苹果，下一个诺基亚？

4 gen 2019

标题有点耸人听闻，先说一下结论：苹果不会成为下一个诺基亚，只是会走下神坛，成为一家优秀的蓝筹公司。支持这个观点的两个核心论点是 1. 苹果不会犯诺基亚错失智能手机这么大的战略决策失误。 2. 目前仍然没有能广泛替代智能手机的新型电子产品出现。

对于企业的发展，能够百年不倒的企业极为罕见，引领风骚10年就已经很了不起。复盘苹果的产品和成长史，基本上可以简洁地概括成一个极为优秀的成长型公司逐步成熟为一家优秀的蓝筹公司。从08-09年 3s、4开启的智能手机时代，苹果股价3年涨10倍，5s经典接力，叠加中国的移动互联网浪潮，让苹果在15年再次翻倍。17、18年苹果发布的iphone7、8基本上已经是成熟产品，无重大改进，股价虽然随着大市上涨，但远不如英伟达、亚马逊、Netflix这些新型消费和网络股耀眼。此时的苹果已经无法做到快速增长，但现金流充足，获得了亲睐现金流的巴菲特的加持，也逐步成为标榜价值投资的公墓基金标配。2018年5月第二季度财报，CFO宣布1000亿美元的股票回购和分红计划，这是一个标志性的事件，意味着苹果无法再依靠产品的创新来获得消费者的亲睐，而不得不依赖回购支撑股价来满足资本市场的胃口。

大凡在大企业呆过的人都会认识到，巨头公司面临的组织结构和管理上巨大挑战，10000亿市值的公司，还要做到创新和引领行业难度极大。智能手机以及应用上的生态体系是所有互联网公司都觊觎的利润肥牛，华为、小米，vivo、oppo这些大陆的本土品牌和制造商本身的学习能力也很强，国产品牌的不断进步和品牌效应增强，对苹果的挤压是可以预料到的，未来苹果一家公司霸占8成利润的时代不会再有。

外部竞争激烈，但手机厂商格局倒不会沦落到互联网应用那样残酷淘汰：老大吃肉，老二喝汤，老三扑街。未来所有智能手机厂商的更大挑战是，需求的不足。经济下行、更新换代时间延长、消费者审美疲劳等各种因素都加剧了智能手机的平庸化，即：手机不再成为人们展示自己身份和品味的炫耀品。

所以，苹果不会一下子向诺基亚那样，面临新产业升级面前完全塌陷。目前手机和ipad现金非常好，利润率也很高。只不过引领消费潮流难度极大，于是乎最终成为一家PE在10倍左右的蓝筹公司，公司的利润大部分用来回报股东，现在就是这么一个做法。这样的公司，不少稳健的投资者喜欢。