L’uscita di Couche-Tard consente a Seven & i di concentrarsi nuovamente sulle operazioni principali, ma le azioni potrebbero rimanere in sordina

Le azioni del gigante giapponese della vendita al dettaglio Seven & i Holdings sono crollate bruscamente giovedì dopo che la canadese Alimentation Couche-Tard ha inaspettatamente ritirato la sua offerta di acquisizione da 47 miliardi di dollari.

La mossa, che è arrivata dopo quasi un anno di impegno infruttuoso, ha infranto le speranze di quella che sarebbe stata la più grande acquisizione straniera di una società giapponese.

Le azioni di Seven & i sono scese dell’8,80% nelle contrattazioni pomeridiane di Tokyo.

Il crollo segna una battuta d’arresto per gli sforzi volti a promuovere una maggiore apertura aziendale in Giappone, dove i dirigenti hanno tradizionalmente mostrato una minore reattività alle richieste degli azionisti di valutazioni più elevate rispetto ai loro omologhi globali.

Gli analisti dicono che Seven & i può ora concentrarsi sul miglioramento delle operazioni dopo la fine dell’offerta pubblica di acquisto di Couche-Tard.

Tuttavia, eventuali benefici potrebbero richiedere del tempo per sollevare il titolo e, con meno pressione per respingere un’acquisizione, la società potrebbe allentare gli sforzi di aumento degli azionisti, spingendo alcuni investitori a uscire.

La rottura dei colloqui spinge l’uscita di Couche-Tard

Couche-Tard, che gestisce quasi 17.000 minimarket in tutto il mondo, tra cui il marchio Circle K, ha annunciato mercoledì di aver ritirato la sua proposta a causa di “una persistente mancanza di impegno in buona fede” da parte della leadership di Seven & i.

“Non c’è stato alcun impegno sincero o costruttivo da parte di 7&i che faciliterebbe l’avanzamento di qualsiasi proposta”, ha detto l’azienda canadese in una dichiarazione dai toni taglienti.

Seven & i, la società madre di 7-Eleven, ha espresso delusione per la decisione “unilaterale” di Couche-Tard di interrompere i colloqui e ha confutato molte delle affermazioni dell’azienda, descrivendole come “imprecise” in una dichiarazione tradotta dal giapponese.

Offerta sollevata ma mai accolta

Couche-Tard si è avvicinata per la prima volta a Seven & i nell’agosto 2023 con un’offerta di 14,86 dollari per azione, che l’azienda giapponese ha rifiutato, definendola una significativa sottovalutazione.

A ottobre, il rivenditore canadese ha aumentato la sua offerta a 18,19 dollari per azione, o circa 7 trilioni di yen (47 miliardi di dollari), ma non è riuscito a guadagnare terreno con la leadership di Seven & i.

Couche-Tard ha sostenuto che la fusione con Seven & i era il “modo più efficace per massimizzare il valore per tutte le parti interessate”, ma ha ammesso che non poteva procedere senza un dialogo significativo.

L’accordo avrebbe unito la presenza globale di Couche-Tard con la rete di 87.000 negozi di Seven & i, creando un attore dominante nel settore globale dei minimarket.

Occhi puntati sulla prossima mossa di Seven & i

Con Couche-Tard fuori dai giochi, la pressione su Seven & i sta aumentando per dimostrare la fattibilità della sua strategia standalone.

L’azienda ha recentemente nominato il suo primo CEO straniero, Stephen Dacus, e si è impegnata a semplificare le operazioni e sbloccare il valore per gli azionisti.

Un aggiornamento della strategia è previsto per agosto.

“Rimaniamo pienamente impegnati nel nostro piano di creazione di valore autonomo”, ha dichiarato la società, evidenziando iniziative come il riacquisto di azioni, la cessione di attività non core e la potenziale quotazione della sua unità di minimarket nordamericana.

Secondo Lea El-Hage di Bloomberg Intelligence, “l’aggiornamento della strategia di agosto sarà fondamentale per dimostrare che il suo piano autonomo può generare più valore rispetto all’acquisizione rifiutata”.

Alcuni investitori sono rimasti scettici sul fatto che un altro pretendente sarebbe intervenuto dopo le lunghe trattative.

“Dimostra che puoi trascinare il processo per evitare di essere acquistato”, ha detto un azionista, parlando in forma anonima, secondo quanto riportato da Bloomberg.

L’attenzione potrebbe spostarsi sulle operazioni, ma lo slancio degli investitori potrebbe svanire

La società prevede di quotare la sua attività in Nord America entro la fine del 2026 e mira a completare un riacquisto di azioni proprie da 2 trilioni di yen (13 miliardi di dollari) entro l’inizio del 2031, obiettivi che suggeriscono che qualsiasi rendimento significativo per gli investitori potrebbe richiedere anni piuttosto che mesi.

Nell’ultimo trimestre conclusosi a maggio, gli utili operativi derivanti dalle operazioni di minimarket nazionali sono diminuiti, in parte a causa dei costi legati alle nuove offerte di prodotti.

Al contrario, gli utili all’estero sono aumentati, sostenuti dall’espansione dei prodotti proprietari nel mercato statunitense.

“Il management di Seven & i potrebbe essere in grado di dedicare più tempo e risorse al miglioramento dei propri servizi e dell’efficienza operativa, ora che il management non deve più affrontare i colloqui di acquisizione di Couche-Tard”, ha detto Tomoichiro Kubota, analista di mercato senior di Matsui Securities.

Tuttavia, ha avvertito che potrebbe volerci molto tempo prima che questi sforzi si traducano in un prezzo delle azioni più alto.

Kubota ha detto che gli sforzi di Seven & i per aumentare le sue azioni potrebbero non essere così aggressivi come prima, dal momento che la società stava adottando queste misure in parte per evitare il tentativo di acquisizione.

Gli investitori che si aspettavano tali mosse probabilmente “chiuderanno le loro posizioni per ora”, ha detto

La resistenza giapponese alla proprietà straniera riaffiora

La ripartizione evidenzia le continue difficoltà che gli investitori stranieri devono affrontare quando tentano importanti acquisizioni in Giappone, un paese in cui i consigli di amministrazione delle società sono spesso diffidenti nei confronti delle influenze esterne.

Gli analisti hanno sottolineato una più ampia riluttanza di Japan Inc a cedere il controllo, nonostante le recenti riforme volte a migliorare la governance e la reattività degli azionisti.

“Il fossato del protezionismo giapponese si è rivelato troppo grande da attraversare per Couche-Tard”, ha detto Andrew Jackson, responsabile della strategia azionaria giapponese di Ortus Advisors.

Ha osservato che l’importanza di Seven & i per il panorama della vendita al dettaglio in Giappone e il valore strategico percepito hanno reso qualsiasi acquisizione straniera “altamente improbabile”.

L’episodio solleva nuovi interrogativi sull’apertura del Giappone al capitale straniero.

Mentre l’uscita di Couche-Tard potrebbe chiudere la porta a questo accordo, riapre il dibattito su come Japan Inc dovrebbe evolversi in un’economia globale.

Come suggerisce l’ultima dichiarazione di 1.500 parole di Couche-Tard, la pazienza potrebbe essere agli sgoccioli.

Per Tokyo, l’incidente potrebbe servire come stimolo per ripensare a come il paese bilancia il protezionismo con il suo impegno dichiarato per la riforma aziendale.