#ENRU ⚡️ ПАО «Энел Россия» flat

15 feb 2022

#ENRU ⚡️ ПАО «Энел Россия» — энергетическая компания, занимается производством и распределением электрической и тепловой энергии. Компания была основана 27 октября 2004 года и имеет штаб-квартиру в Екатеринбурге, Россия.

🔴Установленная мощность 2016-17=9,43ГВт, 2018-19=5,63ГВт падение на 40% связано с продажей Рефтинской ГРЭС — крупнейшую в России угольную теплоэлектростанцию, с тех пор компания владеет только газовой и ветровой генерациями, Энел — один из лидеров ESG рейтинга России👍🏼
🔴Тепловая мощность 2016=2382 Гкал/ч, 2019=2032Гкал/ч, так же падение мощности
🔴Выработка электроэнергии 2016=42ТВт*ч, 2021=22,6ТВт*ч, падение практически в 2 раза
Отчёт о доходах:
➡️Общая выручка:
2014 = 74,41млрд руб
2015 = 71млрд
2016 = 72,2млрд
2017 = 74,4млрд
2018 = 73,26млрд
2019 = 65,83млрд
2020 = 44млрд
2021 = 44,75млрд
🔴Снижение выручки на 40% связано с той же причиной, продажа основной генерации
🟢При этом снизились и расходы на амортизацию с 2104=6,44млрд, до 2020=2,41млрд, за 6 лет в 2,4 раза
👉🏼Снизились расходы на себестоимость продукции 2014=50,43млрд, 2020=32,41млрд, в 1,56 раза
👉🏼Управленческие расходы 2014=5,57млрд, 2020=2,39млрд, в 2,33 раза
🔴Чистая прибыль/убыток по годам:
2014 = 5,6млрд руб
2015 = -48,62млрд
2016 = 4,39млрд
2017 = 8,58млрд
2018 = 7,71млрд
2019 = 0,89млрд
2020 = 3,63млрд
2021 = 2,86млрд
🔴Компания сообщила, что признала убыток от обесценивания активов 58,2 миллиарда рублей в 2015 году, на 5,18млрд в 2016 году, на 9,31млрд в 2019 году. Основные фонды стремительно старели, по этом причине, возможно и произошла продажа угольной генерации
➡️ Бух.баланс:
🔴Активы компании в 2014=143,4млрд руб, 2020=78,77млрд, сокращение в 2 раза, на продаже и переоценке активов, очень много
Их них оборотные активы:
🟡Ден.средства 2014=7,56млрд, 2020=11,65млрд, рост на 54%, в 2021=7,7млрд осталось
🔴Краткосрочные инвестиции 2014=6,13млрд, 2015=3млрд, далее по нулям, нет больше инвестиций на короткий срок.
🟡Дебиторка 2014=8,55млрд, 2020=5,26млрд, сокращение на 38%, по сути никаких изменений, кроме сокращения генерации
🟡Так же сократились и товарные запасы, 2014=4,57млрд, 2020=3млрд
➡️Из них внеоборотные активы:
🔴Так же упали и долгосрочные инвестиции 2014=3,06млрд, 2020=0,087млрд
🟢Основные средства 2014=142млрд, в 2015 падение до 90млрд в связи с переоценкой, 2016 уже снова 151млр, 2018=166млрд, далее продажа Рефтинской, 2019=93млрд, 2020=106млрд
🟢 Долги компании:
2014=60млрд, 2015=57млрд, 2016=43,5млрд, 2017=40млрд, 2018=42млрд, 2019=33,86млрд, 2020=38,21млрд. Динамики нет, как таковой, но в целом долги так же сократились, как и остальные показатели
🟢Текущие долги к долгосрочным обязательствам соотносятся 2/3, хорошее соотношение
🔴Акционерный капитал сократился с 2014 по 2020 более чем в 2 раза, с 83,75млрд до 40,66млрд.
🤔Добавочный капитал неизменен все годы, 6,82млрд, не трогают его, держат на всякий случай.
🟢Продажа Рефтинской генерации принесла компании 20,7млрд рублей, которые они пустили на погашение задолженности и увеличения капвложений в основные фонды - строительства ветряных генераций.
🟢Capex=9-49%: Капвложения 2014=10,5млрд, 2015-16 по 8млрд, 2017-18 тратили по 6млрд (9-13%), далее появились деньги 2020=14млрд (32%), 2021=23млрд(49%). Большие вложения в ветрогенерацию дадут свои плоды, но через годы.
🔴Дивиденды платили неравномерно, 2014=2млрд, 2015=2,86млрд, 2016-17 не платили вообще, 2018=5,13млрд(10%), 2019=5млрд(13,6%), 2020=3,01млрд(9,2%). В 2021 решили не платить, перенесли на 2023 год, будут удвоенные дивиденды, видимо, только к этому времени и начнётся рост.
➡️Статистика:
🟢Количество акций неизменно все годы, 35,22млрд шт, но в свободной торговле 2014=4,06млрд, 2020=10,83млрд, увеличение более чем в 2 раза, это хорошо
🟡количество сотрудников 2014=2870чел, 2018=2500чел, далее данных нет
🔴P/E=8.75, P/S=0.72, P/BV=0.78, P/EBITDA=5.46 - мультипликаторы хорошие, компания недооценена, но причины видны невооруженным глазом, уменьшилась генерация, а ввод новых мощностей достаточно медленный, да и от ветрогенерации больших мощностей ждать не приходится
#ENRU продолжение:
🔴Капитализация = 28,2млрд, EV=54,1млрд, BV=42млрд, как видим, капа сильно не дотягивает до балансовой стоимости и оценки стоимости предприятия.
🔴ROA=4.73%, ROE=8.98%, ROI=6.03%, чистая маржа = 4,88% - показатели слабые, так как тарифы регулируются государством и поднять нет возможности.
🟡Коэф.быстрой ликвидности 1,18, компания торгуется практически по цене балансовой стоимости своих основных фондов
🟡Цена акции 2017=1,45руб, 2021=0,8руб, падение на 45%, сообразно выручке, все пропорционально
🟢Новости компании:
👉🏼1 мая 2021 запустилась Азовская ВЭС на 90 МВт, может дать +0,8 млрд прибыли за год
👉🏼Выработка электроэнергии Энел Россия в 21 г выросла на 18% г/г
👉🏼Продажи тепла в 2021 году выросли на 6,2%
👉🏼Газовые электростанции увеличили выработку на 17,5%
Полезный отпуск электроэнергии вырос на 18,3%
🔴Негатив:
👉🏼 До 2021 года ожидается рост долга до 52 млрд руб в связи с реализацией инвестиционной программы и снижение прибыли до 5 млрд руб в связи с истечением к 2021 ДПМ по двум блокам.
👉🏼 на деньги от продажи Рефтинской ГРЭС куплено оборудование у материнской компании, и погашен долг перед материнской компанией.
🤔Резюме: компания находится в режиме перестройки, сильная просадка из-за отказа от угольных генераций и медленный переход на ветровые подкосил цену акций. История долгая, рост возможен ближе к выплате дивидендов, к 6 июля 2022 г.
⚙️ТА: цена на НТФ движется в нисходящем канале под ема200, пока ожидаю дальнейшего флета в пределах этого канала, с уровнями 0,77 и 0,9руб за акцию.