Ценовой пузырь на европейских фондовых рынках скоро лопнет

25 gen 2020

Если посмотреть на динамику ключевых европейских фондовых индексов, то возникает вопрос: а не слишком ли они переоценены?

К примеру, немецкий DAX начиная с 2009 года вырос более чем на 340% и продолжает расти при том, что темпы роста ВВП Германии в 2019 году уходили ниже нуля, как и промышленное производство.

Фондовый рынок Франции (индекс CAC40) за последние несколько лет вырос на 200%+. В результате достиг экстремальных для себя значений. Опять же рост происходил на фоне стремительного ухудшения экономического состояния Еврозоны.

Причина этого в общем-то на поверхности – ультрамягкая монетарная политика ЕЦБ, который буквально раздает деньги направо и налево. То есть рост европейского фондового рынка и его текущие максимумы – это классический ценовой пузырь, который рано или поздно должен лопнуть.

При этом базовые предпосылки для этого уже созданы: дальше смягчать монетарную политику уже некуда, да и смена главы ЕЦБ судя по последним высказываниям Лагард чревата сменой вектора монетарной политики; динамика экономики Еврозоны уже давно идет вразрез с динамикой основных фондовых индексов.

Поэтому вопрос лишь в триггере, то есть событии, которое спровоцирует распродажи.

Что характерно поводов уже сейчас хватает, и при этом тучи на горизонте лишь сгущаются.

Начался год чуть ли не со старта третьей мировой, но пока вроде бы обошлось. Имеется в виду военный конфликт между США и Ираном. Но рынки расслабились явно рано. Последствия этого еще только начинают сказываться. Но об этом ниже.

Еще одной проблемой, которая существуют уже здесь и сейчас является эпидемия корона вируса в Китае. Если ее не удастся погасить достаточно быстро, то это чревато в среднесрочной перспективе негативными последствиями для экономики Китая и мировой экономики в целом. Что неизбежно ухудшит и без того плохую ситуацию в Еврозоне. В краткосрочной перспективе негативные новости из Китая и распространение эпидемии приведут к исходу инвесторов из рисковых активов (китайский фондовый рынок в четверг уже рухнул почти на 3%, что стало максимальным падением накануне Лунного Нового Года за всю историю наблюдений), что неизбежно спровоцирует схлопывание ценовых пузырей на мировых фондовых рынках в том числе и европейских.

Что касается перспективных проблем, то наибольшую угрозу и без того ослабленной экономике Еврозоны представляет Трамп и его торговые войны. Пока что он был сосредоточен на борьбе с Китаем (и этого хватило, чтобы экономика Поднебесной буквально за 1-2 года пришла в худшую за последние 20-30 лет форму), но после заключения первой фазы торгового соглашения между США и Китаем, внимание Трампа может переключиться на Европу.

Его угрозы поднять тарифы на автомобили из Европы до 25%, озвученные буквально вчера в Давосе тому подтверждение. Отметим, что некоторые аналитики эти угрозы связывают с нежеланием Германии, Франции и Великобритании обвинять Иран в том, что он нарушил ядерную сделку 2015 года. То есть, как видим, ситуация с Ираном себя отнюдь не исчерпала. Но вернемся к возможным торговым войнам США-ЕС.

Автомобили – это далеко не единственный потенциальный объект атаки со стороны США. В конце 2019 года США озвучивали, что могут ввести пошлины по ставке до 100% на французские товары объемом до $2,4 млрд. Такие действия со стороны США стали реакцией на французский закон об установлении 3% налога на годовую выручку для цифровых гигантов, от которого в первую очередь пострадают американские Apple, Facebook и Google.

То есть торговые войны могут из плоскости США-Китай переместиться в плоскость США-ЕС. Учитывая, что экономика ЕС и без этого балансирует на грани рецессии, это может добить ее. А это в свою очередь спровоцирует схлопывание ценового пузыря на фондовом рынке Европы. Именно поэтому мы считаем, что продажи DAX и CAC40 – это очень перспективная и потенциально выгодная сделка.
Падение с таких высот обещает быть очень громким. Его масштабы, если верить прошлому, вполне могут составить 50-60%. А это значит, что открывается просто великолепная возможность для заработка.