《中国债市综述》止盈盘浮现但未成气候，宽松预期持续助推强势

中国债市周四早盘继续演绎“逼空”走势，30年和50年国债收益率再创新低，中金所30年国债期货盘中亦续创新高。临近中午国债期货一波跳水，亦引发现券止盈盘，3-7年中期品种稍弱，不过一年内短券和超长债仍坚挺。

尾盘有关9月存量房贷利率有望下调的媒体报导，再次引发存款利率下调等宽松政策预期，多数期限品种收益率重回跌势，超长债续刷低点。

市场人士指出，近期收益率持续快速下滑后获利盘已积累较多，短期的休整迟早会出现，目前看基本面对债市的推动力持续，多头依然牢牢控盘，强势料难改。

“（媒体报导）说要马上要降存量房贷利率了，那后面应该会继续降存款利率配合吧，”上海一银行交易员称。

彭博新闻周四援引知情人士报导称，中国准备最早于本月下调超过5万亿美元存量房贷利率。

一银行理财子公司人士亦表示，相对近期强势看，今日这个调整幅度非常小，虽然央行还在10年特别国债上有卖出，但并不算坚决，对市场情绪影响已经很微弱了。“最近确实经济压力太大了，美联储又要降息，（央行）没必要在长端卡的太死。”

银行间市场30年特别国债2400001日低为2.24%，续创纪录新低，最新报2.243%，较上日尾盘下滑1.5个bp；50年特别国债2400003收益率降至2.25%，亦再刷新低；一年国债240015最新报1.2975%，较上日续降0.5个bp，日低为1.29%。

央行持有的“24续作特别国债01”2400101最新成交在2.1375%，较上日微涨0.25个bp；10年期国债活跃券240011最新成交报在日低2.0925%，较上日尾盘跌1个bp。

一基金经理谈到，今天信用债和存单表现更好一些，“前面利率（债）下太多太快了，信用（债）没跟上，昨天下午开始信用有点点补涨，利差来到了有性价比的地方。”

华西证券研究所最新报告指出，9月初以来，三年期以内国债收益率加速下行，其定价明显低于资金价格，将资金用作逆回购融出，或是更加占优选择，银行还要大量买入主要基于中期配置维度的考量以及特定品种的提前储备。

该券商提到，除了填补8月净卖出中长期国债较多的仓位以外，9-12月MLF（中期借贷便利）到期规模均较大，若央行继续采用“买短”的方式部分置换到期的MLF，后面几个月的置换规模可能会高于8月的1,000亿元，大行加速配置短期国债的动作，也有可能是在为后续配合央行买卖国债提前储备资产。

浙商银行债券投资部认为，9月以来，尽管国债曲线快速陡峭化，但大行净买入的国债规模仅千亿出头。由于MLF即将迎来到期高峰，银行体系缺长钱的压力凸显，在降准落地之前，通过国债买卖投放长期流动性的行为料将持续，国债曲线有进一步走陡的动力。

备受关注的中国央行买卖国债操作在8月最后一个交易日终于揭开面纱。央行8月进行了国债“买短卖长”操作，全月净买入债券面值为1,000亿元；而这也是央行官网新设“公开市场国债买卖业务公告”栏目后的首个公告。

在美联储降息前景愈发明朗、而中国国内经济下行压力再度加大之际，中国货币政策何去何从备受关注。中国央行官员上周表示，将坚持支持性货币政策，称降准还有空间、降息面临一定约束；会在密切关注海外经济体政策动向的同时，继续坚持“以我为主”，优先支持国内经济发展。

以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的最新情况：

**资金供求暂均衡**

中国银行间市场周四资金供求暂显均衡，存款类隔夜回购加权利率维持在1.8%下方，变动不大，七天期因可跨中秋假期需求有所增加，惟成交不算活跃；匿名点击系统（X-Repo）上，隔夜逆回购报价多数时间在1.75%-1.8%区间，尾盘有所上行，非银机构质押信用债借入隔夜报价在1.9%附近。

交易员称，随着本月中期借贷便利（MLF）将到期、中秋假期以及税期的来临，后续流动性仍有一定不确定性，还要看央行如何呵护。

长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期存单一级暂无有效报价，二级市场同期限存单最新成交在1.935%附近，较上日续降约1.5个基点（bp）。

上海一券商交易员表示，今日资金面只能说暂时稳定，并没有更明显的改善，未来一段时间料还是“给钱，但并不便宜呗”。

今日稍早，中国央行以固定利率、数量招标方式开展了1,608亿元人民币七天期逆回购操作，利率仍持稳于1.70%。尽管该逆回购操作量较上日减少，公开市场单日依旧实现连五日净投放，今日规模为975亿元。

对于同业存单利率，另一交易员指出，应该主要与近日短券收益率快速下行有关，当然资金转宽也助了一臂之力。

据路透统计，本月15日有5,910亿元MLF到期，因落在中秋假期，资金交收将延至下周三（18日）。国家税务总局网站信息显示，9月增值税、所得税等主要税种申报截止日为18日，一般随后两个工作日为走款高峰期。

今日银行间市场存款类机构以利率债为抵押品的质押式回购总成交21,635.12亿元。中国货币网数据显示，上日银行间市场质押式回购成交额为64,494.12亿元，较前日增加2,325亿元。

以下为主要货币市场利率报价：

注：上述银行间质押式回购成交量统计口径为存款类机构以利率债为抵押的成交金额。 （完）