chi sostiene che “quest’anno sara’ differente” si agrappa alle politiche monetarie espansive della BCE e alla presenza di un cambio euro-usd a favore.
I dati sul numero di upgrade e di downgrade degli utili societari negli ultimi mesi non sono incoraggianti.
Un’ analisi condotta dallo strategyst di Societe’ Generale, Alain Bokobza mostra chiaramente che il numero di downgrade degli utili societari ha ben superato il numero di upgrade lo scorso anno e a gennaio il trend non sembra affatto essere cambiato.
Volendo credere per una volta alle proiezioni ottimistiche degli analisti, quali sono i settori favoriti nel 2020? Quali quelli con le proiezioni di crescita degli utili piu’ marcate?
Stando ai dati Bloomberg, il settore Telecom, Retail, Utilities, e Energy sono quelli i cui gli utili dovrebbero (potrebbero) salire a doppia cifra. Al contrario, i tassi piu’ bassi di crescita sono visti nel settore dei finanziari, delle basic resources e dei media.
Quindi, in sostanza, per usare un termine giornalistico, e’ sui settori difensivi che si dovrebbe “puntare” nel 2020, sempre dando per buone le attuali proiezioni di utile.
In sintesi, possiamo concludere che il mercato Europeo mostra un certo potenziale. Le valutazioni sono relativamente interessanti (se raffrontate al mercato USA) e offrono ancora sostegno al mercato azionario. Tuttavia, affinche’ si assista ad una continuazione del rally e’ necessario che le stime di utile in rialzo non siano ritoccate al ribasso nei prossimi mesi e che il quadro macro continui ad essere supportivo, dando per scontata una presenza incessante della BCE e ovviamente un certo grado di ottimismo degli operatori.
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