E se un dollaro statunitense debole fosse stato il piano fin dall’inizio?

Il dollaro statunitense continua a scendere e si trova ora al suo livello più basso dal 2023.

La maggior parte dei titoli lo definisce un segnale di allarme. Un’altra vittima delle guerre commerciali, dei deficit e del caos politico. Ma cosa succederebbe se questa fosse solo una parte della storia?

E se il dollaro debole non fosse un errore, ma parte di un piano? E se si trattasse meno di passi falsi e più di strategia? Di una rivisitazione intenzionale del modo in cui l’America vuole giocare nel contesto globale?

Perché, quando si esaminano le politiche, la tempistica e gli effetti a catena, si comincia a notare qualcosa di diverso. Qualcosa di più intenzionale.

Perché il dollaro sta scendendo ora?

Secondo l’indice Dollar Spot di Bloomberg, il dollaro statunitense è diminuito di oltre l’8% da gennaio.

Venerdì è sceso ulteriormente dello 0,8%, poco dopo che il presidente Trump ha minacciato di imporre dazi del 50% su tutte le importazioni dell’Unione Europea e del 25% sui prodotti Apple.

Questo ha innescato unaondata di vendite sui mercati valutari, con i trader che si sono orientati verso il dollaro neozelandese e quello australiano, entrambi in crescita di oltre l’1%.

Normalmente, il dollaro tende ad apprezzarsi in periodi di incertezza globale, fungendo da rifugio sicuro. Questa volta, invece, sta accadendo il contrario.

Gli investitori stanno disinvestendo dagli asset in dollari, non perché vedano una maggiore sicurezza altrove, ma perché iniziano a dubitare che il dollaro meriti ancora tale status.

Dall’inizio dell’anno, la maggior parte delle principali valute si è rafforzata rispetto al dollaro.

Questo cambiamento è visibile anche nei mercati dei futures. Secondo i rapporti, le posizioni short che scommettono contro il dollaro sono salite a 16,5 miliardi di dollari. Questo dato è in costante aumento da settimane.

Si tratta solo di tariffe?

Le tariffe sono parte del problema, ma sono solo la scintilla che scatena l’incendio. Il problema più importante è la direzione della politica statunitense.

Un giorno dopo che i repubblicani della Camera hanno approvato un nuovo pacchetto di tagli fiscali, Trump ha svelato le sue ultime minacce tariffarie.

Le due misure agiscono in direzioni opposte. I tagli fiscali aumentano il deficit. Le tariffe aumentano i prezzi.

Insieme, creano un’incertezza che i mercati non amano.

Secondo le proiezioni esaminate dal Congresso, il pacchetto di misure fiscali proposto potrebbe incrementare il deficit federale di 700 miliardi di dollari ogni anno.

Nel corso di un decennio, ciò significherebbe un debito aggiuntivo di 3,7 trilioni di dollari.

Anche i tagli fiscali offrono margini di miglioramento limitati. Il Comitato congiunto per la fiscalità stima che aumenterebbero il PIL a lungo termine di appena 0,03 punti percentuali.

Questo è il nocciolo del problema. Il guadagno economico è minimo. Il costo è elevato.

Inoltre, la volatilità politica che circonda queste politiche rende difficile determinarne il prezzo.

Gli investitori stanno iniziando a considerare tutti questi fattori, e non sono contenti di quello che vedono.

Cosa ci dicono i mercati?

È sul mercato obbligazionario che i segnali di allarme si manifestano con maggiore chiarezza. La domanda di titoli di Stato a lungo termine sta diminuendo.

Una recente asta di obbligazioni decennali ha avuto difficoltà ad attrarre acquirenti. I rendimenti sono aumentati poiché gli investitori richiedono una maggiore remunerazione per detenere debito pubblico statunitense.

La scorsa settimana Moody’s ha declassato le prospettive di credito degli Stati Uniti, citando deficit strutturali e la probabilità di un aumento del debito.

La loro preoccupazione non riguardava solo l’entità del deficit, ma la mancanza di un piano per risolverlo.

