2023/11/23 除了美联储降息预期以外，本周迎接感恩节(黑色星期五)，黄金该如何布局?

23 nov 2023

根据往来的经验，黑色星期五会带动市场疯狂的消费行为，经济扩张通常都会相对明显。

像是就业数据、消费、零售相关等数据，都可能会有更好的表现，会不会导致美联储更紧缩，就是需要关注的。

黑色星期五的行情，或许会导致美元的上涨，间接利空黄金，但这影响力并不是这么大。
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而影响最大的，还是得回头看看 "避险情绪"、以及"黄金的金融属性"(美元、利率、债券利率)

战争的避险已经降温许多，对黄金没有太大的支撑，而黄金最近的上涨，最大的原因在于"美元大幅的下跌"，加上"美债收益率也大幅回落"，再加上市场对"美联储未来转鸽派的期望变大"等等，大致上都是利多黄金的讯号。
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主题一，美元
美元的下跌背景，却是让人匪夷所思，几个看法让我们站稳脚步，认为美元不会下跌太多。

1. 对内，美国的高利率环境还健在，同时QT政策还再加大执行，对美元来说依然有很大的支撑。

2. 对外，全球重要的几个国家，包含美国、中国、日本、德国、英国等等，由经济数据来看，其他国家经济衰退非常明显，相对美国明显太多了，当全球经济衰退时，美国经济相对好的情况下，我们不认为美元会走弱，反而应该要走的更强。(美元微笑曲线理论)

我们认为美元长期看好，同时以美元报价的黄金，就会相对看空。

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主题二，美债收益率
美债收益率会大幅下跌，主因在于10/30美国财政部公布的举债规模降低，而降低最多的就是长周期的国债。 市场解读 " 债券供应量大幅降低，以供需的结构来看，价格需要上涨 (殖利率下跌) "

此事件，让美债殖利率从4.9%，快速跌回到 4.4% ，这导致股市、黄金疯涨。
财政部带头救市，这点非常明显，但是美国政府11月份花的钱却比前几个月还要多，这就非常矛盾了。

我们认为，美国举债规模是绝对不能降低的，现阶段俄乌战争、以哈冲突等等，都再增加对外的支出，同时债务偿还的利息也越来越高，但美国政府为了让股市、债市不要崩盘，做了这个举动，其实只会让泡沫变得更大而已。 估计未来美国举债规模会恢复，甚至扩大规模，而美债、美股都可能要下跌。

美债近期对黄金的影响，已经消化差不多，而后续若是美债收益率上升，对黄金将会形成很大的利空。
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结论: 中长线关注黄金，我们依然看空，但在摸顶的过程中，都需要做好风险管理。