10年期美國公債利率、FED基準利率、及公眾持有的聯邦債務餘額觀察

26 mar 2022

這個月美國10年期公債利率正式突破1987年以來的35年超長期下降趨勢線。之所以會產生這個超長期下降趨勢線，是因為美國自2000年後，每逢經濟危機就降息，所以導致短天期利率急速往下，帶動長天期公債殖利率下滑(可以理解為市場上游資氾濫，大量的錢往美國公債移動，使的美國公債價格上漲、殖利率下跌)。

突破這個超長期下降趨勢線有甚麼意義呢? 從10年期公債K線圖本身來看，突破下降趨勢代表未來10年美債利率將開始另一輪上漲趨勢，即使FED不升息，趨勢也不會反轉。

從未償債務餘額角度來看，美債餘額已經來到32兆美元，其中約24兆美元由公眾(含國內外投資機構、法人、自然人)持有，美國再發行美債借新還舊的成本提高，已經占美國聯邦政府預算最大的每年約5000億美債利息支出將大幅爆表而帶給美國沉重的財政壓力。

由於美國未償債務餘額實在太高，FED在2008年以後又不斷以QE把美國債務貨幣化，也就是不斷印鈔救市，使的投資人一旦對美債失去信心，很容易使的美債殖利率一飛衝天，換句話說，就是美債一文不值。

由於美國10年期公債是許多企業債定價基礎(不是FED基準利率)，所以未來全球企業發債成本勢必上升，科技股長期所仰賴的低成本資金將一去不復返、金融風暴也將一個接著一個爆。就算沒有爆，由於債券利率提高，股市本益比將大幅降低(原本20倍本益比可能腰斬成10倍)，也就是股價會大幅修正。這是未來一年股市大空頭的起點。