Un presidente della Fed pro-borsa?Kevin Warsh sarà quindi il prossimo presidente della Federal Reserve degli Stati Uniti (Fed) quando Jerome Powell lascerà il suo incarico a partire dal prossimo mese di maggio. Siamo ormai entrati in questo periodo particolare che vedrà la coesistenza di Jerome Powell e Kevin Warsh, quest’ultimo con lo status di “Shadow Fed Chair”.
Vale a dire il futuro presidente della Fed che il mercato inizierà ad ascoltare, poiché le tendenze borsistiche anticipano sempre di diversi mesi le prospettive di politica monetaria.
Diverse domande si pongono riguardo al fatto che Kevin Warsh possa avere, nel tempo, un impatto favorevole sulla tendenza di fondo del mercato azionario:
• Qual è la sua credibilità storica all’interno di Wall Street e dell’alta finanza statunitense in generale? È considerato influenzabile dall’Amministrazione Trump?
• Qual è la sua visione sulla disinflazione e sul livello di inflazione a partire dal quale la Fed può riprendere il taglio del tasso dei federal funds?
• Qual è la sua visione sul tasso di interesse neutrale della Fed: 3%, 2,5%, 2%? Ovvero il tasso che la Fed potrebbe mirare a raggiungere sotto la sua presidenza.
• È favorevole a una modifica dell’obiettivo di inflazione della Fed una volta raggiunto il target del 2%?
• È sensibile alla preservazione della tendenza rialzista degli asset rischiosi sui mercati azionari?
Le risposte a tutte queste domande consentiranno di valutare l’impatto dell’arrivo di Kevin Warsh alla guida della Fed sulla tendenza di fondo del mercato azionario, ma anche su obbligazioni, dollaro USA, materie prime e criptovalute.
Da un punto di vista storico, Kevin Warsh gode di una solida credibilità a Wall Street. Ex governatore della Fed durante la crisi finanziaria del 2008, è stato al centro delle decisioni monetarie più critiche degli ultimi decenni. Il suo profilo è quello di un tecnocrate con una profonda conoscenza dei meccanismi di mercato, vicino alle grandi istituzioni finanziarie e rispettato per la sua comprensione dei rischi sistemici. Ciò tende a rassicurare gli investitori sulla sua capacità di guidare la politica monetaria senza improvvisazioni.
Tuttavia, il suo recente avvicinamento a Donald Trump solleva una questione centrale: quella dell’indipendenza della Fed. Se storicamente Kevin Warsh si è posizionato come un “falco” dell’inflazione, le sue posizioni più accomodanti nel 2025 suggeriscono che potrebbe adottare, almeno inizialmente, un atteggiamento più favorevole a un allentamento monetario. Il mercato potrebbe interpretarlo come un segnale positivo, soprattutto se la disinflazione dovesse confermarsi senza un forte deterioramento del mercato del lavoro.
Per quanto riguarda il tasso di interesse neutrale, Kevin Warsh sembra più incline rispetto a Jerome Powell a ritenere che tale tasso sia strutturalmente più basso rispetto al passato, il che aprirebbe la strada a una politica monetaria meno restrittiva nel medio termine. Un simile orientamento sarebbe chiaramente favorevole ai mercati azionari, ma anche agli asset sensibili alla liquidità come le criptovalute.
Infine, anche se non lo dichiarerà mai esplicitamente, Kevin Warsh è pienamente consapevole del ruolo chiave svolto dalla stabilità dei mercati finanziari nella trasmissione della politica monetaria. In questo contesto, è probabile che si mostri attento a evitare un forte shock negativo sugli asset rischiosi, finché l’inflazione rimarrà sotto controllo.
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