《中国债市综述》买断式逆回购憧憬下收益率回落，疲弱金融数据助推有限

中国债市周三收益率止升转降，调整后逢低买盘力道有所增强。此外继上周央行进行了三个月期买断式逆回购操作后，午后市场有传闻称六个月期开始询量，且利率上下限调降，推动收益率跌幅有所扩大。

交易员指出，临近尾盘卖盘有所增加，收益率降幅收敛，随后7月金融数据出炉，信贷转为负增长，比此前市场预期的更为疲弱，但助推有限，显示当前市场情绪仍显逆风。

他们并认为，在央行呵护态度不变的背景下，收益率大幅上行的动力依旧有限，不过因股市强势仍在，短期内对债市扰动难消。

一基金经理表示，“这么差的贷款数据，上次单月负数还是2005年，居然这个情绪。”

中国7月金融数据全线转弱，其中新增人民币信贷20年来首次转负，即使发生在信贷“小月”亦略显意外；当月新增社会融资规模亦低于预期，全仰仗政府债这个“顶梁柱”撑住局面。

一银行理财子公司人士指出，如此疲弱的金融数据都难以刺激债券，说明股市还是在影响债市，“去年把好日子过完了。”

“传（六个月买断式逆回购）询量而且价格降了，资金松还是要给，央妈（央行）现在太贴心了，”上海一银行交易员称。

上海一券商交易员谈到，税期临近，同时利息增值税开始增收后，后续国债发行也需要呵护，央行保持一定力度的中长期流动性投放节奏。

中国央行上周五（8月8日）开展了7,000亿元人民币买断式逆回购操作，期限三个月期（91天）；随后市场有传闻称该期限利率上下限均调降。据路透统计，8月共有9,000亿元买断式逆回购到期，包括4,000亿元三个月期和5,000亿元六个月期。

10年期国债活跃券250011最新成交在1.72%，较上日尾盘走低0.75个基点（bp）；10年期国开债活跃券250210最新成交在1.829%，较上日尾盘下滑0.8个bp；30年国债活跃券2500002最新成交在1.964%，较上日尾盘下行1个bp。

光大证券首席债券分析师张旭指出，即便未来股市能长期持续涨上去，债券收益率也很难一直跟随其上涨，这将体现为债市对于股市涨跌的“脱敏”。也就是说，长期看债市的定价必然会回归至基本面，反映出投资者对于经济运行与货币政策的预期。

中国股市沪综指周三连续第三个交易日收涨，创三年零11个月新高，两市交投畅旺，成交额创近半年新高。

以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的最新情况：

**资金面维持舒适状态**

银行间市场资金面周三仍维持舒适状态，存款类机构隔夜回购加权利率（DR001）稳定在1.3%一线。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价在1.3%供给依旧充盈；非银机构质押存单和信用债融入隔夜，报价基本还在1.4%-1.45%区间。

交易员并指出，随着税期临近，偏松的流动性或短期有所收敛，不过央行呵护预计仍随时在线，资金面料难有实质性压力。

长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级暂无有效报价；二级市场上，同期限存单最新成交在1.6325%-1.635%附近，较上日略降。

“匿名上量还是很大，预期挺稳的，看看后面缴税吧，”华东一银行交易员称。

国家税务总局网站信息显示，本月15日是增值税、所得税等主要税种的纳税申报截止日。一般来说，此后一至两日是走款高峰期。

上海一银行交易员表示，央行公开市场虽然延续净回笼，但因逆回购余额降回偏低水平，影响已不大；后续随着税期影响逐渐显现，央行料将重回净投放。

中国央行周三开展了1,185亿元人民币七天期逆回购操作，利率仍为1.40%，投标量继续与中标量相同。该操作规模较上一交易日继续小幅增加，据此计算，公开市场单日净回笼200亿元，为连续第七日净回笼。

长江证券固收研究团队认为，央行当前呵护流动性态度较为明确，资金面虽然可能会阶段性面临如税期走款、政府债净缴款规模提升等因素扰动，但整体预计将延续平稳宽松状态；但另一方面，在防范“资金空转”的监管目标下，资金利率中枢料难以较8月初水平大幅下移。

今日银行间市场存款类机构以利率债为抵押品的质押式回购总成交30,531.07亿元。中国货币网数据显示，上日银行间市场质押式回购成交额为82,998.96亿元，较前一交易日增加695亿元。

以下为主要货币市场利率报价：

注：上述银行间质押式回购成交量统计口径为存款类机构以利率债为抵押的成交金额。 （完）