【评级】华泰证券给予华润饮料(2460.HK)买入评级

首次覆盖华润饮料并给予买入评级，目标价15.97港元（基于25年18xPE）。华润饮料为国内瓶装水行业领军企业，在多品类开拓+全渠道布局+全国化扩张等多维度构建包装水业务的竞争优势，无惧短期行业竞争波动。时下公司正面临瓶装水业务代工转自产、非水饮料第二曲线布局的关键时刻，我们看好公司全国化进程推进、包装水业务基本盘稳固，非水饮料业务有望起势、贡献收入增量，同时在自产比例提升/供应链优化/非水饮料规模扩张/费用率收缩的带动下、盈利能力亦有望提振。