FED، انخفاض خفي في أسعار الفائدة؟

1) السيولة النقدية المعروضة عند أعلى مستوى لها على الإطلاق: مفارقة واضحة في الوقت الذي لم تعد فيه الاحتياطي الفيدرالي يخفض سعر الفائدة

بلغت السيولة النقدية المعروضة M2 في الولايات المتحدة رقماً قياسياً تاريخياً جديداً، على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي لم يخفض سعر الفائدة الرئيسي منذ ديسمبر 2024. قد يكون هذا الأمر مفاجئًا: كيف يمكن حدوث مثل هذا التدفق للسيولة دون اتخاذ بنك الاحتياطي الفيدرالي إجراءً صريحًا بشأن أسعار الفائدة؟ ومع ذلك، فإن هذه الظاهرة تشكل دعمًا قويًا للأصول المحفوفة بالمخاطر، بدءًا من مؤشر S&P 500، الذي انتعش بقوة منذ أبريل. للتذكير، يشمل M2 السيولة المتاحة على الفور في الاقتصاد: الأوراق النقدية المتداولة، والودائع تحت الطلب، والودائع لأجل، والصناديق النقدية، والأصول عالية السيولة. وهو بالتالي مؤشر رئيسي على قدرة الاقتصاديين على الإنفاق والاستثمار.

يأتي هذا الانتعاش في الكتلة النقدية في سياق مرونة الاقتصاد الكلي للولايات المتحدة: حيث عادت البنوك التجارية إلى زيادة إنتاج الائتمان، وظل سوق العمل قوياً، واستمرت الأجور في الارتفاع. في الوقت نفسه، لا يزال الاتجاه الصعودي طويل الأجل للأسواق المالية الأمريكية قائماً. كل هذه العوامل تغذي ديناميكية التوسع النقدي الداخلي، بغض النظر عن القرارات الفورية للسياسة النقدية فيما يتعلق بأسعار الفائدة. هذا الانتعاش القوي للسيولة يغذي بدوره الأسواق، مما يخلق حلقة ذاتية التغذية بين ارتفاع الأصول والثقة الاقتصادية وضخ الائتمان.
يوضح الرسم البياني أدناه التداخل بين الكتلة النقدية M2 الأمريكية واتجاه العقود الآجلة لمؤشر S&P 500


2) تيسير نقدي ضمني: هل قام الاحتياطي الفيدرالي بالفعل بتغيير سياسته دون الإعلان عن ذلك؟

يكمن التفسير الأساسي لهذا التوسع النقدي في تحول ضمني للبنك الاحتياطي الفيدرالي، ليس من خلال سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية، ولكن عبر قناتين أقل وضوحًا ولكنهما لا تقلان قوة: RRP (Reverse Repo Facility) و QT (Quantitative Tightening).
من ناحية أخرى، إن اللجوء إلى برنامج RRP في انخفاض حاد منذ عدة أشهر. تسمح هذه الأداة لصناديق النقدية بوضع فائض سيولتها على المدى القصير لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي. عندما تنخفض RRP، فهذا يعني أن هذه السيولة تعود إلى النظام المالي، ليتم إعادة استثمارها في أماكن أخرى (سندات الخزانة، أسواق النقد، الأصول المحفوفة بالمخاطر). هذا النقل البسيط للنقد يشكل تخفيفًا ضمنيًا للظروف النقدية، من خلال خفض أسعار الفائدة الحقيقية قصيرة الأجل وزيادة توافر رأس المال.
من ناحية أخرى، أبطأ بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير برنامج التضييق الكمي. في مايو 2025، خفض سقف التخفيض الشهري لسندات الخزانة إلى 5 مليارات دولار فقط (مقابل 25 مليارًا في السابق). وهذا يعادل كبح انكماش ميزانيته العمومية، وبالتالي سحب سيولة هيكلية أقل من الاقتصاد. والنتيجة: يتحد هذان العاملان، أي تقليل التعقيم عبر برنامج إعادة الشراء (RRP) وتقليل الانكماش عبر برنامج التضييق الكمي (QT)، ليشكلا تيسيرًا نقديًا فعليًا، دون تغيير رسمي في سعر الفائدة الرئيسي.



3) إذن ما هي العواقب على مؤشر S&P 500؟

في هذا السياق، يمكن تفسير انتعاش مؤشر S&P 500 ليس فقط بالمرحلة الحالية من الدبلوماسية التجارية، ولكن أيضًا بالاسترخاء النقدي الخفي. من الناحية الفنية، يظل عقد S&P 500 الآجل في اتجاه صعودي على المدى المتوسط طالما تم الحفاظ على الدعم الرئيسي عند 5700/5800 نقطة.






