SE SEI "TORO" NEL MERCATO ORA DOVRESTI COMPRARE LE BANCHE š
āIf you believe in a USA recovery, then buy banks against the market.
Risulta facile essere bullish sul mercato quando lo si vede salire. A volte si finisce anche per creare delle relazioni inverse tra cause ed effetto: si finisce per diventare bullish sullāeconomia ed ottimisti sulla ripresa economica, percheā gli indici salgono.. āCOMā??
E allora questa mattina voglio mettere alla prova āi Bullsā e porre loro questa domanda: se siete cosiā convinti che lo scenario prevalente sia quello (apparentemente) scontato dagli indici USA, cioeā uno scenario a V, di ripresa certa e sicura non appena Mr Covid se ne saraā andato, percheā non comprate il settore bancario?
Aspettate prima di rispondereā¦
Guardate prima un GRAFICO CHE confronta la performance dello S&P500 con la performance degli indici bancari americani. Il primo eā in flessione del 13% mentre gli altri due registrano perdite superiori al 45%.
Ancora convinti che i mercati azionari stiano scontando una ripresa a āVā?
Noi la pensiamo diversamente.
I mercati azionari stanno scontando un rallentamento macro, aumentando la pressione su quei settori che risentiranno maggiormente del degrado macroeconomico, del rallentamento della crescita e dellāaumento dei fallimenti societari.
I mercati azionari stanno penalizzando i titoli ciclici, quelli maggiormente esposti alla crescita e con maggiori rischi finanziari e stanno premiando i titoli con maggiore visibilitaā degli utili. Stiamo assistendo ad un mercato spaccato in due. Le vendite piovono copiose sui settori su cui cāeā scarsa visibilitaā sugli utili a causa dellāincertezza futura legata al Covid. Al contrario, gli acquisti si concentrano su quei titoli che risultano meno affetti o che addirittura beneficiano delle misure di lock down, del cambio delle abitudini dei consumatori ( Netflix , Amazon, Roku, FB , Google , i grocery stores e pharmas). E poicheā come abbiamo notato in precedenza, molti dei titoli acquistati pesano molto sui listini, il risultato eā una loro salita.
Ma come spesso accade, āthe devil is in the detailsā. E se guardiamo lāandamento del settore bancario, il mercato ci da un messaggio chiaro: āBe carefullā. STATE ATTENTI, STATE CAUTI
Il settore bancario rappresenta in modo chiaro la situazione attuale. Esso eā penalizzato da un calo dei margini di interesse a causa delle politiche accomodanti della FED. Esso saraā costretto a remunerare meno se non addirittura a non pagare i dividendi per salvaguardare i ratio patrimoniali, ed evitare un loro ulteriore peggioramento futuro in presenza di perdite su crediti che non tarderanno ad arrivare. In parole semplici: lāandamento delle banche eā espressione della cruda realtaā, di unāeconomia che saraā in ginocchio ed in cui molte aziende faranno chapter 11, percheā in serie difficoltaā finanziarie.
E allora vorrei lanciare questa provocazione ai ābullsā. Se siete cosiā convinti che lo scenario prevalente sia quello di una ripresa a V dellāeconomia āpercheā questo eā cioā che scontano gli indiciā, siate coraggiosi ed acquistate il settore bancario contro mercato. Attualmente cāeā una sottoperformance da recuperare del 30%. Se avete ragione fate il trade della vita, percheā in caso di effettiva ripresa macro, le banche risulterebbero il settore piuā cheap, i fallimenti sarebbero inferiori delle attese e la profittabilitaā delle banche riprenderebbe a salire. In un secondo momento potrebbero tornare a salire anche i tassi, a beneficio del settore.
A tal proposito, vorrei richiamare la vostra attenzione su quanto detto ieri da Powell.
In primo luogo, egli ha affermato che ālāeconomia impiegheraā tempo per recuperare il momentum e che il trascorrere del tempo potrebbe trasformare i rischi liquiditaā in rischi di insolvenzaā. Lo scenario che sposa Trump eā, a nostro avviso, lontano da quello a V e assomiglia molto di piuā ad una U con la pancia molto arrotondata.
