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Economia

dax: depressione in arrivoChe cos'è la linea blu che sembra descrivere così bene l'andamento dell'indice al punto tale da anticiparne gli scossoni principali? Semplicemente si tratta del tasso di crescita meno i tassi di interesse. La macroeconomia è una macchina che funziona per grandezze aggregate, da lì non scappi (fatemi dare un senso a questa laurea magistrale che uso davvero poco nella vita). E allora perchè il dax stampa ogni mese nuovi massimi? Perché la finanza non è economia, nella finanza entrano in gioco altri fattori come la psicologia, l'avidità, la paura, l'hype, etc... Come credete che andrà a finire da qui ai prossimi 12-15 mesi? Poi non ditemi che non ve l'avevo detto. Buoni investimenti a tutti!
ECONOMICS:DEGDPYYShort
di dexmorgan8711
FED E MERCATI: Analisi dei recenti sviluppi e prospettive futureI mercati finanziari hanno rigirato le previsioni in poche settimane. Inizialmente si puntava a tassi di interesse stabili per tutto il 2024, grazie a dati troppo resilienti sia sul lato inflazionistico sia sul lato occupazionale. Improvvisamente, però, la scorsa settimana tutto è cambiato. Il presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, ha rassicurato che la stretta monetaria continuerà a combattere l'inflazione. Tuttavia, ha aperto le porte a un allentamento futuro, viste le positive notizie sul lavoro. L'economia rimane solida, nonostante un PIL inferiore alle attese. Il mercato del lavoro è ancora forte, anche se mostra segnali di rallentamento, fattore chiave per la discesa dell'inflazione attesa entro fine anno. Gli analisti prevedono addirittura tagli ai tassi entro la fine del 2024 con Powell che sottolinea come il quadro inflattivo sia migliorato sensibilmente rispetto a due anni fa. La Fed sta portando avanti il Quantitative Tightening, ovvero la riduzione delle partecipazioni in titoli di Stato e titoli garantiti da mutui. A partire da giugno, il ritmo di smobilizzo scenderà da 60 a 25 miliardi al mese, aumentando così la liquidità nel sistema finanziario. Venerdì scorso, i dati sul lavoro statunitense hanno mostrato un probabile soft landing, ovvero un rallentamento dell'economia senza intoppi. A sorprendere positivamente sono stati anche gli utili aziendali, saliti dal 3,4% al 5%. Non solo i giganti del mercato trainano la crescita, ma anche società dei settori utility, comunicazione e industria. Un mercato del lavoro forte spinge in genere verso un'inflazione alta, a causa di maggiori stipendi e spesa dei consumatori. Tuttavia, l'aumento dei salari è attualmente sotto il 4%, minimo da giugno 2021. Inoltre, i risparmi delle famiglie sono ai minimi dal 2008 e la crescita delle buste paga è la più lenta da maggio 2021. Questi fattori fanno presagire un calo delle vendite al dettaglio e dell'inflazione misurata dall'indice CPI. L'unico elemento a destare qualche preoccupazione sono i costi degli affitti, che però sembrano aver raggiunto il picco e dovrebbero iniziare a scendere. La nostra previsione è di una flessione più marcata del previsto per vendite al dettaglio e inflazione. Il primo taglio dei tassi potrebbe arrivare a settembre, con la possibilità di ulteriori interventi se l'inflazione dovesse rispondere bene alla stretta iniziale. In sintesi, ci troviamo di fronte a un'economia statunitense forte, con l'inflazione ancora da domare. La Fed sta valutando un cambio di rotta, e i mercati azionari reagiscono positivamente ai dati economici incoraggianti e alla diversificazione della crescita aziendale.
Selezione editoriale
ECONOMICS:USINTR
di NFAinvestment
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Recessione USA #2Passiamo adesso al secondo indicatore predittivo su una possibile Recessione degli USA, ossia il tasso di disoccupazione. Un basso tasso di disoccupazione di solito suggerisce un rafforzamento della crescita economica il che dovrebbe contribuire alla diminuzione del debito pubblico! Purtroppo il dato va come sempre contestualizzato e se consideriamo un aumento parabolico del debito, si fa presto a capire che questo non é sostenibile sul lungo periodo e il dato non conferma una possibile accelerazione della crescita economica. A questo punto il basso tasso di disoccupazione potrebbe suggerire una prospettiva diversa, soprattutto se si tiene presente che i rendimenti a breve termine sono più ambiti rispetto a quelli decennali. Solitamente il mercato premia maggiormente chi si espone sul lungo periodo e questo dato la dice lunga sulla solidità dell'economia americana, oltre al debito ovvio....! Se è vero che ''historia magistra vitae'', allora i nostri amici a stelle e strisce non hanno imparato nulla dalla crisi Lehman!!! Attualmente il tasso di disoccupazione é in prossimità di un minimo e, come si evince dal grafico, un minimo nel tasso di disoccupazione tende ad essere un predittore affidabile di una recessione aziendale. Il tasso di disoccupazione tende a raggiungere un minimo poco prima di una recessione economica. Una volta iniziata la recessione, la disoccupazione aumenta bruscamente. In media, dal 1969, il minimo del tasso di disoccupazione si è verificato nove mesi prima del minimo di recessione mentre l'inversione della curva dei rendimenti si è verificata 10 mesi prima. Per entrambe le serie, il tempo massimo di consegna è di 16 mesi prima della recessione, ma in episodi diversi. I lead time minimi sono stati di un mese per il minimo di disoccupazione e di cinque mesi per l'inversione della curva dei rendimenti. Secondo il National Bureau of Economic Research (NBER), in media, il tasso di disoccupazione aumenta di 0,4 punti percentuali nel periodo di otto mesi tra il minimo e il picco. Come per tutti i segnali di recessione, gli analisti economici più saggi dovrebbero esaminare molti indicatori piuttosto che scommettere su qualche indicatore inoltre le politiche monetarie potrebbero influenzare le tempistiche o addirittura scongiurare una recessione. 🔥🔥🔥 Se ti piacciono le mie analisi o apprezzi quello che faccio, lascia un Like!! 💪 💪 Un Like é: un grazie Un Like é: continua cosí Un Like é: mi sono utili queste informazioni Un Like é: un piccolo contributo che a voi non costa nulla Un Like é: un modo per ripagare i miei sforzi ed il tempo che vi dedico
