BCE piu’ “hawkish”: tassi fermi per ora, ma meno stimoli/acquisti di bond.
Nuove distruzioni e morti sul fronte ucraino, ma si spera nella diplomazia.
L’inflazione Usa di febbraio e’ arrivata a +7,9% e puo’ crescere ancora.
Rallentamento economico o recessione ormai probabili nel 2022.
Le Borse europee ieri, 10 marzo, hanno chiuso in forte ribasso una giornata densa di avvenimenti: nella mattinata si e’ svolto l'incontro ad Antalia (Turchia) tra i Ministri degli esteri russo Lavrov e quello ucraino Kuleba, mediato dall’omologo turco Cavusoglu, dal quale non e’ emerso alcun progresso verso il cessate il fuoco.
Piuttosto, in Ucraina, l’azione militare russa sembra interessare ora anche il Nord-Ovest, con bombardamenti a Dnipro, citta’ di oltre 900 mila abitanti sul fiume Dnepr, e Lutsk, dove i missili russi sono stati sganciati su un impianto industriale e sul vecchio aeroporto chiuso da anni.
Nel pomeriggio di ieri e’ iniziato il Consiglio Europeo informale a Versailles, che proseguira’ anche oggi, 11 marzo. Dal vertice di Versailles nessuna nota’ sul fronte degli “Euro bond” per fronteggiare il caro energia e finanziare spese per la difesa comune: probabilmente molti Ministri UE hanno preferito il rinvio della discussione.
L’evento “chiave” della giornata era comunque il meeting della Banca Centrale Europea, che ha rivelato un atteggiamento piu’ “hawkish” (restrittivo) di quanto atteso: pur riconoscendo che la guerra in Ucraina incidera’ sull'economia dell’area, e’ stato deciso di procedere col ridimensionamento degli stimoli monetari.
L’inflazione troppo alta e’ il vero problema e va contrastata. Secondo il Presidente dell’ECB Christine Lagarde, potrebbe salire ulteriormente nei prossimi mesi, tanto che la nuova stima per l’intero 2022 e’ ora +5,1% e scendera’ al livello desiderato del +2,0% solo nel medio termine (2024).
Negli Stati Uniti l’inflazione e’ salita a +7,9% annuo, livello che si e’ verificato solo nel lontano 1982, a causa dell’ulteriore impennata del prezzo dell’energia innescato dal conflitto in Ucraina. Dopo la pubblicazione del dato, e’ salito bruscamente il rendimento dei Treasury americani, sino al 2,0% per i “decennali”.
Wall Street ha sofferto solo parzialmente del dato, col Nasdaq a – 0,9% e lo S&P500 a -0,4%. Goldman Sachs ha intanto tagliato le previsioni sul Pil Usa 2022 a +1,7%, da +2%, indicando anche la probabilita’ del 30% di una recessione nel 2023.
Decisioni della Bce e inflazione negli Usa hanno hanno pesato sui Listini europei che hanno chiuso con pesanti ribassi: Milano -4,2%, Parigi -2,8%, Francoforte -2,9%, Londra -1,2%.
Anche la reazione sul mercato obbligazionario non si e’ fatta attendere. Il rendimento dei Btp decennali italiani è salito di +24 bps fino a +1,91%, dove lo ritroviamo anche stamane, 11 marzo, e lo spread col decennale tedesco ha “allargato” sino a 173 punti base. I rendimento di tutti i “Governativi” dell’Euro zona sono saliti e quello dei Bund tedeschi a 5 anni sono di nuovo sopra 0.
L‘ECB ha lasciato invariato i tassi: 0,00%, 0,25% e -0,50% rispettivamente per operazioni di rifinanziamento principali, marginali e depositi, ed ha confermato lo stop degli acquisti del Pepp, programma straordinario per contrastare l’emergenza pandemica, a fine marzo.
