Дефолт экономики:предпосылки,причины,последствия

24 mar 2022

Ещё недавно западные аналитики пророчили Российской экономике дефолт. Этого, конечно же, не произошло на зло западных коллег. Но подождите, если были такие мысли, то должны быть предпосылки. Давайте разбираться вместе.



*Обратимся к экономической теории. Из азов фундаментальных трудов мы знаем, что дефолт-это от­каз от пла­те­жей кре­ди­то­рам. Дефолт вы­ра­жа­ет­ся не толь­ко в официальном пря­мом от­ка­зе от пла­те­жей по тем или иным обя­за­тель­ст­вам, но и в сле­дую­щих си­туа­ци­ях: долж­ник осу­ще­ст­в­ля­ет лишь час­тич­ное вы­пол­не­ние сво­их обя­за­тельств по заранее принятому гра­фи­ку пла­те­жей.



*Как это сопоставить с дефолтом национальной экономики? Рассмотрим на примере Российской экономики. Всем известно, что РФ выпускает облигации федерального займа (ОФЗ), как и по всем облигациям, по ОФЗ принят порядок выплаты купонного дохода. Если купонную выплату просрочить, то это будет означать что в экономике нет достаточного количества ликвидности для обслуживания долга.


*Возникнет вопрос: означает ли, что невыплата купонов по ОФЗ официально признаётся в качестве дефолта? Ответ неоднозначен. При вышеописанной ситуации наблюдается так называемый технический дефолт. Обратимся к истории: в 1997 году Правительство выпускало краткосрочные займы. Тогда государственный долг разогнали до практически половины ВВП страны (44%). Понятное дело, что обслужить такой долг представлялось возможным. Пришлось расхлёбывать… Провели реструктуризацию долга, однако по итогу данная ситуация не прошла бесследно. Многие банки претерпели процедуру банкротства, что ухудшило состояние финансовой системы страны.




*Но вернёмся в наше время. Государственный долг, который состоит из внешнего и внутреннего долга, в 2021 году составил ~18% от ВВП. Из-за заморозки золото-валютных резервов ЦБ некоторые агенства распространяли слухи о грядущем дефолте Российской экономики. Однако все обошлось, Минфин нашёл достаточное количество ликвидности для покрытия долгов по купонам. Рейтинговые агентства констатировали снижение рейтинга платёжеспособности вплоть до «трипл-си», но на это не стоит ориентироваться, поскольку они всего лишь отразили текущую ситуацию и это снижение ни на что не повлияло. Это и понятно, российский рынок имеет уже сложившуюся конъектуру, которая обуславливается платой за риск. Это означает, что инвестиции более рискованные, однако также отличаются высокой доходностью. Если эта тема заинтересует, можем подробнее с этим разобраться.



*Также санкции против финансовых институтов сделали своё дело, пропала возможность обслужить государственный долг в отношении международных заимодавцев. Что это может означать? А то, что может быть объявлен дефолт по техническим причинам, однако не стоит пугаться, существенных последствий от этого не будет, поскольку у России сравнительно небольшой внешний долг, а также доля иностранного капитала в структуре долга по облигациям не такая большая. Что касается компаний, то для них ситуация сложнее - за риск всегда надо платить доходностью, что поднимет цену кредитных денег, тем самым увеличив издержки и конечную стоимость выпускаемого продукта.