FRED:UNRATE
di luigigarone1983
Economic Sentiment Index: il "mio" leading indicatorBuongiorno a tutti. Vorrei presentarvi un nuovo indicatore che ho codificato, l’Economic Sentiment Index statunitense, illustrato nell’immagine seguente. Economic Sentiment Index statunitense. Grafico mensile Esploreremo le funzionalità di questo indice, la ragione della sua creazione e i suoi vantaggi. Con questo, vi auguro una piacevole lettura e visione. ECONOMIC SENTIMENT INDEX L’indice, come suggerisce il nome, mira a riflettere le aspettative economiche di tre attori chiave dell’economia: i consumatori, i direttori degli acquisti e gli investitori. L’indice incorpora la fiducia dei consumatori, il PMI manifatturiero, il PMI dei servizi e una combinazione di indici azionari e obbligazionari. Le variabili dell’indice sono positivamente correlate tra loro. In particolare, tendono ad accelerare quando ci sono aspettative di crescita economica e a rallentare in caso contrario. Tuttavia, nonostante la loro correlazione positiva a lungo termine, possono a volte divergere. Quindi, a chi dovremmo affidarci? Ai consumatori? Ai direttori degli acquisti? O sarebbe meglio affidarsi agli investitori, che sono quelli che spingono le azioni verso l’alto? Da queste considerazioni nasce l’esigenza di creare un indice che tenga conto di tutte queste variabili. Discutiamo l’indice osservando la figura seguente. Descrizione dell’indice. Grafico mensile L’indice si aggiorna su base mensile e oscilla attorno allo zero. Valori superiori a zero indicano un’espansione, mentre valori inferiori segnalano una contrazione, un po’ come l’interpretazione degli indici PMI che, al contrario, oscillano intorno a 50 punti. Durante la crisi del 2007-2009, l’indice ha toccato il suo minimo storico a -2.27 punti (nel novembre 2008), mentre il picco massimo è stato raggiunto a gennaio 2017 a 1.59 punti. Esso tende a mostrare picchi di ottimismo e pessimismo estremi intorno a 1.5 e -1.5 punti. A mio avviso, l’indice è interessante per la sua ciclicità: sale o scende, senza mai lateralizzare negli ultimi 16 anni. Questo sembra rappresentare le aspettative del ciclo economico attraverso gli occhi degli attori precedentemente menzionati. Nonostante possa sembrare ovvio, è importante sottolineare che, quando l’indice sale, gli attori economici hanno aspettative di crescita e gli investitori tendono ad essere propensi al rischio. Invece, quando l’indice rallenta, gli attori economici hanno aspettative di rallentamento e gli investitori tendono a mostrare avversione al rischio. Tuttavia, come menzionato in precedenza, ci sono momenti in cui le variabili dell’indice non convergono, il che può portare a divergenze in questo comportamento. Potreste chiedervi se le zone estreme possono essere interpretate come segnali di condizioni di ipercomprato o ipervenduto. La risposta sembra essere affermativa: l’indice tende ad anticipare queste condizioni, come mostrato nelle figure successive. L’indice anticipa la fine del bear market del biennio 2007-2009. Grafico mensile L’indice anticipa la fine del bear market del 2022. Grafico mensile L’indice anticipa le correzioni del 2010 e del 2011. Grafico mensile L’indice anticipa le correzioni del 2015 e del 2016. Grafico mensile La funzione leading dell’indice dal 2018 in poi. Grafico mensile L’indice, ad oggi, si trova a 0.78 punti, lontano dai minimi di giugno 2022 ma più vicino ai massimi di marzo 2021. L’Economic Sentiment Index ad oggi. Grafico mensile Potrebbe sorgere la domanda: ci sarà una recessione? Dall’osservazione del grafico precedente, non sembra. Al contrario, sembra che ci troviamo in una fase di piena espansione, dove la recessione non è prevista. Tuttavia, vedremo cosa riserverà il futuro. Purtroppo, non esistono indici infallibili. Ricordate: anche l’inversione della curva dei rendimenti era considerata quasi infallibile, ma finora non si è rivelata tale. Per concludere l’analisi, vorrei presentarvi il rapporto tra l’indice Economic Sentiment Index e il Composite Leading Indicator, rilasciato dall’OECD, nella prossima grafica. L’Economic Sentiment Index è anticipatore del Composite Leading Indicator. Grafico mensile L’Economic Sentiment Index si dimostra più volatile e reattivo rispetto al Composite Leading Indicator, tendendo a prevederne le variazioni. Questa differenza è probabilmente dovuta al fatto che i due indici sono costruiti in modo diverso. Ad esempio, il Composite Leading Indicator non attribuisce lo stesso peso ai prezzi delle azioni e delle obbligazioni. In particolare, quest’ultimo è composto dalle seguenti variabili: • Il numero di progetti di costruzione di abitazioni avviati in un determinato periodo • Il valore totale (in dollari statunitensi) degli ordini ricevuti per beni durevoli • I prezzi del NYSE composite • La fiducia dei consumatori • La fiducia nel settore manifatturiero • Lo spread tra i tassi di interesse Ritornerò a parlare di questo indice prossimamente, discutendo magari le implicazioni in ottica di investimento. A presto e buona giornata a tutti!
