L'appetito per le IPO è forte, ma attenzione alle valutazioni, dicono gli analisti

Secondo gli analisti di Wall Street, l'accoglienza tiepida riservata all'ambizioso obiettivo di valutazione di Venture Global dimostra che le aziende devono fissare aspettative realistiche quando si quotano in borsa e potrebbe essere un segnale che la ripresa delle nuove offerte potrebbe essere cauta.

Considerato il primo blockbuster del 2025, l'esportatore di GNL puntava inizialmente a un prezzo di 110 miliardi di dollari (link), per poi accontentarsi di un 45% in meno quando alla fine ha venduto le azioni (link) nell'IPO di giovedì.

"Anche con il miglioramento del sentimento di mercato che abbiamo visto, gli investitori continueranno a valutare attentamente le operazioni", ha detto Josef Schuster, CEO di IPOX.

"Non sono molto disposti a pagare aziende sopravvalutate quando ci sono confronti di mercato facilmente disponibili"

Il prezzo di Venture Global per l'IPO, rivale a 25 dollari, il punto intermedio di una fascia compresa tra 23 e 27 dollari (link), era rivale a 7,67 volte il suo valore contabile tangibile rettificato, secondo un calcolo di Reuters.

La rivale Cheniere LNG viene scambiata a 10,55 volte il suo valore contabile nel 2024, secondo i dati LSEG, e ha un valore di mercato di 52,6 miliardi di dollari.

La reazione contro l'obiettivo iniziale di Venture Global è stata una sorta di sorpresa, in quanto la società sembrava avere alcuni fattori a favore: la domanda di gas naturale in tutto il mondo e il desiderio di una maggiore produzione di combustibili fossili da parte del nuovo presidente degli Stati Uniti Donald Trump.

La controversia contrattuale dell'azienda di GNL (link) con alcuni dei suoi clienti potrebbe averla indotta a moderare le aspettative dopo aver incontrato la resistenza degli investitori.

"Venture Global stava proponendo un'alta capitalizzazione di mercato assoluta rispetto al più vicino peer. È anche possibile che i problemi legali abbiano scoraggiato alcuni investitori o li abbiano messi a loro agio nel respingere la valutazione", ha detto Nicholas Einhorn, vicepresidente della ricerca di Renaissance Capital.

Lo scetticismo degli investitori (link) indica anche le sfide da affrontare per ottenere le massime valutazioni quando i mercati sono già esposti a diversi rischi, come la riduzione dei tassi d'interesse rispetto alle previsioni e le potenziali conseguenze dei dazi proposti dal presidente Trump.

"Ci sono strati e strati di incertezza", ha detto Michael Bayer, CFO di Wasabi Technologies e docente aggiunto al Babson College.

Sebbene una performance deludente da parte di Venture Global possa rappresentare un intoppo, è improbabile che possa fermare i piani di quotazione in borsa delle principali aziende tecnologiche, come la società svedese di pagamenti Klarna e il gigante fintech Chime.

"Mi aspetto che l'IPO di Venture Global abbia poca influenza sulle prospettive della robusta pipeline di IPO tecnologiche e di venture capital di quest'anno", ha detto Michael Ashley Schulman, partner e CIO di Running Point Capital Advisors.

Un rinnovato sentimento di rischio e i progressi compiuti nel riportare l'inflazione verso l'obiettivo del 2% fissato dalla Federal Reserve potrebbero inoltre rappresentare dei venti di coda.

"Le società con solidi fondamentali, una narrazione convincente della crescita e la trasparenza delle loro performance finanziarie e operative possono ancora trovare successo nei mercati pubblici", ha detto Mike Bellin, IPO services leader di PwC U.S.