Inaspettate le modifiche all’APP, il programma di acquisto di titoli pubblici e privati, per l'incertezza determinata dal conflitto in Ucraina: gli acquisti netti ammonteranno a 40 miliardi di Euro ad aprile, 30 a maggio e 20 a giugno. L’evoluzione del quadro macro e inflattivo daranno luogo ad una nuova calibrazione per il terzo e quarto trimestre.
La Signora Lagarde si aspetta una crescita debole nel primo trimestre 2022 ed un recupero nella restante parte dell'anno, tale da prevedere un +GDP a + 3,7% nel 2022 (da +4,2% precedente), del +2,8% (da +2,9%) nel 2023 e del +1,6% (invariato) nel 2024.
L’evoluzione del conflitto in Ucraina continua ad incidere molto sui prezzi delle materie prime, ed in particolare di petrolio e gas. Il greggio, dopo lo straordinario picco della notte tra lunedi’ e martedi’, e’ reduce da 2 giorni di cali, ed oggi, 11 marzo il WTI (greggio di riferimento americano) recupera +1,5% a 107,6 Dollari/barile (ore 13.00 CET). Il future di aprile sul Gas naturale perde -4% a 127 Euro/MMBtu.
Le borse dell’Asia Pacifico hanno chiuso la settimana in calo: CSI300 di Shanghai&Shenzen a -0,7%, per un -5,2% settimanale. Il Nikkei giapponese -2%, e -3% nella settimana, il Kospi coreano -0,7%, invariato nella settimana delle elezioni Presidenziali, l’Hang Seng di Hong Kong -2%, con l’Hang Seng Tech a -5%.
Il crollo dei titoli tecnologici “cinesi” quotati ad Hong-Kong era atteso, dopo la pubblicazione da parte della SEC (Securities and Exchange Commission Usa) di una lista parziale di cinque big tech cinesi alle quali viene intimato di adeguare la propria reportistica contabilità interna ed esterna al modello prescritto dall’autorità americana, pena il de-listing.
Le Borse europee tornano a sperare nella soluzione diplomatica del conflitto in Ucraina e salgono in media +2,3%. I future su Wall Street anticipano aperure positive, attorno a +1% (ore 13.15 CET).
Informazioni importanti
Comunicazioni emesse all’interno dello Spazio economico europeo (“SEE”): Il presente documento è stato emesso e approvato da WisdomTree Ireland Limited, società autorizzata e regolamentata dalla Central Bank of Ireland.
Comunicazioni emesse in giurisdizioni non appartenenti al SEE: Il presente documento è stato emesso e approvato da WisdomTree UK Limited, società autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority del Regno Unito.
Per fare riferimento a WisdomTree Ireland Limited e a WisdomTree UK Limited si utilizza per entrambe la denominazione “WisdomTree” (come applicabile). La nostra politica sui conflitti d’interesse e il nostro inventario sono disponibili su richiesta.
Solo per clienti professionali. Le informazioni contenute nel presente documento sono fornite a titolo meramente informativo e non costituiscono né un’offerta di vendita né una sollecitazione di un’offerta di acquisto di titoli o azioni. Il presente documento non deve essere utilizzato come base per una qualsiasi decisione d’investimento. Gli investimenti possono aumentare o diminuire di valore e si può perdere una parte o la totalità dell’importo investito. Le performance passate non sono necessariamente indicative di performance future. Qualsiasi decisione d’investimento deve essere basata sulle informazioni contenute nel Prospetto informativo di riferimento e deve essere presa dopo aver richiesto il parere di un consulente d’investimento, fiscale e legale indipendente.
Il presente documento non è, e in nessun caso deve essere interpretato come, una pubblicità o qualsiasi altro strumento di promozione di un’offerta pubblica di azioni o titoli negli Stati Uniti o in qualsiasi provincia o territorio degli Stati Uniti. Né il presente documento né alcuna copia dello stesso devono essere acquisiti, trasmessi o distribuiti (direttamente o indirettamente) negli Stati Uniti.