Selezione editoriale
ECONOMICS:USCCI
di MatteoFarci
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Prospettive dell'inflazione: Non ancora fuori dai guaiL'inflazione resta naturalmente l'argomento più sentito dai trader e dai responsabili politici. Mentre le pressioni sui prezzi continuano ad affievolirsi e la maggior parte delle economie sviluppate entra nell'"ultimo miglio" del ritorno dei prezzi all'obiettivo, ci si chiede se l'immacolata disinflazione vista finora possa continuare o se la bestia inflazionistica possa ancora avere un pungiglione nella coda. Prima di tutto, è importante riconoscere i progressi compiuti nel ripristinare un livello di stabilità dei prezzi. Dopo aver raggiunto un picco di circa il 10% nella seconda metà del 2022, il ciclo di inasprimento delle politiche più rapido degli ultimi quarant'anni, unito all'affievolirsi delle pressioni sui prezzi determinate dall'offerta a causa delle distorsioni dovute alla pandemia, ha visto le misure dei prezzi principali più che dimezzarsi nei 18 mesi successivi. Tuttavia, come si evince chiaramente dal grafico precedente, i progressi si sono in qualche modo arrestati nell'ultimo trimestre - più lungo negli Stati Uniti - con l'inflazione complessiva che ha iniziato a stabilizzarsi su livelli ancora elevati. Sebbene una parte consistente di questo risultato sia dovuta alla recente ripresa dei prezzi dell'energia, che ha permesso alle misure dei prezzi di base (al di fuori di cibo ed energia) di continuare a diminuire, la mancanza di ulteriori progressi disinflazionistici a livello di inflazione globale è destinata a destare sempre più preoccupazione con il passare del tempo. Prima di esaminare i rischi per le prospettive dell'inflazione, è fondamentale riconoscere che i progressi compiuti finora nel ripristinare la stabilità dei prezzi sono stati "immacolati", ossia non sono avvenuti - come molti, me compreso, si aspettavano - a costo di un brusco deterioramento della crescita economica o di un significativo allentamento dei mercati del lavoro globali. Infatti, è stato notevole come, durante la conferenza stampa della FOMC di gennaio, il presidente Powell abbia osservato che una crescita più forte non è più considerata un problema e che la Fed "non sta cercando un mercato del lavoro più debole". Questi commenti erano in netto contrasto con la precedente posizione di Powell e della FOMC, secondo cui sarebbe stato necessario un periodo di "crescita inferiore al trend" per portare l'inflazione verso l'obiettivo. Come per il precedente ciclo pre-covid, l'evidenza suggerisce che la curva di Phillips rimanga essenzialmente piatta. Ciononostante, le economie dei paesi industrializzati sono tutt'altro che "fuori pericolo" sul fronte dell'inflazione. Sebbene, come già discusso, gli indicatori dei prezzi principali abbiano compiuto progressi sostanziali verso l'obiettivo, è importante riconoscere che gran parte di questi progressi sono stati ottenuti grazie alla disinflazione dei beni, in quanto i prezzi dei servizi sono rimasti relativamente "appiccicati" a livelli elevati. Questo è vero per gli Stati Uniti. Ma è vero anche per l'inflazione nel Regno Unito. Ciò indica una dinamica interessante per i prossimi mesi. Con un’inerzia economica che non mostra segni di cedimento, in particolare negli Stati Uniti, e con un mercato del lavoro destinato a rimanere rigido, tutti i segnali indicano che la spesa dei consumatori rimarrà resistente. Tale resistenza dovrebbe mantenere la pressione al rialzo sui prezzi dei servizi, soprattutto se si considera che l'impatto ritardato della precedente stretta sembra meno dannoso di quanto si temesse, con i tassi ipotecari effettivi negli Stati Uniti che rimangono al di sotto del 4%, essendo aumentati di soli 50 pb durante il ciclo di rialzo. Allo stesso tempo, i rischi di una crescita dell'inflazione delle merci rimangono elevati, soprattutto a causa delle continue e crescenti tensioni geopolitiche in Medio Oriente, che inducono numerose compagnie di navigazione a evitare il Mar Rosso, con il risultato di un viaggio sostanzialmente più lungo - e più costoso - intorno al Capo di Buona Speranza. Le tariffe di riferimento dei container dalla Cina all'Europa sono già quadruplicate dall'inizio dell'anno, un aumento dei prezzi che probabilmente si ripercuoterà lungo la catena del valore, mentre permangono dubbi sulla capacità delle imprese di assorbire questi costi. Le indagini ISM PMI di gennaio hanno ricordato che le pressioni sui prezzi rimangono nell'economia. Per il settore manifatturiero, l'indicatore dei prezzi pagati ha superato la soglia di 50 - che implica un aumento mensile - per la prima volta in nove mesi, mentre l'analogo indicatore dei servizi è salito a 64,0, il valore più alto in quasi un anno. La dinamica potenziale è tale che l'inflazione dei servizi rimanga appiccicosa, mentre l'inflazione dei beni si riaffaccia a causa dell'aumento dei costi di spedizione, esercitando così una significativa pressione al rialzo sull'inflazione complessiva. Naturalmente, è improbabile che tale dinamica abbia un impatto uguale su tutte le economie dei Paesi industrializzati, con l'Eurozona sostanzialmente più esposta di altre; tra l'altro, ciò pone un dilemma alla BCE, che è anche alle prese con un'economia tedesca sempre più malata e una crescita economica anemica. Più in generale, per i responsabili delle politiche, questi rischi di inflazione al rialzo indicano che il ciclo di allentamento inizierà più tardi di quanto i mercati prevedano attualmente, anche dopo il restrittivo riprezzamento registrato dall'inizio dell'anno. Ciò è dovuto al probabile desiderio di non peccare di cautela e di mantenere una politica restrittiva troppo a lungo, piuttosto che allentare prematuramente la presa. Questa mentalità sembra derivare da due fattori. In primo luogo, il perdurare delle cicatrici dovute all'esperienza di liquidare le pressioni sui prezzi come "transitorie" nel corso del 2021, e la conseguente erosione della credibilità causata una volta costretti a un rapido ciclo di inasprimento. E, in secondo luogo, il desiderio di evitare un ciclo di allentamento "stop-start", in cui diventa necessario mettere in pausa i tagli dei tassi per un certo periodo o, peggio ancora, inasprire nuovamente la politica a causa di una ripresa dell'inflazione. Per i mercati, tutto ciò indica che il restrittivo riprezzamento delle aspettative sui tassi continuerà, ponendo un rischio al ribasso per il reddito fisso, in particolare nei paesi - come gli Stati Uniti - in cui la crescita sta reggendo sostanzialmente meglio di quanto previsto dal consenso. Questa dinamica dovrebbe far sì che il rischio di rialzo del dollaro USA sia costantemente presente, in particolare nei confronti dei G10 in cui sono probabili tagli anticipati, vale a dire l'EUR, il CHF e il NZD.
