ORO, una chiave è la geopoliticaIl bull run dell’oro in borsa sta per terminare? La risposta è sì, alla luce dei cicli storici dell’oro, che ha sempre alternato fasi di forti impulsi rialzisti a lunghi periodi di lateralità e ritracciamenti. La vera domanda è quando l’oro segnerà il massimo del suo ciclo rialzista.
L’ultimo segnale di acquisto risale allo scorso mese di agosto, quando l’oro ha superato il suo record storico del 1980 corretto per l’inflazione, ovvero 3.400 dollari. La settimana scorsa il mercato ha raggiunto i 5.500 dollari, centrando anche l’obiettivo rialzista fissato da Goldman Sachs per il 2026.
Il trend rialzista di fondo dell’oro è sostenuto da una combinazione di fattori favorevoli, tra cui i più importanti sono:
• La debolezza del dollaro USA sul mercato dei cambi (FX)
• Il calo dei tassi di interesse e il mantenimento di un’inflazione superiore all’obiettivo della FED
• La domanda finanziaria tramite ETF spot sull’oro negli Stati Uniti (+ Europa e Asia)
• La domanda delle banche centrali
• Le molteplici tensioni geopolitiche attuali e future
L’aspetto geopolitico può sembrare un argomento semplicistico, ma è fondamentale ricordare che l’oro ha assorbito quasi tutti i flussi di capitale legati a questa incertezza geopolitica, come mostrato dal grafico del World Gold Council riportato di seguito.
L’oro segnerà il suo massimo ciclico quando il dollaro USA smetterà di essere la valuta più debole del Forex, quando l’inflazione tornerà al 2 % e quando la geopolitica sarà maggiormente sotto controllo.
Dal punto di vista dell’analisi tecnica dei mercati finanziari, il prezzo dell’oro è in fase di price discovery, pertanto è necessario proiettarsi su obiettivi teorici. Ai livelli attuali, l’oro è in forte ipercomprato sui grafici di lungo periodo e presenta un’area di obiettivi di prezzo principali compresa tra 4.900 e 6.400 dollari. Prima o poi, il prezzo dell’oro entrerà in ritracciamento e tornerà a testare i 3.400 dollari.
Attenzione però: una tendenza può rilanciarsi più volte, ma si inverte una sola volta (Vincent Ganne), quindi è necessaria prudenza.
Il grafico del World Gold Council offre una chiave di lettura essenziale: dal 2022 l’oro è diventato l’asset rifugio dominante di fronte ai principali shock geopolitici, con una reazione positiva nettamente superiore a quella dei titoli di Stato USA, del franco svizzero o dello yen giapponese. Laddove questi asset svolgevano storicamente un ruolo di copertura, la loro efficacia si è indebolita in un mondo caratterizzato da enormi deficit pubblici, politiche monetarie vincolate e una frammentazione geopolitica duratura.
L’aumento della domanda da parte delle banche centrali illustra questa trasformazione strutturale. Molti Paesi cercano di ridurre la loro dipendenza dal dollaro e di rafforzare le proprie riserve in asset tangibili, al di fuori del sistema finanziario occidentale. Questa tendenza di fondo non rientra in un ciclo classico, ma in un cambiamento del regime monetario globale, il che spiega la persistenza dei flussi di acquisto anche a livelli di prezzo storicamente elevati.
Infine, la crescente volatilità dei mercati azionari e la fragilità dei debiti sovrani rafforzano l’attrattiva dell’oro come asset di riserva e di protezione del potere d’acquisto. Finché questi squilibri macroeconomici e geopolitici persisteranno, le fasi di correzione dell’oro dovrebbero essere considerate più come opportunità di medio-lungo termine che come un segnale di inversione strutturale.
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