🚨KOTON Mağazacılık (KOTON) Halka Arz İncelemesi

27 apr

Selam Dostlar!

Hazır giyim sektöründe faaliyet gösteren Koton, 1988 yılında İstanbul'da Yılmaz Yılmaz ve Gülden Yılmaz çifti tarafından kuruldu. Asıl meslekleri subay ve öğretmen olan Yılmaz çifti ihraç fazlası ürünleri satmak amacıyla ufak bir dükkân ile ticarete atılmışlar.

Çok fazla anlatmaya gerek yok bildiğimiz Koton. En ilginç istatistiklerden bir tanesi Türkiye'nin kadın istihdam oranı en yüksek şirketlerden bir tanesi.

Şirketin 25%'i Yılmaz Yılmaz'ın, 25%'i Şükriye Gülden Yılmaz'ın ve 50%'si Nemo Apparel B.V. yani Turkven'e ait. 2022'de 500 Milyon $ bedelle şirketin %50'sini satmışlar.

CEO-Dr. A.Bülent SABUNCU-Vatandaşı buradan inceleyin: linkedin.com/in/dr-a-bülent-sabuncu-53499697/

Web sitesi: koton.com/hakkimizda

🚨Halka arz detaylarına bakalım:

⚡️Bireysele Eşit Dağıtım:
🔸%84,50 Bireysel Yatırımcı
115.427.000 Lot - 3.520.523.500₺
🔸%15 Yurt İçi Kurumsal: 20.490.000 Lot - 624.945.000₺
🔸%0,50 Şirket Çalışanları: 683.000 Lot - 20.831.500₺

⚡️Arz büyüklüğü: 4.166.300.000 ₺

⚡️Pay satışı: 34 Milyon Sermaye Artırımı + 102 Milyon Ortak Satışı (Yani ortakların cebine yaklaşık 3,1 Milyar ₺. girecek)

⚡️Halka arz fiyatı: 30 ₺

⚡️Talep toplama tarihleri: 30 Nisan-2-3 Mayıs (Salı-Perş-Cuma)

⚡️Halka arz iskonto oranı: %30 olarak belirtilmiş onaylı izahnamesinde

⚡️Başvuru yöntemi: Nakden ve blokaj ile başvuru yapılabilir.

⚡️İşlem kodu: KOTON

⚡️Halka açıklık oranı: Tüm lotlar satılırsa %16,46 olacak.

⚡️Konsorsiyum lideri: Ak & İş Menkul Değerler

⚡️Katılım endeksine uygun.

⚡️Temettü politikası: Henüz belli değil

⚡️Taahhütler: 1 yıl ortak satışı ve sermaye artırımı yok.

⚡️Arz Geliri Kullanım Alanı:
🔸%30-40 Mağaza Açılışları, Depo Otomasyon ve Bilgi Teknolojileri Yatırımları
🔸%60-70 İşletme Sermayesi

🩻 KOTON'un 31.12.2023 tarihli bilançosuna göre finansal röntgeni şöyle dostlar:

🔸Dönen varlıkları 7.3 Milyar ₺. 2 yılda yaklaşık 1.25 katına çıkmış.

-Duran varlıkları 4,94 Milyar ₺. 2 yılda yaklaşık %30 oranında küçülmüş. Burası da ilginç. Merak eden detayına bakabilir izahnamede.

-Kasasında 360 Milyon ₺ nakdi var, 1,15 Milyar ₺ ticari alacağı, 240 Milyon ₺ de ertelenmiş vergi geliri mevcut.

🔸Kısa vadeli 6.2 Milyar ₺, uzun vadeli 2 Milyar ₺ borcu var. Kısa vadeli borçlar stabil kalmış 2 senede. Uzun vadelerse yarı yarıya azalmış durumda. Ancak borçluluğu hayli yüksek.

Yine de gelecek için pozitif bir durum olabilir bu şekilde devam edebilirlerse.

🔸Özkaynakları 4,03 Milyar ₺ civarında, 2021'den 2023'e özkaynaklarını 2 katına çıkartmış. Toplam borç/Özkaynaklar oranı %50 olarak hesaplanıyor.

🔹12/2023 için:

🔸Hasılatı 17,2 Milyar ₺ olarak gerçekleşmiş.2021'den bu yana 1.2 katına çıkmış hasılatı.