ECONOMICS:USMPR
di Pepperstone
MARKET MOVERS - 6° SETTIMANA ‘24 Financial Markets Background Parte una nuova settimana di contrattazione sui mercati finanziari non priva di appuntamenti macro economici oltre al consueto floor delle trimestrali USA che rimane ancora vivo di appuntamenti. La settimana vedrà la pubblicazione dei dati PMI service USA che nelle ultime rilevazioni sembrano aver ceduto nuovamente il passo al mondo del manifatturiero, non di meno i dati restano un punto focale per la FED che trova ancora una robusta economia a sostenere le sue politiche monetarie aggressive. Rimanendo sul tema delle banche centrlai, questa serà la settimana della RBA, la banca centrale australiana che è chiamata alle decisioni di politica monetaria dopo che i dati sull’inflazione hanno piacevolmente stupito con forti rallentamenti dei prezzi. Giovedi sarà poi il turno dell’inflazione in Cina,che pur rimanendo ben al di sotto di quelle che erano le aspettative di questo anno potrebbe riservare nei prossimi mesi interessanti evoluzioni se il piano di immissione di liquidità e sostegno all’economia deciso dalla PBOC dovesse diventare realtà. La settimana di concluderà con la disoccupazione in Canada attesa , come in America, ad un primo segnale di sofferenza che possa in qualche modo spingere la BOC a rivedere le sue posizioni. Sul fondo di questi dati prosegue la stagione delle trimestrali USA che trova in calendario per questa settimana titoli come Pepsico e McDonald’s, senza contare ancora Alibaba e Disney, insomma una settimana ancora ricca di appuntamenti. Passiamo ora in rassegna quali i principali market movers della prossima settimana: Lunedi 5 Febbraio - ORE 16.00 ISM SERVICE PMI (USA) Dopo i brillanti dati del comparto manifatturiero della scorsa settimana , si pone ora attenzione ai dati sui services attesi ad una nuova conferma di economia in piena espansione. Le attese sono di un passaggio dal +50.6 del mese scorso ad un brillante +52 che sancirebbe la fase di piena forza dell’economia USA ponendo ancora un veto sulla possibilità che la FED proceda al primo taglio dei tassi nel prossimo Marzo. Martedì 06 Febbraio - ORE 04.30 RBA INTEREST RATE DECISION La banca centrale australiana chiamata alla decisione di politica monetaria, che ricordiamo dove ora tener conto della brusca frenata dell’inflazione. I dati dell’ultima rilevazione hanno mostrato un headline passare da +5.4 al +4.1%, dato che aggiunto al forte rallentamento dell’economia asiatica pone le basi per una RBA dai toni dovish. Mercoledì 07Febbraio - ORE 14.30 BALANCE OF TRADE (CAD) Continuano I dati sulle bilance commerciali mondiali, dopo positivi visti in Germania che si attestano ad un +22.2B, si leggono ora i dati Canadesi, attesi questa volta ad un rallentamento con un surplus di 1.1Bc$ allineando cosi le aspettative ai deludenti dati degli ultimi 4 mesi, che pur rimanendo in un positivo surplus è rimasto sempre sotto le attese deludendo gli operatori che speravano in un dicembre ricco per le esportazioni canadesi Giovedì 08 Febbraio - ORE 02.30 INFLATION RATE YoY (CHINA) Occhi puntati sulla Cina, dopo che la crisi immobiliare ed il crollo del maggiore listino azionario del paese hanno convito la PBoC ad intervenire pianificando un’azione da 278Mld. La forte immissione di liquidità ed il sostegno che si prospetta all’orizzonte dell’economia cinese spinge il FMI a dare un outlook positivo per il prossimo 2024-2025 . Si osserva ora l’infalzione che nei prossimi mesi potrebbe trovare un boost rialzista , ma per ora le attese nel breve sono modeste e si passa da un -0.3% del mese di gennaio ad un -0.5% lasciando di fatto il paese in piena deflazione. Venerdì 09 Febbraio - ORE 14.30 UNENPLOYMENT RATE (CAD) Si conclude la settimana con la disoccupazione canadese che pur rimanendo non lontano dai minimi di 5.0% del mese di aprile 2023, si attesta ora ad un +5.8% a gennaio 2024 e le attese si spostano per un +5.9% ancora a garantire che le politiche monetarie della Boc stiano rallentando l’economia ed il mercato del lavoro. Un dato che possa mostrare un rallentamento del mercato del lavoro Canadese sarebbe un tassello importante per la Boc su potenziali decisioni dovish future. Buon Trading Salvatore Bilotta
Selezione editoriale
U
di SalvatoreBilotta
Attenzione a questo indicatore anticipatore!Buongiorno a tutti. Oggi l’analisi sarà “lagging” poiché tratteremo un dato macroeconomico specifico, ovvero un sottoindice dell’ISM sui servizi americani, rilasciato il 5 gennaio: la variabile occupazione. L’obiettivo è quello di commentare l’ultimo dato rilasciato, spiegare perché è importante e discutere alcune delle relative implicazioni. Buona lettura. 1. L’ISM SUI SERVIZI E DIVERSE VARIABILI L’Institute for Supply Management è indubbiamente una delle organizzazioni più riconosciute negli Stati Uniti, poiché pubblica due dati macroeconomici significativi. Questi dati, considerati indicatori anticipatori nel ciclo economico, sono il PMI manifatturiero e quello dei servizi, che valutano la forza dei rispettivi settori. Questi indicatori sono illustrati nella figura successiva. I due PMI statunitensi rilasciati dall’ISM. Grafico mensile I due dati macroeconomici sono considerati indicatori anticipatori del ciclo economico, e per capire il motivo, partiamo dalla definizione di PMI, l’Indice dei Direttori degli Acquisti. Questi professionisti gestiscono l’acquisto di materiali e servizi necessari per le loro aziende. Le loro decisioni non solo rispondono alla domanda attuale, ma possono anche prevedere le tendenze future dell’economia. Essendo molto vicini all’economia reale, sono tra i primi a percepire i cambiamenti nelle condizioni di mercato, come la domanda dei clienti o le variazioni dei prezzi. Ad esempio, se notano un calo della domanda, potrebbero ridurre gli ordini di materie prime o componenti e tagliare la produzione. Questo avrebbe un impatto negativo sulla produzione industriale e, di conseguenza, potrebbe influenzare l’andamento dell’economia. Quindi, le decisioni di acquisto dei responsabili degli acquisti possono effettivamente contribuire a modellare il corso dell’economia. Esiste un approccio per comprendere le opinioni dei responsabili degli acquisti riguardo l’economia: è necessario analizzare