ПАО Ростелеком (#RTKM) - UPDATE❗️

17 mag 2023

Первый разбор компании после новостей о возможных дивидендах 🔎

Традиционно собрали самые актуальные факты, приятного чтения 📖

❗️ Ключевые инсайты по компании:
- 📱 #RTKM - настоящий монополист госцифры и по совместительству владелец Tele2
- Выручка: 34% - мобильная связь, 17% - широкополосный доступ в интернет, 15% - цифровые сервисы, 13% - оптовые услуги, 8% - телефония, 7% - ТВ и 6% - прочее
- Около 48% выручки приносит сегмент (B2C) 37% - юрлица (B2B) и государство (B2G), 15% - операторы связи (B2O)
- Компания не публикует финансовую отчетность после I кв. 2022 г., но руководство заявляет, что финансовый результат лучше, чем в 2021 г.
- 14 апреля компания произвела тестовую эмиссию инвестиционных токенов (цифровые активы с фиксированной ставкой 9% годовых на 90 дней на сумму 750 млн. руб.)

❗️ Факторы стоимости и риски:
- 15 февраля компания выпустила трёхлетние облигации (002P-10R) под 9.2% годовых на 10 млрд. руб.
- Долговая нагрузка компании была серьёзная - по итогам 2021 г. Чистый Долг / EBITDA уже составлял 2.44
- Но, если компания следовала своей стратегии от 2021 г., то долг должен был сократиться на 22% в 2022 г.
- По последним заявлениям ТОП-менеджмента, компания достигла целей стратегии (в т.ч. финансовых) с опережением и сейчас готовит обновлённую стратегию
- 28 марта Ростелеком купил компанию из отрасли кибербезопасности (Фаззи Лоджик Лабс - осуществляет защиту 50% банковских транзакций в РФ)
- 3 мая Ростелеком выкупил оставшиеся 49.9% телеком-компании ООО "ИНФОРМ" (телекоммуникационный бизнес Лукойла) в рамках создания центра цифровых компетенций для нефтегазовой отрасли

❗️ Оценка Ranks:
- Компания приобретает компетенции в очень перспективных отраслях и наращивает проникновение своей цифровой инфраструктуры в крупный бизнес
- Если компания досрочно достигла стратегические финансовые цели, это означает, что Выручка по итогам 2022 г. могла уже приблизиться к 700 млрд. (+21% к 2021 г.)
- Это значит, что Чистая Прибыль могла составить более 40 млрд. (+25%) при сохранении рентабельности 2021 г. или 50 млрд. (+50% при достижении стратегической рентабельности)
- Мы больше склоняемся к более консервативной оценке и соответствующей мультипликатору P/E на уровне 5.75 (для сравнения у МТС 13.5)
- Исторически оценка Ростелекома была близка к оценке МТС, а с начала года динамика котировок сильно отстаёт
- Так как в 2022 г. компания отклонилась от дивполитики ввиду форс-мажорных обстоятельств и выплатила менее 5 руб. на акцию (по дивполитике должна платить 5 руб.), в этом году ожидается, что компания выплатит минимум 6 руб. на акцию, что составит 9% доходность от текущей цены

Рекомендации:
- Если вы уже являетесь владельцем, наша рекомендация прежняя - держать в ожидании переоценки +10-15% от текущих
- Если только рассматриваете акции к долгосрочной покупке - возможно лучше дождаться конкретики по обновленной стратегии компании
- Если же вы готовы взять на себя риски выше среднего, можно купить и ждать более резкой переоценки, возможно дивполитика будет скорректирована в соответствии с новой более доходной для инвесторов стратегией

#Ranks_аналитика