Налоговая реформа Трампа
Предрекая провал налоговой реформы Трампа из-за грандиозного масштаба и неоднозначных последствий, скептики по видимому значительно недооценили способность президента договариваться.
Несмотря на первоначальный скепсис, число сторонников снижения налогов стремительно растет среди республиканцев. В понедельник стало ясно, что уровень одобрения позволяет принять бюджетное постановление уже в октябре, открывая возможность провести реформу через Конгресс без поддержки демократов. Если бюджетная смета не будет принята, законопроект может быть одобрен только при получении не менее 60 голосов в Сенате, где республиканцев большинство (52-48).
Фискальное стимулирование, стоимость которого оценивается в 6 трлн. долларов за 5 лет, нацелено на стимулирование потребления и инвестиционной активности. Согласно кейнсианским представлениям, в условиях избыточного монетарного предложения (а значит и низкой чувствительности инвестиций к процентным ставкам), фискальное стимулирование экономики работает наиболее эффективно. Если налоговые сокращения достаточно хорошо "охватят" бедные слои населения, у которых склонность к потреблению выше, то можно говорить о весьма заметном стимулирующим эффекте на потребительский спрос. Говоря об инвестициях, чем выше рациональность ожиданий агента, тем ниже эффективность государственного вмешательства в экономику. Фирмы и финансовый рынок являются агентами с довольно рациональными ожиданиями, поэтому эффект фискального шока на инвестиционную составляющую представляется весьма спорным.
Взаимосвязь на которой сейчас пытаются спекулировать рынки - ускоренные темпы нормализации ставок в случае успешного проведения налоговой реформы. Прогресс в этом направлении означает бычий сигнал для доллара в среднесрочной перспективе.
Положительные отзывы республиканцев в понедельник вызвали резкое обрушение золота до уровня $1,290. Как бесприбыльный актив, стоимость владения им выражается в стоимости заимствования американской валюты, поэтому его цена отражает ожидание рынков относительно будущих повышений.
Еще одним кандидатом на пост главы ФРС стал Джон Тейлор известный своим «правилом Тейлора» в увеличении денежного предложения. Трамп провел с ним собеседование однако, кто займет место Йеллен пока еще не ясно. Его назначение на пост сулит намного более высокие ставки в будущем чем предполагаемый текущим руководством долгосрочный таргет в 2.75%.
Инфляция в еврозоне
Отставание ЕЦБ от ФРС в сокращении денежного предложения вновь стало предметом спекуляций после выхода показателей экономических настроений и инфляции в еврозоне. В сентябре рост цен остался на прежнем уровне в 1.5%, базовый показатель возрос до 1.3%. Тем не менее опрос ZEW в Германии указал на снижение уверенности в будущем у фирм, ключевой показатель не оправдал ожиданий (17.6 при прогнозе в 20 пунктов). Пара EURUSD упала на 0.25%.
Артур Идиатулин
Предрекая провал налоговой реформы Трампа из-за грандиозного масштаба и неоднозначных последствий, скептики по видимому значительно недооценили способность президента договариваться.
Несмотря на первоначальный скепсис, число сторонников снижения налогов стремительно растет среди республиканцев. В понедельник стало ясно, что уровень одобрения позволяет принять бюджетное постановление уже в октябре, открывая возможность провести реформу через Конгресс без поддержки демократов. Если бюджетная смета не будет принята, законопроект может быть одобрен только при получении не менее 60 голосов в Сенате, где республиканцев большинство (52-48).
Фискальное стимулирование, стоимость которого оценивается в 6 трлн. долларов за 5 лет, нацелено на стимулирование потребления и инвестиционной активности. Согласно кейнсианским представлениям, в условиях избыточного монетарного предложения (а значит и низкой чувствительности инвестиций к процентным ставкам), фискальное стимулирование экономики работает наиболее эффективно. Если налоговые сокращения достаточно хорошо "охватят" бедные слои населения, у которых склонность к потреблению выше, то можно говорить о весьма заметном стимулирующим эффекте на потребительский спрос. Говоря об инвестициях, чем выше рациональность ожиданий агента, тем ниже эффективность государственного вмешательства в экономику. Фирмы и финансовый рынок являются агентами с довольно рациональными ожиданиями, поэтому эффект фискального шока на инвестиционную составляющую представляется весьма спорным.
Взаимосвязь на которой сейчас пытаются спекулировать рынки - ускоренные темпы нормализации ставок в случае успешного проведения налоговой реформы. Прогресс в этом направлении означает бычий сигнал для доллара в среднесрочной перспективе.
Положительные отзывы республиканцев в понедельник вызвали резкое обрушение золота до уровня $1,290. Как бесприбыльный актив, стоимость владения им выражается в стоимости заимствования американской валюты, поэтому его цена отражает ожидание рынков относительно будущих повышений.
Еще одним кандидатом на пост главы ФРС стал Джон Тейлор известный своим «правилом Тейлора» в увеличении денежного предложения. Трамп провел с ним собеседование однако, кто займет место Йеллен пока еще не ясно. Его назначение на пост сулит намного более высокие ставки в будущем чем предполагаемый текущим руководством долгосрочный таргет в 2.75%.
Инфляция в еврозоне
Отставание ЕЦБ от ФРС в сокращении денежного предложения вновь стало предметом спекуляций после выхода показателей экономических настроений и инфляции в еврозоне. В сентябре рост цен остался на прежнем уровне в 1.5%, базовый показатель возрос до 1.3%. Тем не менее опрос ZEW в Германии указал на снижение уверенности в будущем у фирм, ключевой показатель не оправдал ожиданий (17.6 при прогнозе в 20 пунктов). Пара EURUSD упала на 0.25%.
Артур Идиатулин
This analysis is provided as general market commentary and does not constitute investment advice. Past performance is not indicative of future results
