Il FMI alza le previsioni di crescita globale tra volatilità dei dazi e rischi geopolitici
Martedì, il Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha leggermente alzato le sue previsioni di crescita globale per il 2025 e il 2026, rilevando un’attività commerciale inaspettatamente forte in vista di un aumento programmato dei dazi statunitensi e di un recente calo del tasso tariffario effettivo degli Stati Uniti.
Tuttavia, il Fondo ha avvertito che la persistente incertezza della politica commerciale, l’aumento dei disavanzi di bilancio e le preoccupazioni geopolitiche continuano a mettere a rischio la ripresa economica globale.
La crescita globale è ora vista al 3% nel 2025, 0,2 punti percentuali in più rispetto alle previsioni precedenti, e al 3,1% nel 2026, 0,1 punti in più, ha affermato il FMI.
Tuttavia, entrambi i numeri sono ancora inferiori alla previsione del 3,3% rilasciata a gennaio e ben al di sotto della media pre-pandemia del 3,7%.
“L’economia mondiale sta ancora soffrendo, e continuerà a soffrire con i dazi a quel livello, anche se non è così male come avrebbe potuto essere”, ha detto Pierre-Olivier Gourinchas, capo economista del FMI.
L’ondata dovuta ai dazi maschera la debolezza
Il lieve aumento delle prospettive di crescita è dovuto principalmente agli acquisti preventivi, in quanto le aziende si sono affrettate a anticipare gli ordini per evitare l’inizio dei dazi statunitensi il 1° agosto.
Sebbene l’aliquota tariffaria statunitense sia scesa da un massimo del 24,4% a un’aliquota effettiva del 17,3%, si tratta ancora di una distanza significativa dal livello del 2,5% al 3 gennaio di quest’anno.
Anche per il resto del mondo, l’aliquota tariffaria è scesa al 3,5% dal 4,1% di aprile, ma le incertezze abbondano: le tariffe che devono ancora essere imposte, ad esempio, su prodotti farmaceutici, legname e semiconduttori, non sono ancora incorporate nelle proiezioni del FMI.
Sebbene la recente impennata dell’attività sia positiva, è improbabile che duri, ha avvertito Gourinchas.
“Questo sta per svanire”, ha detto. “Ci sarà un ritorno per quel caricamento frontale, e questo è uno dei rischi che dobbiamo affrontare”.
Nonostante i modesti miglioramenti, permangono rischi
Il FMI ha sottolineato che le prospettive economiche globali rimangono fragili, con rischi che tendono al ribasso.
Ha identificato le continue controversie commerciali, le tariffe elevate e l’aumento dei disavanzi fiscali come fattori che potrebbero aumentare i tassi di interesse e inasprire le condizioni finanziarie globali.
Nonostante i recenti accordi tra Stati Uniti, Giappone e Unione Europea su nuovi dazi del 15%, erano troppo tardi per influenzare la previsione di luglio.
Le simulazioni degli esperti del FMI indicano che se venissero imposte le tariffe massime indicate negli ultimi mesi, la crescita globale nel 2025 potrebbe essere inferiore di 0,2 punti percentuali rispetto alla previsione attuale.
L’FMI ha inoltre osservato che l’attività economica sottostante in molte regioni sembra essere influenzata più dalle distorsioni della politica commerciale che dalla forza effettiva.
I guadagni temporanei derivanti dal front-loading potrebbero svanire
I volumi degli scambi commerciali sono stati temporaneamente sostenuti dalle imprese statunitensi che hanno fatto scorta di importazioni prima dell’aumento dei dazi precedentemente annunciati.
Ciononostante, il FMI prevede che questa “massiccia quantità” di front-loading sarà liquidata nella seconda metà del 2025, pesando sulla crescita fino al 2026.
L’inflazione statunitense dovrebbe rimanere elevata al di sopra dell’obiettivo in questo periodo a causa dei tassi di trasmissione dai dazi ai prezzi al consumo.
L’inflazione mondiale dovrebbe decelerare al 4,2% entro il 2024 e al 3,6% entro il 2026, ma l’esperienza degli Stati Uniti potrebbe avere una pressione sui prezzi più duratura.
Le prospettive per la crescita degli Stati Uniti sono state leggermente aumentate all’1,9% sia nel 2025 che nel 2026, grazie a un nuovo taglio delle tasse e a un nuovo pacchetto di spesa.
Secondo le stime del FMI, ciò ha aumentato il deficit di bilancio degli Stati Uniti di 1,5 punti percentuali, in parte compensato dalle entrate tariffarie.
Il cambiamento delle dinamiche commerciali pesa sulle prospettive
Il FMI ha alzato di 0,8 punti percentuali le previsioni di crescita della Cina per il 2025, citando una performance migliore del previsto nella prima metà dell’anno e una tregua temporanea con gli Stati Uniti che ha ridotto i dazi.
Si prevede che la crescita nel 2026 sarà del 4,2%, in aumento di 0,2 punti percentuali.
Nell’Eurozona, la crescita per il 2025 è stata rivista al rialzo dell’1%, in parte a causa di un forte aumento delle esportazioni farmaceutiche irlandesi verso gli Stati Uniti.
La previsione per il 2026 rimane invariata all’1,2%.
I mercati emergenti e le economie in via di sviluppo dovrebbero aumentare del 4,1% nel 2025 e del 4,0% nel 2026.
Nel frattempo, il FMI ha alzato le sue previsioni di crescita del commercio globale per il 2025 al 2,6%, con un guadagno di 0,9 punti percentuali, ma ha diminuito le previsioni per il 2026 all’1,9%, con un calo di 0,6 punti, riflettendo la natura effimera dell’attuale attività commerciale.
Una tendenza inaspettata è stata l’indebolimento del dollaro USA, che Gourinchas ha dichiarato non essersi verificato durante i precedenti periodi di disputa commerciale.
Se da un lato una valuta più debole allevia la situazione finanziaria negli Stati Uniti, dall’altro aumenta l’impatto dei dazi su altre economie.
In sintesi, mentre l’economia globale ha dimostrato resilienza di fronte agli shock politici, il rapporto più recente del FMI sottolinea che l’incertezza, in particolare per quanto riguarda il commercio, continuerà probabilmente a pesare sugli investimenti, sull’inflazione e sulla crescita a lungo termine.