Goldman Sachs avverte di un rallentamento della crescita degli Stati Uniti a causa delle crescenti pressioni tariffarie

Goldman Sachs prevede un notevole rallentamento della crescita economica negli Stati Uniti, citando l’impatto inflazionistico dell’aumento dei dazi e la conseguente pressione sulla spesa dei consumatori.
Secondo una nota ai clienti del capo economista della banca, Jan Hatzius, l’azienda prevede che il prodotto interno lordo (PIL) aumenterà a un tasso annuo di appena l’1,1% fino al 2025.
Si prevede che il previsto freno al reddito reale derivante dall’aumento dei prezzi supererà gli effetti positivi di condizioni finanziarie più accomodanti.
“Anche un aumento dei prezzi una tantum intaccherà il reddito reale, in un momento in cui le tendenze della spesa dei consumatori sembrano già traballanti”, ha scritto Hatzius.
Sebbene le recenti vendite al dettaglio abbiano dimostrato resilienza, Goldman ritiene che la spesa complessiva sia rimasta stagnante durante la prima metà dell’anno, cosa che raramente accade al di fuori di un contesto recessivo.
Nel primo trimestre, il PIL si è contratto a un ritmo annualizzato dello 0,5%, con la spesa dei consumatori in aumento solo dello 0,5%.
I rischi tariffari potrebbero spingere l’inflazione al rialzo
Una delle principali preoccupazioni che guidano le prospettive caute di Goldman è il potenziale impatto delle tariffe proposte dal presidente Donald Trump.
L’azienda prevede che le cosiddette tariffe reciproche raggiungano un tasso effettivo del 15%, rispetto a una precedente stima del 10%.
Ciò comporterebbe un aumento di 14 punti percentuali dell’aliquota tariffaria media effettiva nel 2025, con un ulteriore aumento di tre punti percentuali previsto per il 2026.
Si prevede che queste pressioni sui prezzi legate ai dazi spingeranno l’inflazione al rialzo nel breve termine. Goldman prevede che l’inflazione core, misurata dall’indice dei prezzi delle spese per consumi personali (PCE) preferito dalla Federal Reserve, salirà al 3,3% nel 2025.
L’inflazione dovrebbe poi moderarsi gradualmente al 2,7% nel 2026 e al 2,4% nel 2027, ancora al di sopra dell’obiettivo a lungo termine del 2% della Fed.
Come risultato di queste proiezioni, Goldman pone la probabilità di una recessione al 30%, circa il doppio del tipico rischio di base.
L’azienda ha anche suggerito che l’aumento delle pressioni tariffarie potrebbe comportare rischi per l’occupazione e le catene di approvvigionamento, giustificando potenzialmente tagli dei tassi di interesse più aggressivi di quanto attualmente previsto.
I segnali economici contrastanti complicano le prospettive
Nonostante le previsioni più prudenti, alcuni indicatori continuano a mostrare segni di forza economica di fondo.
Il sentiment dei consumatori, come monitorato dall’Università del Michigan, è rimbalzato dai minimi precedenti registrati dopo l’annuncio iniziale dei dazi da parte di Trump il 2 aprile.
Anche le aspettative di inflazione sono diminuite, tornando ai livelli visti prima di quello che alcuni hanno definito il “giorno della liberazione”.
Inoltre, il modello GDPNow della Federal Reserve Bank di Atlanta stima attualmente una crescita del PIL del secondo trimestre a un ritmo annualizzato del 2,4%, indicando una performance più forte rispetto alla contrazione osservata nel 1° trimestre.
Ciononostante, le prospettive rimangono incerte. Le assunzioni sono rallentate ma rimangono in territorio positivo e, sebbene l’inflazione sia in calo, continua a superare l’obiettivo del 2% della Fed.
Con l’impatto economico dei dazi, Goldman Sachs si aspetta che la Federal Reserve adotti una politica cauta e attendista, pur rimanendo pronta ad adeguare i tassi di interesse se le condizioni dovessero deteriorarsi ulteriormente.