Il presente documento può contenere commenti indipendenti sul mercato redatti da WisdomTree sulla base delle informazioni disponibili al pubblico. Benché WisdomTree si adoperi per garantire l’esattezza del contenuto del presente documento, WisdomTree non garantisce né assicura la sua esattezza o correttezza. Qualsiasi terzo fornitore di dati di cui ci si avvalga per reperire le informazioni contenute nel presente documento non rilascia alcuna garanzia o dichiarazione di sorta in relazione ai suddetti dati. Laddove WisdomTree abbia espresso dei pareri relativamente al prodotto o all’attività di mercato, si ricorda che tali pareri possono cambiare. Né WisdomTree, né alcuna consociata, né alcuno dei rispettivi funzionari, amministratori, partner o dipendenti, accetta alcuna responsabilità per qualsiasi perdita, diretta o indiretta, derivante dall’utilizzo del presente documento o del suo contenuto.
Il presente documento può contenere dichiarazioni previsionali, comprese dichiarazioni riguardanti le attuali aspettative o convinzioni in relazione alla performance di determinate classi di attività e/o settori. Le dichiarazioni previsionali sono soggette a determinati rischi, incertezze e ipotesi. Non vi è alcuna garanzia che tali dichiarazioni siano esatte, e i risultati effettivi possano discostarsi significativamente da quelli previsti in dette dichiarazioni. WisdomTree raccomanda vivamente di non fare indebito affidamento sulle summenzionate dichiarazioni previsionali.
I rendimenti storici ricompresi nel presente documento potrebbero essere basati sul back test, ossia la procedura di valutazione di una strategia d’investimento, che viene applicata ai dati storici per simulare quali sarebbero stati i rendimenti di tale strategia. Tuttavia, i rendimenti basati sul back test sono puramente ipotetici e vengono forniti nel presente documento a soli fini informativi. I dati basati sul back test non rappresentano rendimenti effettivi e non devono intendersi come un’indicazione di rendimenti effettivi o futuri.
Nuove distruzioni e morti sul fronte ucraino, ma si spera nella diplomazia.
L’inflazione Usa di febbraio e’ arrivata a +7,9% e puo’ crescere ancora.
Rallentamento economico o recessione ormai probabili nel 2022.
Le Borse europee ieri, 10 marzo, hanno chiuso in forte ribasso una giornata densa di avvenimenti: nella mattinata si e’ svolto l'incontro ad Antalia (Turchia) tra i Ministri degli esteri russo Lavrov e quello ucraino Kuleba, mediato dall’omologo turco Cavusoglu, dal quale non e’ emerso alcun progresso verso il cessate il fuoco.
Piuttosto, in Ucraina, l’azione militare russa sembra interessare ora anche il Nord-Ovest, con bombardamenti a Dnipro, citta’ di oltre 900 mila abitanti sul fiume Dnepr, e Lutsk, dove i missili russi sono stati sganciati su un impianto industriale e sul vecchio aeroporto chiuso da anni.
Nel pomeriggio di ieri e’ iniziato il Consiglio Europeo informale a Versailles, che proseguira’ anche oggi, 11 marzo. Dal vertice di Versailles nessuna nota’ sul fronte degli “Euro bond” per fronteggiare il caro energia e finanziare spese per la difesa comune: probabilmente molti Ministri UE hanno preferito il rinvio della discussione.
L’evento “chiave” della giornata era comunque il meeting della Banca Centrale Europea, che ha rivelato un atteggiamento piu’ “hawkish” (restrittivo) di quanto atteso: pur riconoscendo che la guerra in Ucraina incidera’ sull'economia dell’area, e’ stato deciso di procedere col ridimensionamento degli stimoli monetari.
L’inflazione troppo alta e’ il vero problema e va contrastata. Secondo il Presidente dell’ECB Christine Lagarde, potrebbe salire ulteriormente nei prossimi mesi, tanto che la nuova stima per l’intero 2022 e’ ora +5,1% e scendera’ al livello desiderato del +2,0% solo nel medio termine (2024).
