《图表新闻》六张图为标普500指数把脉：回调到位了？还是没跌透？

一年多来，美国股市首次出现调整。现在的问题是，这波回调是否会变得更加严重。

标普500指数收盘时比 2 月 19 日创出的收盘高点下跌了逾10%，符合广泛使用的调整定义。在标普500指数下滑之前， 纳斯达克综合股指 IXIC也出现了类似的下跌，后者上周已确认处于调整之中。

标普500指数的跌幅相当于从2月高点损失了约5万亿美元的市值，与年初华尔街对特朗普的议程感到欢呼雀跃相比，市场情绪急转直下。标普500指数上一次出现调整是在 2023 年底。

下面我们来看看市场的表现，以及投资者可能面临的情况。

**市场回调**

股市回调相当普遍。根据路透对 Yardeni Research 数据的分析，自 1929 年以来，标普500指数出现过 56 次调整。其中只有 22 次演变为熊市，即从最近的历史高点下跌 20% 或更多。

调整如果没有演变成熊市，对市场造成的损害要小得多。数据显示，自1929年以来，调整导致高点到低位的平均跌幅为13.8%，而熊市期间的平均跌幅为35.6%。

尽管如此，投资者仍可以慢慢地重回股市。Yardeni Research的数据显示，平均调整持续时间为115天。目前的调整迄今持续了 22 天。

**关税冲击**

特朗普政府针对加拿大、墨西哥和中国等主要贸易伙伴的关税举措反反复复，在抑制投资者对高风险资产的偏好方面起到了关键作用。

投资者和分析师担心，不断升级的贸易紧张局势可能会加剧通胀压力，并有可能阻碍经济增长和引发经济衰退担忧。

**投资者寻求避险**

投资者纷纷寻求各种传统的避风港，以应对市场的进一步动荡。

由于日本净持有大量外国资产且利率处于历史低位，日圆长期以来一直被视为避风资产，但在美元全线下挫的情况下，日圆今年已上涨了 6.5%。

被视为不确定性对冲工具的黄金价格周四创下历史新高，今年已累计上涨超过 13%。

美国经济将陷入停滞的风险不断增加，促使投资者寻求安全的美国公债。指标 10 年期美国公债收益率达到 4.296%，自 1 月中旬以来下跌了约 50 个基点。

即使在股市中，投资者也倾向于风险较低的板块，标普 500 指数医疗保健和必需消费品 S5CONS板块今年以来分别上涨了 4.5% 和 1.3%。

**不确定时期**

快速演变的政策增加了企业、消费者和投资者面临的不确定性，促使谨慎情绪激增。

美国经济政策不确定性指数（U.S. Economic Policy Uncertainty Index）最近跃升至 2024 年 7 月以来的最高点。

**看空情绪高涨**

在美国散户投资人协会(AAII)的最新情绪调查中，散户投资者对美股短期前景的悲观情绪创下两年多来的新高。

**“七巨头”风头不再**

在过去两年的大部分时间里引领美股涨势的“七巨头”在 2025 年大多走势挣扎。自 2 月 19 日标普 500 指数触及峰值以来，“七巨头”股价的平均跌幅约为 17%，其中特斯拉的跌幅约为 33%。

（完）