【评级】中金公司：维持康方生物(09926.HK)“买入”评级

考虑到AK104和AK112今年重点工作是入院，公司将继续加大市场教育力度，我们下调两个产品未来两年的销售预测，并上调销售费用投入，因此下调2025年盈利预测由5.9亿元至0.82亿元，下调2026年盈利预测13.2亿元至5.3亿元。我们维持跑赢行业评级，考虑到AK112-306临床读出强阳性结果，我们认为AK112在海外IO市场的市占率有望进一步提升，我们上调AK112的2035年海外销售额由42亿美元至86亿美元，基于DCF模型，我们上调目标价33%至120.0港币（35.7%上行空间）。