tutte le variabili del sondaggio a cui partecipano, come illustrato nelle due figure seguenti relative ai servizi. Le variabili attività economica, occupazione, nuovi ordini e tempi di consegna dei fornitori. Le variabili prezzi, scorte, ordini inevasi, nuovi ordini di esportazione, importazioni e sentiment dell’inventario. Il PMI dei servizi è costruito attraverso la media delle prime quattro variabili, cioè attività economica, occupazione, nuovi ordini e tempi di consegna dei fornitori. Analizzare le tendenze di tutte le variabili ci permette di ottenere una visione chiara della loro percezione dell’economia. Per esemplificare: • Se la variabile “nuovi ordini” inizia a rallentare, ciò indica che i responsabili degli acquisti stanno segnalando un calo della domanda Focalizziamoci sulla figura successiva: la variabile “occupazione” nel settore dei servizi. La variabile “occupazione” ha registrato una forte contrazione a dicembre 2023. Grafico mensile Essa ha mostrato una significativa contrazione nell’ultima lettura, passando da 50.7 punti nel novembre 2023 a 43.3 punti nel mese successivo, rompendo al ribasso la soglia critica di 50 punti che distingue l’espansione (valori superiori a 50) dalla contrazione (valori inferiori a 50). Ora, diamo un’occhiata all’andamento storico di questa variabile nella figura seguente. Andamento storico della variabile “occupazione” nel settore dei servizi. Grafico mensile Non si registravano valori così bassi dalla pandemia nel 2020 e dalla la crisi immobiliare del 2007-2009. Attualmente, il valore è addirittura inferiore a quello registrato durante la recessione del 2001. Secondo l’ultimo report dell’ISM, a dicembre si è registrato un aumento dell’occupazione in sette settori: • Agricoltura, silvicoltura, pesca e caccia • Costruzioni • Servizi di alloggio e ristorazione • Assistenza sanitaria e assistenza sociale • Servizi professionali, scientifici e tecnici • Utilità • Pubblica Amministrazione Al contrario, otto settori hanno segnalato una diminuzione dell’occupazione nello stesso periodo: • Immobiliare, noleggio e leasing • Commercio al dettaglio • Informazione • Gestione delle aziende e servizi di supporto • Finanza e assicurazioni • Commercio all’ingrosso • Servizi educativi • Trasporti e magazzinaggio Un altro aspetto interessante evidenziato nello stesso report è che l’aumento dei licenziamenti è dovuto al clima di incertezza economica e alla diminuzione della domanda da parte dei clienti. Infatti, come illustrato nella figura successiva, i nuovi ordini, che sono positivamente correlati alla variabile occupazionale, mostrano segni di rallentamento da ottobre del 2021. La correlazione positiva tra le variabili “occupazione” e “nuovi ordini” dell’ISM non manifatturiero. Grafico mensile Pertanto, considerando tutti i fattori discussi, sarà importante monitorare attentamente la variabile (la prossima lettura sarà il 5 febbraio). Da non dimenticare due aspetti fondamentali: • Negli Stati Uniti, una consistente porzione della forza lavoro è impiegata nel settore dei servizi, il quale contribuisce in modo significativo al Prodotto Interno Lordo • La variabile “occupazione” tende ad anticipare il tasso di disoccupazione, dato macroeconomico lagging, come mostra la figura successiva La variabile “occupazione” dell’ISM non manifatturiero tende ad anticipare il tasso di disoccupazione. Grafico mensile Non c’è motivo di preoccuparsi, l’analisi aveva semplicemente lo scopo di fornire un aggiornamento, seppur con un po’ di ritardo. Tuttavia, è fondamentale non trascurare la variabile occupazione dell’ISM manifatturiero (mostrata nella figura successiva). La variabile “occupazione” dell’ISM manifatturiero ha registrato un miglioramento a dicembre 2023, a 48.1 punti. Grafico mensile Nonostante si trovi in una fase di contrazione, con un punteggio di 48.1, ha mostrato un miglioramento a dicembre rispetto al punteggio di novembre, che era di 45.8. Se notassi un deterioramento più pronunciato nel settore manifatturiero, accompagnato da un continuo deterioramento nel settore dei servizi, personalmente inizierei a…riflettere. A presto!
Selezione editoriale
ECONOMICS:USNMEMP
di MatteoFarci
Studio macroeconomico BTC, tassi d'interesse USA, RRAOWe are seeing a major reduction in Reverse Repurchase Agreement Operations in a situation where interest rates are stabilizing ( in a maximum position?). Interesting to note how the fed on the one hand raises interest rates (increasing the cost of debt). But at the same time it reduces the supply of government bonds, which might suggest the fed's implicit desire to divert liquidity in financial markets so as to maintain a balance. This still allows firms to find financing in the capital markets despite the high cost of debt reference: www.newyorkfed.org
FRED:RRPONTTLD
di TheBlock98
Dot Plot e Tassi: La Settimana Cruciale delle Finanze GlobaliSettimana importantissima per quanto riguarda le politiche monetarie di tutti i più grandi paesi. Sono completamente cambiate le aspettative sulle politiche monetarie. Secondo gli analisti e le proiezioni non ci saranno aumenti dei tassi ma saranno fondamentali le dichiarazioni dei governatori delle varie banche centrali. Inoltre la Federal Reserve pubblicherà le nuove proiezioni economiche(dot plot). I principali treasury americani hanno avuto una correzione di circa il 10% rispetto al picco del 27 luglio quando una narrativa più aggressiva della FED ha spinto i rendimenti obbligazionari ai massimi dal 2008 esercitando una forte pressione al ribasso sull'azionario. Durante l'ultimo mese e mezzo però il tono di Powell si è ammorbidito notevolmente e stando ai dati, non gli si può dar torto L'inflazione ha ripreso il suo percorso discendente sia nella componente generale (3,2% ad ottobre dal 3,7% di settembre) che in quella «core» (4% dal 4,1%) nonostante la vischiosità dell'inflazione degli affitti, senza la quale Bloomberg stima che il CPI core avrebbe già raggiunto l'obiettivo della FED del 2%. Insomma con il PIL che ha retto molto meglio delle attese, il mercato del lavoro in moderazione, i tassi di rendimento obbligazionari lontani dai massimi di periodo, gli utili societari tornati a crescere dopo 3 trimestri in rosso. L’ultimo dato che manca per avere