Как принятие ETF отражается на криптоактивах и их экосистемах?

24 lug

В январе 2024 года был запущен первый Bitcoin ETF, что привело к значительному росту цены Биткоина и притоку капитала в проекты экосистемы BTC.

23 июля SEC одобрила Ethereum ETF, что создает схожие ожидания для Эфириума и позволяет нам сравнить эти сценарии.

В этой статье мы рассмотрим, как работают ETF на криптовалюты, их влияние на экосистемы активов, и какие последствия могут ожидать рынок в свете этих событий.



Для создания ETF управляющая компания формирует портфель активов в соответствии с инвестиционной стратегией фонда. Например, в случае с Bitcoin ETF, фонд будет приобретать биткойны или фьючерсы на биткойн.



В этом и заключается для нас самый сок, потому что звучит это как “безусловный и непрекращающийся приток средств”



Но на практике это выглядит немного иначе:)



11го января, после долгожданного одобрения, рынок был СИЛЬНО перекуплен на новостях - биткоин стоил 48к, нарисовал дневную дивергенцию и на старт торгов отреагировал падением на 20% за всего 11 дней



Как же так получилось, что приток больших институциональных денег задампил цену, вместо долгожданного полета на луну?



Давайте разбираться:



Заявки на ETF сделали все самые крупные фонды: BlackRock, Fidelity и другие



И сразу у них пошли большие объемы на закуп: через ETF покупается больше биткоина ежедневно, чем добывают майнеры



Тем самым фонды по-сути пылесосят весь биткоин c бирж, отжимая его у ритейла



Но почему цена начала падать при таком сильном спросе - есть конкретная причина:)



единственным фондом, который ТОЛЬКО ПРОДАВАЛ БИТКИ - был Grayscale Bitcoin Trust — это инвестиционный продукт, который позволяет институциональным и розничным инвесторам получать доступ к биткоину через традиционные инвестиционные каналы без необходимости покупать и хранить биткоин напрямую. GBTC был одним из первых таких продуктов.



Grayscale Bitcoin Trust (GBTC):
* На пиковой отметке, GBTC владело около 3-4% от общего объема циркулирующего предложения биткойна.

По состоянию на январь 2024 года, GBTC владеет примерно 3.5% от общего предложения биткойна (около 640,000 BTC).


Механизм продажи активов Grayscale:


1. Конвертация в ETF:
* С ожиданием запуска Bitcoin ETF, многие инвесторы предполагали, что GBTC также может быть конвертирован в ETF, что могло бы устранить премию или скидку и сделать акции GBTC более привлекательными.
* Если Grayscale действительно конвертировала бы GBTC в ETF, это могло бы создать давление на рынок биткоина, так как они могли бы реорганизовать свои активы.


2. Реализация прибыли:
* Некоторые инвесторы, ожидая роста цены биткоина с запуском ETF, могли бы зафиксировать свои прибыли путем продажи GBTC. Это также могло вызвать давление на рынок, так как GBTC держит большие объемы биткоинов.


3. Арбитраж:
* Арбитражные трейдеры могли бы воспользоваться разницей между ценой акций GBTC и их NAV. Это могло бы включать продажу биткоина на спотовом рынке и покупку акций GBTC или наоборот.




Причины падения цены биткоина после запуска ETF:


1. Фиксация прибыли:
* После первоначального роста на ожиданиях запуска ETF, многие инвесторы могли начать фиксировать прибыль, что привело к продажам и, соответственно, падению цены биткоина.


2. Реакция рынка:
* Рынки часто реагируют на события по принципу "покупай на слухах, продавай на фактах". Ожидание запуска ETF вызвало рост цен, а само событие привело к коррекции.


3. Продажа институциональными инвесторами:
* Некоторые институциональные инвесторы могли пересмотреть свои позиции в свете новых возможностей, предоставленных ETF, и решили перераспределить свои активы, что также привело к продажам биткоина.

Таким образом, Grayscale могла оказать влияние на рынок биткоина через вышеописанные механизмы, включая фиксацию прибыли и арбитраж. Однако другие факторы, такие как реакция рынка на новость и поведение институциональных инвесторов, также сыграли значительную роль в изменении цены биткоина после запуска ETF.


То есть, через продажу активов Grayscale, фонды по сути “перераспределяли” между собой эмиссию биткоина, пока фонды запускали и лимитными ордерами выкупали ВСЕ рыночные продажи Грейскейла



на основании этих данных мы можем предполагать, что ситуация с Эфириумом и ETF будет разыгрываться с таким же сценарием, поэтому я и привел оба этих графика как идентичных на новостях



то, что Биткоин после этих вертолетов все равно вырос - это очевидно.

Так же очевидно, как и последующий рост Эфириума



Но для самого интересного - нужно копнуть немного глубже:



помимо самого Битка - на этом событии выросла вся его экосистема:



Приток денег в экосистему биткойна


1. Lightning Network (LN):
* Описание: Lightning Network — решение второго уровня, позволяющее проводить быстрые и дешевые микроплатежи в биткойне через внецепочные каналы. (Увеличение числа открытых каналов и ликвидности - pump)

2. Stacks (STX):
* Описание: Платформа для смарт-контрактов и dApps на биткойне, использующая механизм "доказательства переноса".
(рост числа смарт-контрактов и приложений - pump)


3. RSK (Rootstock):
* Описание: Платформа смарт-контрактов на биткойне, совместимая с Ethereum, использующая майнинг биткойна.


4. Sovryn (SOV):
* Описание: DeFi платформа на биткойне для кредитования, заимствования и торговли.

Запуск Ethereum ETF может оказать аналогичное влияние на экосистему эфириума

Рассмотрим проекты, которые могут выиграть от этого события:

1. Layer 2 решения:
* Optimism и Arbitrum:
* Описание: Решения второго уровня для масштабирования Ethereum, использующие Rollup-технологию.

* Polygon (MATIC):
* Описание: Платформа для масштабирования Ethereum, предоставляющая решения второго уровня.

2. DeFi протоколы:
* Uniswap (UNI):
* Описание: Децентрализованная биржа для обмена токенов с использованием AMM.

* Aave (AAVE) и Compound (COMP):
* Описание: Протоколы для децентрализованного кредитования и заимствования.

* MakerDAO (MKR):
* Описание: Платформа управления стабильным коином DAI.

3. NFT платформы:
* OpenSea и Rarible:
* Описание: Платформы для торговли невзаимозаменяемыми токенами (NFT).

* Axie Infinity (AXS) и Decentraland (MANA):
* Описание: Игровые и виртуальные платформы, позволяющие торговать и зарабатывать на цифровых активах.

4. Инфраструктурные проекты:

* Chainlink (LINK):
* Описание: Децентрализованная сеть оракулов для предоставления данных для смарт-контрактов.

* The Graph (GRT):
* Описание: Протокол для индексирования и запроса данных из блокчейнов.

вот тут-то и будут находиться самые соки!

звучит как отличная диверсификация основной спотовой позиции по ETH