《中国债市综述》疲软金融数据难推债券转暖，仍被股市牢牢牵制

在短暂喘息过后，中国债市周四收益率再转升。疲软金融数据并未带来情绪回暖，股市强势依然，沪综指早盘一度突破3,700点整数关，随后虽然冲高回落，但债市收益率也只是稍微缩窄升幅，即便是尾盘央行预告明日进行5,000亿元六个月买断式逆回购操作，收益率亦无力转降。

交易员指出，随着风险情绪持续提升，短时间内强预期仍占据上风，资金转向态势也较为明显，尽管实体需求并未见好转，但在股市牢牢牵制下，债券心态依旧偏于守势。在基本面逻辑重回之前，债市料还有一段“煎熬期”。

“上午（券价）跌懵了，股市跌，债也没大的表示啊，世道变了，每调买机一去不复返了，”华南一券商投资经理称。

中国股市沪综指周四在盘中升破3,700点关口后回调收低0.5%，此前连续三个交易日收涨。沪深两市交投连续第二天维持在2万亿元人民币上方，创逾九个月新高。

中国央行稍早公告称，8月15日（周五）将开展5,000亿元人民币买断式逆回购操作，期限六个月（182天）。这也是月内第二次买断式逆回购操作，至此本月合计操作规模1.2万亿元，较全月到期量增3,000亿元。

上海一券商投资经理谈到，随着股票的持续强势，赚钱效应之下更多资金调整配置方向，“现在股市完全是资金市，靠预期支撑着，什么时候预期顶不住了，可能才会重回基本面吧。”

前述华南的券商投资经理认为，现在预期支撑主要还是看反内卷，要看后续能不能把价格带起来，带动名义物价和经济增速向上。

“这个只能边走边看了，防守吧，当鸵鸟熬着，还有票息，”他表示。

10年期国债活跃券250011最新成交在1.731%，较上日尾盘走高1.1个基点（bp）；10年期国开债活跃券250210最新成交在1.848%，较上日尾盘上涨1.8个bp；30年国债活跃券2500002最新成交在1.9775%，较上日尾盘上行1.25个bp。短券收益率升幅相对较小。

华泰证券固收研究团队认为，债市对信贷数据反应不大，一方面是有一定心理准备，另一方面是不对单月数据做过度解读。今年以来债券资产持有体验不佳，有“事倍功半”之感，大类资产更偏向于股市。

该券商并指出，后续反内卷和促消费政策、股市风险偏好等扰动因素较多，短期看不到大级别利好，投资者心态整体谨慎。但好在资金面延续宽松，通胀和信贷数据显示基本面的核心矛盾还没有逆转，大幅调整的风险还不大。

“10年国债仍运行在1.6%-1.8%，短期继续看股做债，防守中等待波段机会，10月份之后寻找反攻机会。”该券商表示。

以下为中国金融期货交易所国债期货各主力合约的最新情况：

**资金面午后收敛**

银行间市场资金面周四早盘仍稳，午后明显收敛；存款类机构隔夜回购加权利率（DR001）在略高于1.3%位置窄幅波动。匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价自1.3%低位反弹至1.4%上方；非银机构质押存单和信用债融入隔夜，报价抬升至1.45%以上。

交易员并指出，税期临近，流动性宽松逐步收敛在预期之内，不过市场对于央行及时呵护仍有足够信心，期待六个月买断式逆回购操作很快落地，因此市场情绪依旧较为乐观。

长期资金方面，全国和主要股份制银行一年期同业存单一级暂无有效报价；二级市场上，同期限存单最新成交在1.6375%附近，较上日略升。

“下午紧了，有点突然，税期快到了，”华东一银行交易员称。

国家税务总局网站信息显示，本月15日是增值税、所得税等主要税种的纳税申报截止日。一般来说，此后一至两日是走款高峰期。

上海一银行交易员表示，昨日市场传闻央行开始对六个月买断式逆回购询量，若属实，根据此前经验，今明两天可能就会有招标公告。在央行灵活投放的护航下，“预期还是稳的。”

中国央行周四开展了1,287亿元人民币七天期逆回购操作，利率仍为1.40%，投标量继续与中标量相同。该操作规模较上一交易日继续小幅增加，据此计算，公开市场单日净回笼320亿元，为连续第八日净回笼。

中国央行上周五开展了7,000亿元买断式逆回购操作，期限三个月期（91天）；随后市场有传闻称该期限利率上下限均调降。据路透统计，8月共有9,000亿元买断式逆回购到期，包括4,000亿元三个月期和5,000亿元六个月期。

长江证券固收研究团队认为，考虑到央行对资金空转的防范，资金预计会较长时间维持当前状态，DR001下限1.3%，DR007（存款类机构七天回购加权利率）下限1.4%。

今日银行间市场存款类机构以利率债为抵押品的质押式回购总成交31,366.83亿元。中国货币网数据显示，上日银行间市场质押式回购成交额为83,618.61亿元，较前一交易日续增620亿元。

以下为主要货币市场利率报价：

注：上述银行间质押式回购成交量统计口径为存款类机构以利率债为抵押的成交金额。 （完）