una panoramica generale per analizzare meglio cosa succederà mercoledì è il dato inerente all’inflazione. Ma com’è uscito? In effetti il dato di oggi non si è rivelato quel dato shock che in molti si aspettavano con l'inflazione generale in linea con le aspettative al 3,1% e l'inflazione «core» stabile per il 2° mese consecutivo al 4% a causa della oramai rinomata vischiosità dei prezzi degli alloggi che a novembre sono saliti dello 0,4% VS il +0,3% del mese precedente. Dal nostro punto di vista, il dato di oggi è molto più positivo che negativo in quanto ha dissipato un po' di entusiasmo circa le aspettative sui futuri tagli dei tassi e renderà meno «traumatica» la narrativa prudente di Powell nella Conferenza post meeting del FOMC di domani dal quale continuiamo ad attenderci un miglioramento nelle proiezioni su PIL, PCE e FED FUND RATE nel 2024. Ma perché i dati inerenti all’inflazione sono molto più positivi che negativi? Lo possiamo notare da come gli investitori, nonostante dati sull'inflazione di novembre misti, mantengono un sentiment positivo sull'azionario, con i principali indici in leggero rialzo. Sorprendentemente, le obbligazioni, inizialmente colpite, hanno iniziato a recuperare terreno con diminuzione dei rendimenti su tutte le scadenze nelle ultime ore. Le persone hanno un ottica abbastanza negativa sull’economia americana ma le cose stanno andando molto meglio del previsto. Tutti si stanno concentrando sul dato inerente all’inflazione in linea e agli NFP a rialzo(rialzo dovuto a circa 44.000 lavoratori rientrati a lavoro dopo lo sciopero del settore automobilistico,sennò il dato era in linea con le attese). Nel passato quando c’è stato sia un’accelerazione della disoccupazione e un crollo dei consumi e quindi dei prezzi la FED ha sempre fatto dietrofront sui tassi d’interesse. Questa situazione è molto simile al soft landing del ‘95 con tassi che si ristabiliscano al calare dell’inflazione. Apriamo ora una breve parentesi sulla Bank of Japan. Attualmente, resta l'unica banca centrale con tassi d'interesse negativi, nonostante un'inflazione superiore al 3% e un gravoso debito pubblico. Al contempo, gestisce il tasso a breve termine e ha imposto un limite per il debito a 10 anni, mantenendo una politica monetaria espansiva, ma con un occhio attento all'inflazione in crescita. Dopo anni di politica monetaria accomodante, sorge la domanda: seguirà la Bank of Japan l'aggressività di FED e BCE? Un possibile aumento dei tassi potrebbe spingere gli investitori giapponesi a privilegiare i rendimenti nazionali, dismettendo quelli esteri e potenzialmente innescando un'onda di cambiamenti a livello internazionale, specialmente sui treasury. La prospettiva si orienta verso posizioni short swing su USDJPY, anticipando variazioni significative nelle politiche monetarie nei prossimi mesi. Parallelamente, confermiamo la nostra strategia di posizioni long sui principali indici americani, puntando a sfruttare un promettente rally natalizio e mirando a nuovi massimi storici, come previsto nelle analisi precedenti.
FRED:FEDFUNDS
di NFAinvestment
UN DATO ANTICIPATORE CHE OGNI INVESTITORE DOVREBBE MONITORAREBuongiorno a tutti! L’analisi di oggi si concentra su un particolare indicatore macroeconomico che ha la capacità di prevedere le tendenze future, un elemento chiave che ogni investitore dovrebbe tenere d’occhio. 1. LE ASPETTATIVE DI INFLAZIONE DEI CONSUMATORI Venerdì 8 dicembre è stata una giornata significativa poiché sono stati rilasciati due dati macroeconomici cruciali: le buste paga del settore non agricolo (NFP) e il tasso di disoccupazione. Ecco i dettagli: • Le buste paga del settore non agricolo (NFP) hanno registrato un valore di 199K, superando le aspettative di 188K e mostrando un incremento rispetto alla precedente lettura di 150K • Il tasso di disoccupazione si è attestato al 3.7%, inferiore sia alle aspettative del 3.9% che alla precedente lettura, anch’essa del 3.9% Tuttavia, questi non sono stati gli unici dati rilevanti della giornata. Un altro dato di rilievo è stato l’indice di fiducia dei consumatori, rilasciato dall’Università del Michigan, che ha mostrato un aumento a 69.4 punti, in netto miglioramento rispetto ai 61.3 punti della precedente rilevazione. Infine, un sottoindice del dato sulla fiducia dei consumatori, sempre rilasciato dall’Università del Michigan, ha suscitato particolare interesse: si tratta delle aspettative di inflazione dei consumatori per l’anno a venire. Questo dato, illustrato nella figura successiva, sarà il protagonista dell’analisi di oggi. Le aspettative di inflazione dei consumatori. Grafico mensile Si può notare un cambiamento significativo nelle aspettative dei consumatori riguardo all’inflazione. In dettaglio: • La rilevazione di novembre indicava un tasso di inflazione previsto del +4.5% • L’ultima rilevazione ha segnato un tasso del +3.1%, un livello che non si registrava da marzo 2021 Le aspettative di inflazione sono state sicuramente influenzate dalla recente diminuzione dei prezzi della benzina. Come si può vedere nel grafico successivo, dal picco raggiunto l’11 agosto 2023, il prezzo di questa risorsa energetica ha registrato un calo di oltre 30 punti percentuali, scendendo a 2.04$. Il recente crollo dei prezzi della benzina; importanti la resistenza a 2.32$ e il supporto 2.02$. Grafico giornaliero La correlazione tra i prezzi della benzina e le aspettative di inflazione dei consumatori è evidenziata nel grafico seguente. Questo dimostra come le variazioni nel costo della benzina possano avere un impatto diretto sulle previsioni inflazionistiche. La correlazione positiva tra prezzi della benzina e aspettative di inflazione a un anno. Grafico mensile 2. LE ASPETTATIVE DI INFLAZIONE DEI CONSUMATORI SONO UN LEADING INDICATOR Potreste chiedervi perché ho condiviso questo specifico dato macroeconomico, derivante da un sondaggio. La ragione è semplice: esso funge da indicatore anticipatore. In particolare, come dimostrano le prossime tre figure, le aspettative di inflazione a un anno tendono a prevedere il tasso di inflazione, calcolato su base mensile rispetto all’anno precedente. Le aspettative di inflazione dei consumatori hanno anticipato l’indice dei prezzi al consumo a/a negli anni ’80. Grafico mensile