In secondo luogo, Powell ha scartato lāipotesi di tassi negativi. Scartare tale ipotesi significa agire sul denominatore della formula del PV dello S&P500 . Esso tende ad abbassarsi se viene scartata la possibilitaā di fare scendere ulteriormente i tassi a breve. Gli utili futuri, fino a ieri scontati con tassi negativi sulla scadenza di gennaio, saranno scontati con tassi piuā elevati, a detrimento del valore āfairā dellāindice.
In sostanza, dopo le parole di Powell, lāindice, ceteris paribus, risulta piuā caro rispetto al giorno precedente. La leva tasso, per ora, non puoā essere considerata a favore di un apprezzamento degli indici.
Ma le parole di Powell, probabilmente hanno inciso anche sugli spread sul credito. Parlando di rischio di insolvenza egli ha spostato il focus sulle difficoltaā finanziarie in cui verte il sistema, portando il mercato a prezzare un maggior rischio finanziario.
In questi termini va letto il ribasso di ieri e di oggi dei futures USA. improvvisamente lāazione della FED, considerata miracolosa fino a qualche giorno fa, agli occhi degli operatori sembra essere meno efficace. Ma ci saranno sicuramente occasioni per farli tornare nuovamente ottimisti.
Risulta facile essere bullish sul mercato quando lo si vede salire. A volte si finisce anche per creare delle relazioni inverse tra cause ed effetto: si finisce per diventare bullish sullāeconomia ed ottimisti sulla ripresa economica, percheā gli indici salgono.. āCOMā??
E allora questa mattina voglio mettere alla prova āi Bullsā e porre loro questa domanda: se siete cosiā convinti che lo scenario prevalente sia quello (apparentemente) scontato dagli indici USA, cioeā uno scenario a V, di ripresa certa e sicura non appena Mr Covid se ne saraā andato, percheā non comprate il settore bancario?
Aspettate prima di rispondereā¦
Guardate prima un GRAFICO CHE confronta la performance dello S&P500 con la performance degli indici bancari americani. Il primo eā in flessione del 13% mentre gli altri due registrano perdite superiori al 45%.
Ancora convinti che i mercati azionari stiano scontando una ripresa a āVā?
Noi la pensiamo diversamente.
I mercati azionari stanno scontando un rallentamento macro, aumentando la pressione su quei settori che risentiranno maggiormente del degrado macroeconomico, del rallentamento della crescita e dellāaumento dei fallimenti societari.
I mercati azionari stanno penalizzando i titoli ciclici, quelli maggiormente esposti alla crescita e con maggiori rischi finanziari e stanno premiando i titoli con maggiore visibilitaā degli utili. Stiamo assistendo ad un mercato spaccato in due. Le vendite piovono copiose sui settori su cui cāeā scarsa visibilitaā sugli utili a causa dellāincertezza futura legata al Covid. Al contrario, gli acquisti si concentrano su quei titoli che risultano meno affetti o che addirittura beneficiano delle misure di lock down, del cambio delle abitudini dei consumatori ( Netflix , Amazon, Roku, FB , Google , i grocery stores e pharmas). E poicheā come abbiamo notato in precedenza, molti dei titoli acquistati pesano molto sui listini, il risultato eā una loro salita.
Ma come spesso accade, āthe devil is in the detailsā. E se guardiamo lāandamento del settore bancario, il mercato ci da un messaggio chiaro: āBe carefullā. STATE ATTENTI, STATE CAUTI
Il settore bancario rappresenta in modo chiaro la situazione attuale. Esso eā penalizzato da un calo dei margini di interesse a causa delle politiche accomodanti della FED. Esso saraā costretto a remunerare meno se non addirittura a non pagare i dividendi per salvaguardare i ratio patrimoniali, ed evitare un loro ulteriore peggioramento futuro in presenza di perdite su crediti che non tarderanno ad arrivare. In parole semplici: lāandamento delle banche eā espressione della cruda realtaā, di unāeconomia che saraā in ginocchio ed in cui molte aziende faranno chapter 11, percheā in serie difficoltaā finanziarie.