Negli Stati Uniti l’inflazione e’ salita a +7,9% annuo, livello che si e’ verificato solo nel lontano 1982, a causa dell’ulteriore impennata del prezzo dell’energia innescato dal conflitto in Ucraina. Dopo la pubblicazione del dato, e’ salito bruscamente il rendimento dei Treasury americani, sino al 2,0% per i “decennali”.
Wall Street ha sofferto solo parzialmente del dato, col Nasdaq a – 0,9% e lo S&P500 a -0,4%. Goldman Sachs ha intanto tagliato le previsioni sul Pil Usa 2022 a +1,7%, da +2%, indicando anche la probabilita’ del 30% di una recessione nel 2023.
Decisioni della Bce e inflazione negli Usa hanno hanno pesato sui Listini europei che hanno chiuso con pesanti ribassi: Milano -4,2%, Parigi -2,8%, Francoforte -2,9%, Londra -1,2%.
Anche la reazione sul mercato obbligazionario non si e’ fatta attendere. Il rendimento dei Btp decennali italiani è salito di +24 bps fino a +1,91%, dove lo ritroviamo anche stamane, 11 marzo, e lo spread col decennale tedesco ha “allargato” sino a 173 punti base. I rendimento di tutti i “Governativi” dell’Euro zona sono saliti e quello dei Bund tedeschi a 5 anni sono di nuovo sopra 0.
L‘ECB ha lasciato invariato i tassi: 0,00%, 0,25% e -0,50% rispettivamente per operazioni di rifinanziamento principali, marginali e depositi, ed ha confermato lo stop degli acquisti del Pepp, programma straordinario per contrastare l’emergenza pandemica, a fine marzo.
Inaspettate le modifiche all’APP, il programma di acquisto di titoli pubblici e privati, per l'incertezza determinata dal conflitto in Ucraina: gli acquisti netti ammonteranno a 40 miliardi di Euro ad aprile, 30 a maggio e 20 a giugno. L’evoluzione del quadro macro e inflattivo daranno luogo ad una nuova calibrazione per il terzo e quarto trimestre.
La Signora Lagarde si aspetta una crescita debole nel primo trimestre 2022 ed un recupero nella restante parte dell'anno, tale da prevedere un +GDP a + 3,7% nel 2022 (da +4,2% precedente), del +2,8% (da +2,9%) nel 2023 e del +1,6% (invariato) nel 2024.
L’evoluzione del conflitto in Ucraina continua ad incidere molto sui prezzi delle materie prime, ed in particolare di petrolio e gas. Il greggio, dopo lo straordinario picco della notte tra lunedi’ e martedi’, e’ reduce da 2 giorni di cali, ed oggi, 11 marzo il WTI (greggio di riferimento americano) recupera +1,5% a 107,6 Dollari/barile (ore 13.00 CET). Il future di aprile sul Gas naturale perde -4% a 127 Euro/MMBtu.
Le borse dell’Asia Pacifico hanno chiuso la settimana in calo: CSI300 di Shanghai&Shenzen a -0,7%, per un -5,2% settimanale. Il Nikkei giapponese -2%, e -3% nella settimana, il Kospi coreano -0,7%, invariato nella settimana delle elezioni Presidenziali, l’Hang Seng di Hong Kong -2%, con l’Hang Seng Tech a -5%.
Il crollo dei titoli tecnologici “cinesi” quotati ad Hong-Kong era atteso, dopo la pubblicazione da parte della SEC (Securities and Exchange Commission Usa) di una lista parziale di cinque big tech cinesi alle quali viene intimato di adeguare la propria reportistica contabilità interna ed esterna al modello prescritto dall’autorità americana, pena il de-listing.
Le Borse europee tornano a sperare nella soluzione diplomatica del conflitto in Ucraina e salgono in media +2,3%. I future su Wall Street anticipano aperure positive, attorno a +1% (ore 13.15 CET).