Allo stesso tempo, le azioni statunitensi sono scese ulteriormente. Venerdì l’S&P 500 ha perso quasi l’1%.

Aziende come Walmart avvertono che potrebbero dover aumentare i prezzi per compensare le nuove tariffe.

Questo mette la Federal Reserve in una posizione difficile. Se l’inflazione aumenta a causa dell’aumento dei costi di importazione, ma la crescita rallenta a causa dell’incertezza politica, la banca centrale potrebbe trovarsi bloccata, incapace di ridurre i tassi, ma anche esitante ad aumentarlos.

Quando le aziende non sanno quale sarà la politica tra una settimana, smettono di prendere decisioni a lungo termine.

Potrebbe essere intenzionale?

Alcuni economisti si sono cominciati a chiedere se il calo del dollaro non sia solo un fallimento politico, ma parte di un piano.

Le mosse aggressive di Trump in materia di politica fiscale e commerciale potrebbero sembrare imprudenti in apparenza, ma potrebbero servire a obiettivi nascosti.

Una teoria suggerisce che l’inflazione sia considerata uno strumento per alleviare il debito.

Con il debito federale che si avvicina ormai ai 37 trilioni di dollari e che, secondo le previsioni, aumenterà rapidamente con il nuovo piano fiscale di Trump, la riduzione tradizionale del deficit, normalmente attraverso tagli alla spesa o aumenti delle tasse, appare politicamente impossibile. Ma l’inflazione riduce silenziosamente il valore reale di quel debito.

Deutsche Bank ha recentemente stimato che un calo del 40% del dollaro, sebbene estremo, potrebbe matematicamente cancellare nel tempo il deficit federale degli Stati Uniti.

Un dollaro più debole rende il debito meno costoso in termini reali, soprattutto se salari e PIL nominale aumentano insieme all’inflazione.

La presunta propensione di Trump a tollerare una valuta più debole, insieme alle sue minacce passate di licenziare il presidente della Fed Jerome Powell per aver mantenuto i tassi troppo alti, suggerisce che potrebbe preferire l’inflazione all’austerità.

Questo potrebbe spiegare anche le contraddizioni politiche: tagliare le tasse, aumentare i dazi, sminuire le preoccupazioni sull’inflazione e fare pressione sulla Fed affinché non aumenti i tassi.

Non è un piano di crescita. È una forma di inadempimento soft, progettato appositamente, senza mai doverlo dire ad alta voce.

Un’altra possibilità, più radicale, è che gli Stati Uniti stiano abbandonando il dominio del dollaro di proposito.

Trump e alcuni dei suoi collaboratori hanno considerato lo status di valuta di riserva non come un privilegio, ma come un peso.

Questo costringe gli Stati Uniti a registrare persistenti deficit commerciali, a garantire la liquidità globale e ad agire come creditore di ultima istanza per altre nazioni.

Trump non vuole che l’America tenga in piedi il mondo. Vuole che gli Stati Uniti ottengano accordi bilaterali, controllino le proprie catene di approvvigionamento e smettano di sovvenzionare l’ordine globale.

In questo contesto, lasciare che il dollaro crolli, compromettere le alleanze globali e allontanare le istituzioni multilaterali potrebbero non essere effetti collaterali, ma piuttosto lo scopo stesso.

Potrebbe essere l’inizio di un cambiamento verso un mondo multipolare in cui il dollaro continua ad avere importanza, ma non domina.

Questo ridurrebbe l’esposizione globale dell’America, diminuirebbe la dipendenza dall’estero e renderebbe la politica interna più flessibile.

Si tratta di una supposizione, ma sempre più plausibile, soprattutto se considerata alla luce degli eventi recenti.

La Germania si sta riarmando. L’UE sta minacciando ritorsioni. I paesi BRICS stanno apertamente esplorando alternative al dollaro.

E gli alleati degli Stati Uniti, dal Giappone alla Francia, si stanno preparando a un mondo in cui il dollaro non è più l’ancora.

Che sia stato pianificato o meno, l’agenda economica di Trump sta accelerando quella discussione più velocemente di quanto chiunque si aspettasse.