I titoli statunitensi in rialzo lasciano agli investitori la possibilità di punire le delusioni degli utili

I titoli azionari statunitensi, che godono di un'ottima valutazione, lasciano gli investitori con poca tolleranza per le delusioni, alzando la posta in gioco in vista di una settimana in cui sono previste le relazioni di altri due giganti della tecnologia e della crescita.

Le solide relazioni di Microsoft (link) MSFT e della casa madre di Google Alphabet (link) GOOG di giovedì hanno contribuito a spingere l'S&P 500 SPX al più grande guadagno settimanale dall'inizio di novembre dopo il primo calo del 5% dell'anno. L'S&P 500 è in rialzo di circa il 7% nel 2024 e di circa il 24% da fine ottobre.

Ma gli investitori hanno punito le previsioni deludenti di Meta Platforms (link) META. Il titolo della società madre di Facebook è crollato di oltre il 10% giovedì dopo la sua relazione. Un allarme sulle vendite ha fatto crollare del 7% le azioni della società industriale Caterpillar (link) CAT.

Più in generale, secondo gli strateghi di JPMorgan, le società dell'S&P 500 che hanno superato le stime di utile degli analisti in questo trimestre hanno visto le loro azioni sovraperformare di una media di appena lo 0,2%. Al contrario, quelle che hanno mancato le stime sugli utili hanno visto le loro azioni perdere una media del 4%, la più grande sottoperformance per le perdite da almeno otto anni a questa parte.

Le relazioni sugli utili sono state "piuttosto buone", ha detto Rick Meckler, partner di Cherry Lane Investments. Ma "chiunque abbia mancato in qualche modo l'obiettivo sta pagando un prezzo piuttosto alto"

Nella prossima settimana sono previsti altri guadagni da parte delle cosiddette Magnifiche Sette, il gruppo di aziende che ha spinto i mercati al rialzo lo scorso anno. Amazon AMZN presenterà il bilancio martedì e Apple AAPL giovedì. Mercoledì la Federal Reserve pubblicherà la sua ultima dichiarazione di politica monetaria dopo aver concluso la sua riunione di due giorni.

Alcuni ritengono che la corsa al rialzo quasi ininterrotta del mercato negli ultimi sei mesi abbia reso gli investitori meno indulgenti nei confronti delle battute d'arresto degli utili. Secondo LSEG Datastream, l'S&P 500 è scambiato a 20 volte le stime degli utili, ben al di sopra della sua media storica di 15,7.

"Abbiamo messo in guardia sul fatto che potenziali battute sugli utili potrebbero non portare a un rialzo delle azioni durante la stagione dei risultati, data la già forte corsa dei titoli azionari che precede la stagione degli utili, e il posizionamento allungato...", hanno detto gli strateghi di JPMorgan. "In effetti, le reazioni dei prezzi delle azioni negli Stati Uniti () sono state finora poco incoraggianti"

Le azioni di Tesla (link) TSLA hanno registrato un'impennata del 12% all'inizio della settimana dopo che la società ha detto di voler introdurre nuovi modelli entro l'inizio del 2025. Alcuni investitori l'hanno attribuita alla ricerca di occasioni dopo il doloroso crollo di quest'anno, che ha lasciato la barra delle buone notizie molto più bassa. Le azioni Tesla sono scese di oltre il 30% su base annua.

L'aumento dei rendimenti dei Treasury potrebbe essere un altro fattore. Quando i rendimenti dei titoli di stato salgono, i modelli degli analisti scontano maggiormente i utili futuri previsti dalle aziende, in quanto gli investitori possono ottenere una ricompensa maggiore dal debito pubblico privo di rischio. Il rendimento del Treasury decennale di riferimento ha raggiunto questa settimana il 4,74%, il livello più alto dall'inizio di novembre, a seguito di ulteriori prove di un'inflazione più forte del previsto.

Nel complesso, tuttavia, il 78% delle società dell'S&P 500 ha superato le stime degli analisti per quanto riguarda gli utili del primo trimestre, con unaumento del 5,6% rispetto all'anno precedente, secondo quanto detto venerdì da LSEG IBES.

I solidi risultati aziendali sono diventati sempre più importanti in quanto l'aumento dei rendimenti dei Treasury e l'inflazione ostinata hanno aumentato l'incertezza sulle azioni, ha detto Chuck Carlson, amministratore delegato di Horizon Investment Services.

Gli utili societari "si stanno attestando su livelli tali da fornire sostegno al mercato e da superare le oscillazioni dell'inflazione e dei tassi d'interesse", ha detto Carlson.

Gli utili potrebbero passare in secondo piano se i rendimenti dei titoli di stato continuassero a salire o se i dati sull'inflazione rimanessero più forti del previsto. Sebbene gli investitori non si aspettino alcuna azione sui tassi d'interesse da parte della Fed durante la riunione della prossima settimana, ascolteranno le considerazioni della banca centrale sulle recenti evidenze di un'inflazione più forte del previsto.

Le aspettative di un taglio dei tassi d'interesse, che erano state uno dei principali fattori trainanti del rally, si sono affievolite in seguito ai segnali di forza economica e di un'inflazione costante. Venerdì i mercati dei futures hanno mostrato che gli investitori prezzano solo 35 punti base di tagli dei tassi per il 2024, rispetto agli oltre 150 prezzati a gennaio.

I guadagni sono stati "positivi, ma ciò che preoccupa maggiormente il mercato, direi, è l'inflazione e ciò che la Fed farà al riguardo", ha detto Scott Wren, senior global market strategist del Wells Fargo Investment Institute.