E allora vorrei lanciare questa provocazione ai ābullsā. Se siete cosiā convinti che lo scenario prevalente sia quello di una ripresa a V dellāeconomia āpercheā questo eā cioā che scontano gli indiciā, siate coraggiosi ed acquistate il settore bancario contro mercato. Attualmente cāeā una sottoperformance da recuperare del 30%. Se avete ragione fate il trade della vita, percheā in caso di effettiva ripresa macro, le banche risulterebbero il settore piuā cheap, i fallimenti sarebbero inferiori delle attese e la profittabilitaā delle banche riprenderebbe a salire. In un secondo momento potrebbero tornare a salire anche i tassi, a beneficio del settore.
A tal proposito, vorrei richiamare la vostra attenzione su quanto detto ieri da Powell.
In primo luogo, egli ha affermato che ālāeconomia impiegheraā tempo per recuperare il momentum e che il trascorrere del tempo potrebbe trasformare i rischi liquiditaā in rischi di insolvenzaā. Lo scenario che sposa Trump eā, a nostro avviso, lontano da quello a V e assomiglia molto di piuā ad una U con la pancia molto arrotondata.
In secondo luogo, Powell ha scartato lāipotesi di tassi negativi. Scartare tale ipotesi significa agire sul denominatore della formula del PV dello S&P500 . Esso tende ad abbassarsi se viene scartata la possibilitaā di fare scendere ulteriormente i tassi a breve. Gli utili futuri, fino a ieri scontati con tassi negativi sulla scadenza di gennaio, saranno scontati con tassi piuā elevati, a detrimento del valore āfairā dellāindice.
In sostanza, dopo le parole di Powell, lāindice, ceteris paribus, risulta piuā caro rispetto al giorno precedente. La leva tasso, per ora, non puoā essere considerata a favore di un apprezzamento degli indici.
Ma le parole di Powell, probabilmente hanno inciso anche sugli spread sul credito. Parlando di rischio di insolvenza egli ha spostato il focus sulle difficoltaā finanziarie in cui verte il sistema, portando il mercato a prezzare un maggior rischio finanziario.
In questi termini va letto il ribasso di ieri e di oggi dei futures USA. improvvisamente lāazione della FED, considerata miracolosa fino a qualche giorno fa, agli occhi degli operatori sembra essere meno efficace. Ma ci saranno sicuramente occasioni per farli tornare nuovamente ottimisti.
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Ci siamo posizionati SHORT LEVA 3 CON IL 20% DEL CAPITALE COME DA MIA REGOLA.
E SIAMO LIQUIDI CON IL RESTANTE 80% PRONTI A SFRUTTARE LE MIGLIORI OPPORTUNITAā CHE ARRIVERANNO.
QUESTO Eā IL MOMENTO GIUSTO PER RILEGGERE LE MIE REGOLE CHE VI HO MANDATO E CHE VI RIPETO FINO AD ANNOIARVI SPESSO.
ā¢ DIVEVO INTRODUCENDOLE ALLāINIZIO DELLA VOSTRA ESPERIENZA CON ME CHE PER MOLTI DI VOI SARANNO SENSAZIONI MAI PROVATE PRIMA E CHE VI TOGLIERANNO MOLTA DELLāANSIA CHE IL TRADING AZIONARIO HA INSITO IN SE E NELLO SPECIFICO.
1. NON AVERE IN PORTAFOGLIO POSIZIONI VECCHIE CON PERDITE PESANTI DA MEDIARE.
2. AVERE SEMPRE DELLA LIQUIDITAā RESIDUA DA INVESTIRE.
3. NON TROVARSI MAI DALLA PARTE SBAGLIATA DEL MERCATO O PEGGIO NON AVERE MAI SAPUTO QUALE FOSSE LA PARTE GIUSTA .
4. OPERARE CON UNO STRUMENTO āHEDGINGā A PROTEZIONE DELLāINVESTIMENTO LONG NELLA FASE SHORT DEL MERCATO.
5. OPERARE CON UN PORTAFOGLIO āDIVERSIFICATO E BILANCIATO IN MANIERA PONDERATA E DISCIPLINATAā.
COME VEDETE ALLāEPOCA QUELLA POTEVA SEMBRARE UNA BELLA TEORIA, MI COMPLIMENTO INVECE CON VOI CHE MI AVETE SEGUITO, PERCHEā AVETE DIMOSTRATO CHE NON ERA UNA āBELLA TEORIAā SOLAMENTE, MA CHE ORA STATE VIVENDO IN TEMPO REALE ESATTAMENET QUESTA ESPERIENZA.