WisdomTree - Tactical Daily Update - 21.11.2025

L’ottimismo di Nvidia trascina Wall Street per poco: tutto giù sul finale.
Profit-taking o realismo post-eccessi e timori di bolla: un amletico dilemma.
Accelera il calo crypyos: affiorano dubbi sul loro ruolo anticiclico.
Oro in fase laterale, argento volatile, ma trend rialzista comunque in atto.

Ieri, 20 novembre, le Borse europee hanno chiuso in rialzo, anche se lontane dai massimi della seduta toccati dopo l’avvio brillante di Wall Street. Gli operatori hanno metabolizzato una lunga serie di dati macro americani, pubblicati in ritardo a causa dello shutdown, che non hanno offerto una direzione chiara sulla Fed.
L’occupazione non agricola è salita più del previsto (+119 mila), mentre il tasso di disoccupazione è avanzato al 4,4% e la crescita salariale resta modesta. Le probabilità di un taglio dei tassi a dicembre rimangono sotto il 50%.
A riaccendere il sentiment è arrivata la trimestrale di Nvidia, accompagnata da previsioni molto robuste per il quarto trimestre e dai commenti decisamente ottimistici del CEO Jensen Huang, secondo cui “la domanda di capacità di calcolo continua ad accelerare” e l’AI “si sta diffondendo ovunque”. Le rassicurazioni hanno sostenuto tutto il comparto legato all’intelligenza artificiale.
In Europa la seduta è stata moderatamente positiva: Francoforte +0,5%, Londra +0,21%, Parigi +0,34%, Milano +0,62%, che interrompe la striscia negativa iniziata la scorsa settimana.
A Wall Street, però, l’entusiasmo si è rapidamente esaurito:in chiusura Dow Jones –0,81%, S&P500 –1,52%, Nasdaq –2,11%. Il Nasdaq era arrivato a +2,5% nella prima fase della seduta, prima di una brusca inversione. Anche Nvidia, partita a +5%, ha chiuso a –3%. La volatilità è esplosa, con il VIX risalito verso quota 28, livelli che non si vedevano da maggio.
Nvidia ha comunicato un fatturato atteso di 65 miliardi di dollari, circa 3 miliardi sopra le stime, segnalando anche che l’ondata di investimenti nell’AI, valutata dal mercato attorno al mezzo trilione di dollari, potrebbe essere ancora più ampia. Permangono, tuttavia, timori sulla sostenibilità della spesa per chip AI, con dubbi che sfiorano il tema della “bolla”.
Il suo fondatore e CEO Huang ha respinto queste preoccupazioni, ma la correzione può essere letta anche come prese di profitto dopo un anno eccezionale: un classico “sell on news”.
Sul fronte Fed, il report sull’occupazione di settembre non ha indicato una direzione netta per dicembre. I verbali del FOMC hanno mostrato forti divisioni interne: alcuni membri favorevoli a mantenere i tassi invariati, altri pronti a valutare un nuovo taglio. Gli investitori guardano già ai conti di Oracle, attesi a metà dicembre, un test importante per misurare la forza del settore software.

In geopolitica, Bloomberg e altri media riferiscono che gli Stati Uniti starebbero spingendo il presidente ucraino Volodymyr Zelensky a valutare un piano di pace che includerebbe concessioni territoriali e la rimozione di sanzioni alla Russia, in un quadro modellato sul cessate il fuoco di Gaza.
Stamattina, 21 novembre, i future USA indicavano una partenza leggermente positiva, insufficiente però a rassicurare l’Asia, tutta in pesante calo:
• Nikkei –2,3% nonostante un pacchetto di stimoli da 135 miliardi di dollari;
• Hang Seng –1,6%; CSI 300 –1,9%; Taiex –3,5%;
• Kospi –3,8%, con SK Hynix –8%.
In controtendenza l’India (Sensex –0,3%, ma +1,6% la settimana). Debole il Brasile (–0,7%) nonostante la rimozione di un dazio USA del 40% su vari prodotti agricoli.
Commodities e valute. Il prezzo del petrolio viaggia verso una settimana negativa (–3%), con il WTI (West Texas Intermediate, greggio di riferimento negli Usa), tornato sotto i 60 dollari/barile. Le ipotesi di una rimozione delle sanzioni sul petrolio russo, nell’ambito di un eventuale piano di pace, aumentano l’incertezza.
L’argento, a 49,6 dollari/oncia, è sotto i riflettori: +71% da inizio anno, meglio dell’oro (+55%). UBS, similmente ai ricercatori di WisdomTree, ritiene che l’argento possa continuare a sovraperformare nel 2026, sostenuto da deficit fisici persistenti e forte domanda industriale.
L’oro si avvia a chiudere 4 settimane negative su 5, penalizzato da minori aspettative sui tagli Fed, dal dollaro forte e dalle prese di profitto. L’euro/dollaro è a 1,153, con il biglietto verde in rialzo dello 0,8% nella settimana.
Criptovalute e bond. Il Bitcoin scende sotto gli 84.000 dollari, minimo da aprile, con una correzione oltre il 30% dal massimo storico del 6 ottobre. Tornano le critiche: il presidente dell’autorità di vigilanza delle Borse italiane (Consob) Paolo Savona ha avvertito dei rischi per la stabilità monetaria; la banca centrale indiana mantiene un approccio rigidamente prudente.
I Treasury USA tornano richiesti: il decennale (4,09%) col prezzo che guadagna lo 0,5% in settimana. In Europa, il BTp resta stabile in vista del verdetto sul debito sovrano italiano di Moody’s, la più severa fra le agenzie di rating, atteso per questa sera.
Una promozione, la prima dal 2002, è considerata possibile. L’attuale rating è Baa3 con outlook positivo. Fitch, DBRS e Scope hanno già migliorato rating o outlook nel corso dell’anno. Un upgrade riconoscerebbe la maggiore disciplina fiscale, la stabilità politica e il percorso che porterà il deficit italiano al 3% nel 2025, un anno in anticipo, nel rispettare ai parametri UE.

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