L’S&P 500 è costoso su tutti i parametri di valutazione, ma non preoccupatevi, dice lo stratega

Le azioni statunitensi hanno recuperato in modo significativo negli ultimi due mesi dal crollo iniziale catalizzato dalla politica tariffaria dell’amministrazione Trump. L’S&P 500 si trova attualmente circa il 20% al di sopra del suo minimo di aprile.

Tuttavia, dopo il recente rally, l’indice di riferimento sembra “statisticamente costoso rispetto alla propria storia su tutti i 20 parametri di valutazione che seguiamo”, afferma Savita Subramaniam, stratega di Bank of America.

L’S&P 500 è attualmente scambiato a circa 21 volte i suoi utili stimati per il 2025, che è circa il 35% al di sopra della sua media storica, ha aggiunto nel suo ultimo rapporto.

Gli investitori dovrebbero preoccuparsi delle azioni statunitensi?

Nonostante le valutazioni eccessive, tuttavia, lo stratega azionario e quantitativo non è particolarmente preoccupato. In effetti, confrontare l’indice di riferimento odierno con il suo sé storico potrebbe anche essere fuorviante, ha sostenuto nella sua nota di ricerca.

“Questo è un confronto tra mele e arance”, ha osservato Subramaniam, aggiungendo che la composizione dell’indice S&P 500 è cambiata in modo piuttosto significativo negli ultimi decenni.

Ad esempio, le società industriali e manifatturiere ad alto contenuto di asset, che un tempo dominavano il suddetto indice (quasi il 70% della ponderazione nel 1980), ora ne rappresentano solo meno del 20%.

L’S&P 500 oggi è definito da società più snelle, orientate alla tecnologia e ai servizi che vantano bilanci più solidi, debito più basso, margini di profitto più elevati e utili più prevedibili.

Secondo Subramaniam, questi cambiamenti strutturali giustificano un multiplo più elevato di quanto le generazioni passate dell’indice avrebbero potuto garantire.

“La qualità degli utili oggi è semplicemente migliore”, ha aggiunto, citando la minore volatilità degli utili e la maggiore generazione di free cash flow tra le aziende statunitensi.

Le azioni statunitensi meritano davvero un premio?

Mentre alcuni investitori potrebbero esitare di fronte alla valutazione attuale, Bank of America ha sostenuto con forza il premio legato all’S&P 500 attualmente rispetto ad altri mercati globali nella sua nota di ricerca.

Secondo Savita Subramaniam, le azioni statunitensi offrono caratteristiche “statisticamente superiori” rispetto all’Asia o all’Europa, tra cui il doppio della crescita prevista a lungo termine, un flusso di cassa libero per azione più elevato e un minor numero di società non redditizie.

Ha anche evidenziato i “vantaggi strutturali” del mercato statunitense, tra cui la sua indipendenza energetica, il ruolo del dollaro come valuta di riserva mondiale e la “liquidità senza pari”, tutti fattori che è convinta sostengano gli attuali livelli di valutazione.

Guardando al futuro, le preferenze settoriali di BofA si orientano verso i servizi di comunicazione, le utility e la tecnologia, che si allineano con la sua visione secondo cui la qualità, la crescita e la difensività saranno premiate in un ciclo di maturazione.

In breve, anche se le valutazioni possono essere in rosso rispetto agli standard storici, la società di investimento suggerisce che la storia è più sfumata e che una qualità superiore potrebbe giustificare prezzi più alti.

Gli investitori dovrebbero notare che i negozi di Wall Street hanno alzato i loro obiettivi di fine anno sull’indice S&P 500 nelle ultime settimane, l’ultimo dei quali è Citi, che ora vede l’indice di riferimento raggiungere il livello di 6.300 nel 2025, indicando un potenziale rialzo di un altro 8% rispetto ai livelli attuali.