Le aspettative di inflazione dei consumatori hanno anticipato l’indice dei prezzi al consumo a/a negli anni 2000. Grafico mensile Le aspettative di inflazione dei consumatori hanno anticipato l’ultimo picco dell’indice dei prezzi al consumo a/a nel 2022. Grafico mensile Analizzando un periodo storico più esteso, si può notare una forte correlazione positiva tra le aspettative di inflazione dei consumatori e il tasso di inflazione effettivo rilevato. Questo suggerisce che le previsioni dei consumatori tendono ad essere un indicatore affidabile dell’inflazione futura. La correlazione positiva tra aspettative di inflazione dei consumatori e tasso di inflazione anno/anno. Grafico mensile 3. ASPETTATIVE DI INFLAZIONE DEI CONSUMATORI, FEDERAL RESERVE E…OBBLIGAZIONI Data la capacità predittiva delle aspettative di inflazione dei consumatori, è naturale chiedersi se queste possano influenzare le decisioni di politica monetaria della Federal Reserve; la risposta è affermativa. Infatti, uno degli obiettivi della Federal Reserve è proprio la stabilità dei prezzi. Le aspettative di inflazione sono attentamente monitorate perché possono influenzare le spese correnti dei consumatori. Ecco perché: • Se ci attende un’inflazione del +10% per l’anno prossimo, è plausibile che i consumatori aumenteranno la loro domanda e quindi le spese per acquistare prodotti che probabilmente costeranno di più l’anno successivo • Al contrario, se si prevede un’inflazione del +0.5%, è probabile che i consumatori posticiperanno alcune spese che costeranno meno l’anno seguente Nel primo scenario, un aumento delle aspettative di inflazione porterà ad un aumento del tasso di inflazione effettivo a causa dell’aumento della domanda di beni e servizi. Nel secondo scenario, ci sarà una diminuzione, che potrebbe essere uno dei fattori scatenanti di una deflazione. Ecco perché un calo così significativo delle aspettative di inflazione, al 3.1%, deve essere attentamente monitorato. C’è, tuttavia, un altro motivo importante: le aspettative dei consumatori possono influenzare direttamente le decisioni di investimento degli investitori. Facciamo un esempio: come illustrato nel grafico seguente, esiste una correlazione positiva tra le aspettative di inflazione e l’indice TIP/IEF. La correlazione positiva tra TIP/IEF e aspettative di inflazione dei consumatori. Grafico mensile • Quando le aspettative di inflazione crescono, le obbligazioni indicizzate all’indice dei prezzi al consumo (ETF TIP) tendono a sovraperformare quelle non indicizzate con una duration simile (ETF IEF) • Al contrario, quando le aspettative di inflazione calano, è l’ETF IEF a sovraperformare l’ETF TIP Questo fenomeno non è casuale, ma un riflesso delle dinamiche del mercato. Spero che queste informazioni vi offrano nuovi spunti di riflessione. Ricordate, tuttavia, che questo “indicatore anticipatore” che ho presentato oggi non è infallibile. Non dovreste aspettarvi che ogni sua lettura anticipi ogni variazione successiva dell’indice dei prezzi al consumo. Un’altra insidia che presenta è la sua volatilità, che è notevolmente superiore rispetto al tasso di inflazione tradizionale. Alla prossima!
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ECONOMICS:USMIE1Y
di MatteoFarci
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L’Indice Economico: Prospettive Incerte e Segnali di RecessioneIl Leading Economic Index (LEI) fornisce una prospettiva avvincente sui punti cruciali del ciclo economico e sul futuro a breve termine dell'economia. A ottobre 2023, il LEI degli Stati Uniti ha registrato una significativa contrazione dell'0,8%, lanciando l'allarme di un'imminente recessione. La Senior Manager della Conference Board attribuisce questo calo a aspettative negative dei consumatori, ordini industriali in ribasso, un crollo in borsa e condizioni creditizie più restrittive. Nonostante un breve rallentamento a settembre, il LEI ha ripreso a indicare una recessione imminente. La previsione? Una breve contrazione economica guidata da inflazione elevata, tassi d'interesse elevati e riduzione della spesa dei consumatori. Il Coincident Economic Index (CEI) è rimasto saldo a ottobre, evidenziando un modesto incremento nell'ultimo semestre. Tra i componenti, l'occupazione e il reddito personale hanno svolto un ruolo chiave, suggerendo una resilienza nell'economia attuale. Il Lagging Economic Index (LAG) ha mostrato un modesto miglioramento a ottobre 2023, segnando un possibile punto di svolta nella crescita annuale del LEI. L'analisi si avvale del "3D’s rule" per anticipare recessioni, esaminando durata, profondità e diffusione della contrazione. La diffusione, misurata attraverso un indice, indica la recessione quando scende sotto il 50. La previsione si basa su aspetti come occupazione, ordini industriali, mercato azionario e condizioni di credito. La Conference Board, utilizzando dieci componenti per costruire il Leading Economic Index, ha notato un cambio nelle aspettative sull'economia americana, evidenziando uno "sbilanciamento" con una crescita annuale del PIL dell'0,8%. Passando alle banche centrali, la leva dei tassi è al centro del palcoscenico, decidendo fino a quando danneggiare la domanda. Negli USA, carte revolving al 22%, mutui al 7,5%, risparmi minimi e le piccole imprese finanziate al 10% secondo l'indice Russel 2000, che stagna rispetto agli altri indici(+ 0% da inizio anno). La FED crea le condizioni per un forte rallentamento economico e un possibile hard landing, nonostante i dati puntino a un soft landing. La recessione, così ampiamente prevista, ha tardato ad arrivare grazie a un audace deficit fiscale dell'8% da parte dell'amministrazione americana, stimolando l'economia e rendendola sorprendentemente resiliente. Nel 2024, i catalizzatori chiave saranno la politica fiscale americana, influenzata dalle elezioni, e le mosse della Fed nella politica monetaria. Questi elementi delineeranno se ci dirigiamo verso un hard o soft landing, nonostante tutti i dati e i mercati suggeriscano quest'ultima ipotesi. Infine, l'oro, come rifugio contro l'inflazione, sfida le aspettative. Valutato oltre i 2.000, il suo valore, nonostante l'assenza di dividendi, si eleva grazie alla sua unicità in scenari disinflazionistici macroeconomici.