🔸Brüt dönem karı 8,94 Milyar ₺. Brüt kar marjı %44.8

-Esas faaliyet karı 1.58 Milyar ₺. olarak gelmiş. EF kar marjı %43.1

-Net dönem karı 1.8 Milyar ₺. Gayet iyi bir rakam. Net kar marjı %44.5

-Yüksek finansal gideri var şirketin: 2023 için 1.8 Milyar ₺ borç ödemişler, ancak finansal borcu 2 yılda yarı yarıa inerek toplamda 3,7 Milyar ₺. olmuş.

-Buna mukabil 1.8 Milyar ₺. ile de parasal kazanç yazmışlar bilançoya. Bu sayede yukarıdaki net karı yakalamışlar.

🔸Net Borç/FAVÖK= 1,01 olarak hesaplanıyor. 4 ve altı olmasını isteriz. Stabil düşen bir trendi var. Olumlu bir rasyo diyebiliriz. 👍

🔸Kısa vadeli borçlarını likit dönen varlıklarla ödenip ödenemeyeceğini gösteren asit-test/likidite oranı 0.36 olarak hesaplanıyor. 1 ve üzerinde olması istenir. Yükselen bir trendde olmasıyla birlikte bu açıdan hayli olumsuz bir gösterge. 👎

🔸Cari oran 1.18. 1.5 üstünde olması istenir. Kısa vadeli borçların ödenmesinde bir zorluğun olup olmadığını gösteren bu rasyo da olumsuz. 👎

🔸Finansman oranı 0.49 olarak hesaplanıyor. Bu rasyo işletmenin mali bağımsızlık derecesini gösterir. Oran özkaynakların toplam yabancı kaynaklara bölünmesiyle bulunur. Finansman oranının en az 1:1 olması istenir.

🔸Kaldıraç oranı 67 gibi bir seviyede. 50'nin altında olması istenir. 70'ten fazla olması işletmenin riskli şekilde yabancı kaynaklarla finanse edildiğini gösterir. Düşen bir trendde olmasıyla birlikte mevcutta şirket için olumsuz bir rasyo olarak karşımıza çıkıyor. 👎 (Ancak ülkemiz şartlarında %60 oranı da makul kabul ediliyor.)

🔸Özsermaye Karlılığı son bilanço dönemi (12/2023) için %44 civarında bulunuyor. Enflasyonun altında gerçekleşen bu oran firmanın geleceği için pek de olumlu değil. Ancak tekstil sektörünün ROE oranı %32 civarında. Yani sektörünün üzerinde bir ROE'ye sahip. 👍

Bu kârlılığın ölçütü, şirketin özsermayesine oranla ne kadar kâr elde ettiği ve bunu ne kadar artırabildiğidir. Yıllık enflasyon oranının üzerinde olması çok önemlidir. (Borsamızda pek çok firmanın ROE kısaltmalı özsermaye karlılıkları da enflasyonun epey altında gezinmektedir.)

🔸Net işletme sermayesi onaylı izahnamedeki son 3 dönem içinde sadece 2023 için pozitif ve 12/2023 itibarıyla 1.1 Milyar ₺. 👍

Şirketin operasyonel ihtiyaçlarını karşılayabilecek düzeyde işletme sermayesi yaratıp/yaratamadığını gösteriyor ki bu açıdan da olumlu bir görünüme sahip.

🔸Halka arz sonrası:

F/K: 14 (Sektör:21.5-Medyan Ortalama)

PD/DD: 5 (Sektör:4.95-Medyan Ortalama)

Temel oranları şirketin sektörüne göre hafiften pahalıya arz edildiğini gösteriyor. Ayrıca %44'lük ROE'ye göre 6.5'luk bir PD/DD oranı da pahalı kalıyor.

⚡ÖZ CÜMLE: Tüm bu oranlar ve biraz bilanço incelemesi şirketin:

🔹Vasat finansal yönetimi ve ülkenin-giyim sektörünün içinde bulunduğu durgunluğa rağmen sürdürülebilir bir büyüme gösteriyorlar. Özellikle 2022 yılında aldıkları ortakla mali yapılarını bir nebze düzeltmiş olmalarına rağmen bu arz yoluyla ortaklara 3 pay, şirketeyse 1 pay ödenecek. Yani arz gelirinin sadece %25'i şirkee gidiyor.

🔹Bilançosu finansal olarak otofinansman kabiliyetinin sürdürülebilir ancak zayıf olduğunu, kısa vadeli borç ödeme kabiliyetinin düşük olduğunu, uzun vadeli yüksek borç miktarını eritme kabiliyetinin yükselen bir trendde olduğunu gösteriyor.

Bol kazançlar dilerim!

Kalın Sağlıcakla 🙋🏻‍♂️