Informazioni importanti
Comunicazioni emesse all’interno dello Spazio economico europeo (“SEE”): Il presente documento è stato emesso e approvato da WisdomTree Ireland Limited, società autorizzata e regolamentata dalla Central Bank of Ireland.
Comunicazioni emesse in giurisdizioni non appartenenti al SEE: Il presente documento è stato emesso e approvato da WisdomTree UK Limited, società autorizzata e regolamentata dalla Financial Conduct Authority del Regno Unito.
Per fare riferimento a WisdomTree Ireland Limited e a WisdomTree UK Limited si utilizza per entrambe la denominazione “WisdomTree” (come applicabile). La nostra politica sui conflitti d’interesse e il nostro inventario sono disponibili su richiesta.
Solo per clienti professionali. Le informazioni contenute nel presente documento sono fornite a titolo meramente informativo e non costituiscono né un’offerta di vendita né una sollecitazione di un’offerta di acquisto di titoli o azioni. Il presente documento non deve essere utilizzato come base per una qualsiasi decisione d’investimento. Gli investimenti possono aumentare o diminuire di valore e si può perdere una parte o la totalità dell’importo investito. Le performance passate non sono necessariamente indicative di performance future. Qualsiasi decisione d’investimento deve essere basata sulle informazioni contenute nel Prospetto informativo di riferimento e deve essere presa dopo aver richiesto il parere di un consulente d’investimento, fiscale e legale indipendente.
Il presente documento non è, e in nessun caso deve essere interpretato come, una pubblicità o qualsiasi altro strumento di promozione di un’offerta pubblica di azioni o titoli negli Stati Uniti o in qualsiasi provincia o territorio degli Stati Uniti. Né il presente documento né alcuna copia dello stesso devono essere acquisiti, trasmessi o distribuiti (direttamente o indirettamente) negli Stati Uniti.
Il presente documento può contenere commenti indipendenti sul mercato redatti da WisdomTree sulla base delle informazioni disponibili al pubblico. Benché WisdomTree si adoperi per garantire l’esattezza del contenuto del presente documento, WisdomTree non garantisce né assicura la sua esattezza o correttezza. Qualsiasi terzo fornitore di dati di cui ci si avvalga per reperire le informazioni contenute nel presente documento non rilascia alcuna garanzia o dichiarazione di sorta in relazione ai suddetti dati. Laddove WisdomTree abbia espresso dei pareri relativamente al prodotto o all’attività di mercato, si ricorda che tali pareri possono cambiare. Né WisdomTree, né alcuna consociata, né alcuno dei rispettivi funzionari, amministratori, partner o dipendenti, accetta alcuna responsabilità per qualsiasi perdita, diretta o indiretta, derivante dall’utilizzo del presente documento o del suo contenuto.
Il presente documento può contenere dichiarazioni previsionali, comprese dichiarazioni riguardanti le attuali aspettative o convinzioni in relazione alla performance di determinate classi di attività e/o settori. Le dichiarazioni previsionali sono soggette a determinati rischi, incertezze e ipotesi. Non vi è alcuna garanzia che tali dichiarazioni siano esatte, e i risultati effettivi possano discostarsi significativamente da quelli previsti in dette dichiarazioni. WisdomTree raccomanda vivamente di non fare indebito affidamento sulle summenzionate dichiarazioni previsionali.
I rendimenti storici ricompresi nel presente documento potrebbero essere basati sul back test, ossia la procedura di valutazione di una strategia d’investimento, che viene applicata ai dati storici per simulare quali sarebbero stati i rendimenti di tale strategia. Tuttavia, i rendimenti basati sul back test sono puramente ipotetici e vengono forniti nel presente documento a soli fini informativi. I dati basati sul back test non rappresentano rendimenti effettivi e non devono intendersi come un’indicazione di rendimenti effettivi o futuri.