Selezione editoriale
ECONOMICS:USLEI
di NFAinvestment
LA PIU' GRANDE CRISI IMMOBILIARE?🔄 Il settore #immobiliare è noto per la sua 𝗰𝗶𝗰𝗹𝗶𝗰𝗶𝘁𝗮̀, che è influenzata da vari fattori, tra cui l'economia generale, i tassi di interesse e la domanda del mercato. ❌ Oggi 21 Novembre è uscito il dato sulla 𝘃𝗲𝗻𝗱𝗶𝘁𝗮 𝗱𝗲𝗹𝗹𝗲 𝗮𝗯𝗶𝘁𝗮𝘇𝗶𝗼𝗻𝗶 𝗲𝘀𝗶𝘀𝘁𝗲𝗻𝘁𝗶 negli USA, che è inferiore rispetto al precedente e persino sotto le attese degli analisti. Come anticipato prima, i #tassi di interesse stabiliti dalle banche centrali influenzano molto il settore immobiliare. In effetti #mutui troppo costosi 𝗿𝗮𝗹𝗹𝗲𝗻𝘁𝗮𝗻𝗼 𝗹𝗮 𝗰𝗼𝗺𝗽𝗿𝗮𝘃𝗲𝗻𝗱𝗶𝘁𝗮 𝗱𝗶 𝗮𝗯𝗶𝘁𝗮𝘇𝗶𝗼𝗻𝗶. Di seguito schematizza il 𝗰𝗶𝗰𝗹𝗼 𝗱𝗲𝗹 𝘀𝗲𝘁𝘁𝗼𝗿𝗲 𝗶𝗺𝗺𝗼𝗯𝗶𝗹𝗶𝗮𝗿𝗲 influenzato dai tassi: 🔸𝗧𝗮𝘀𝘀𝗶 𝗯𝗮𝘀𝘀𝗶 --> crescita delle vendite 🔸𝗧𝗮𝘀𝘀𝗶 𝗶𝗻 𝗮𝘂𝗺𝗲𝗻𝘁𝗼 --> crescita delle vendite (la domanda supera l'offerta) (Inflazione) 🔸𝗧𝗮𝘀𝘀𝗶 𝗮𝗹𝘁𝗶 --> Picco della crescita delle vendite 🔸𝗧𝗮𝘀𝘀𝗶 𝗶𝗻 𝗱𝗶𝗺𝗶𝗻𝘂𝘇𝗶𝗼𝗻𝗲 --> calo delle vendite 🔸𝗧𝗮𝘀𝘀𝗶 𝗯𝗮𝘀𝘀𝗶 --> nuovo stimolo per una ripresa della crescita Inizialmente ho analizzato semplicemente il grafico delle vendite immobiliari, e ciò che mi ha spinto a fare un analisi inter-market è stata la 𝗿𝗲𝗽𝗲𝗻𝘁𝗶𝗻𝗮 𝗱𝗶𝘀𝗰𝗲𝘀𝗮 delle vendite nell'ultimo periodo. 💡 Affiancando il grafico che riassume l'andamento dei tassi FED, ho notato che la contrazione delle vendite immobiliari sono 𝗮𝗰𝗰𝗼𝗺𝗽𝗮𝗴𝗻𝗮𝘁𝗲 𝗱𝗮𝗶 𝘁𝗮𝗴𝗹𝗶 𝗱𝗲𝗶 𝘁𝗮𝘀𝘀𝗶 𝗱'𝗶𝗻𝘁𝗲𝗿𝗲𝘀𝘀𝗲 dopo circa 550 giorni dal picco delle vendite e dopo un esigua discesa di quest'ultime. 🔍 Diversamente, 𝗼𝗴𝗴𝗶 notiamo come nonostante ci sia stato un calo importante e vertiginoso delle vendite, e siano passati ben 1030 giorni dal picco di quest'ultime, i tassi non accennano ad abbassare, anzi si parla di mantenerli alti per un bel po'. 𝘘𝘶𝘦𝘴𝘵𝘢 𝘴𝘪𝘵𝘶𝘢𝘻𝘪𝘰𝘯𝘦 𝘱𝘶𝘰̀ 𝘦𝘴𝘴𝘦𝘳𝘦 𝘥𝘦𝘭𝘦𝘵𝘦𝘳𝘪𝘢 𝘱𝘦𝘳 𝘪𝘭 𝘴𝘦𝘵𝘵𝘰𝘳𝘦 𝘪𝘮𝘮𝘰𝘣𝘪𝘭𝘪𝘢𝘳𝘦 𝘱𝘦𝘳𝘤𝘩𝘦́ 𝘤𝘰𝘯𝘵𝘳𝘢𝘳𝘳𝘦𝘣𝘣𝘦 𝘶𝘭𝘵𝘦𝘳𝘪𝘰𝘳𝘮𝘦𝘯𝘵𝘦 𝘭𝘦 𝘷𝘦𝘯𝘥𝘪𝘵𝘦 𝘦 𝘥𝘪 𝘤𝘰𝘯𝘴𝘦𝘨𝘶𝘦𝘯𝘻𝘢 𝘱𝘰𝘳𝘵𝘦𝘳𝘦𝘣𝘣𝘦 𝘢𝘯𝘤𝘰𝘳 𝘱𝘪𝘶̀ 𝘨𝘪𝘶̀ 𝘪 𝘱𝘳𝘦𝘻𝘻𝘪 𝘥𝘦𝘨𝘭𝘪 𝘪𝘮𝘮𝘰𝘣𝘪𝘭𝘪. Diversamente la FED dovrebbe accelerare il taglio dei tassi per stimolare il settore, ma dubito che questo avvenga perché l'obiettivo principale della Federal Reserve è contenere l'inflazione al 2%. 🎙 E tu cosa ne pensi della situazione?
ECONOMICS:USINTR
di Orazio_Curiazio