تنويه:

هذا المحتوى مخصص للأفراد الذين لديهم دراية بالأسواق والأدوات المالية وهو مخصص لأغراض المعلومات فقط. الفكرة المعروضة (بما في ذلك تعليقات السوق وبيانات السوق وملاحظاته) ليست نتاج عمل أي قسم أبحاث تابع لسويسكوت أو الشركات التابعة لها. تهدف هذه المادة إلى تسليط الضوء على حركة السوق ولا تشكل نصيحة استثمارية أو قانونية أو ضريبية. إذا كنت مستثمر تجزئة أو تفتقر إلى الخبرة في تداول المنتجات المالية المعقدة، فمن المستحسن طلب المشورة المهنية من مستشار مرخص قبل اتخاذ أي قرارات مالية.

لا يهدف هذا المحتوى إلى التلاعب بالسوق أو التشجيع على أي سلوك مالي محدد.
لا تقدم Swissquote أي تعهد أو ضمان فيما يتعلق بجودة هذا المحتوى أو اكتماله أو دقته أو شموليته أو عدم انتهاكه. الآراء المعبر عنها هي آراء المستشار ويتم تقديمها لأغراض تعليمية فقط. لا ينبغي تفسير أي معلومات مقدمة تتعلق بمنتج أو سوق على أنها توصية باستراتيجية أو صفقة استثمارية. الأداء السابق ليس ضماناً للنتائج المستقبلية.
لا تتحمل سويسكوت وموظفيها وممثليها بأي حال من الأحوال المسؤولية عن أي أضرار أو خسائر تنشأ بشكل مباشر أو غير مباشر عن القرارات التي يتم اتخاذها على أساس هذا المحتوى.
إن استخدام أي علامات تجارية أو علامات تجارية لأطراف ثالثة هو للعلم فقط ولا يعني تأييد سويسكوت لها، أو أن مالك العلامة التجارية قد فوض سويسكوت بالترويج لمنتجاتها أو خدماتها.
Swissquote هي العلامة التجارية التسويقية لأنشطة Swissquote Bank Ltd (سويسرا) الخاضعة لرقابة هيئة الأوراق المالية السويسرية (FINMA)، Swissquote Capital Markets Limited الخاضعة لرقابة هيئة الأوراق المالية القبرصية (قبرص)، Swissquote Bank Europe SA (لوكسمبورغ) الخاضعة لرقابة هيئة الرقابة المالية القبرصية، Swissquote Ltd (المملكة المتحدة) الخاضعة لرقابة هيئة الرقابة المالية القبرصية، Swissquote Financial Services (مالطا) المحدودة الخاضعة لرقابة هيئة الخدمات المالية المالطية، Swissquote MEA Ltd. (الإمارات العربية المتحدة) الخاضعة لرقابة سلطة دبي للخدمات المالية، وسويسكوت بي تي إي المحدودة (سنغافورة) الخاضعة لرقابة سلطة النقد في سنغافورة، وسويسكوت آسيا المحدودة (هونج كونج) المرخصة من قبل هيئة هونج كونج للأوراق المالية والعقود الآجلة وسويسكوت جنوب أفريقيا المحدودة (Pty) الخاضعة لإشراف هيئة الأوراق المالية.
منتجات وخدمات Swissquote مخصصة فقط لأولئك المسموح لهم بتلقيها بموجب القانون المحلي.
جميع الاستثمارات تنطوي على درجة من المخاطرة. يمكن أن تكون مخاطر الخسارة في التداول أو الاحتفاظ بالأدوات المالية كبيرة. يمكن أن تتقلب قيمة الأدوات المالية، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر الأسهم والسندات والعملات المشفرة وغيرها من الأصول، صعوداً وهبوطاً. هناك مخاطر كبيرة للخسارة المالية عند شراء هذه الأدوات المالية أو بيعها أو الاحتفاظ بها أو المراهنة عليها أو الاستثمار فيها. لا يقدم SQBE أي توصيات فيما يتعلق بأي استثمار أو معاملة معينة أو استخدام أي استراتيجية استثمار معينة.
إن عقود الفروقات هي أدوات معقدة وتنطوي على مخاطر عالية لخسارة الأموال بسرعة بسبب الرافعة المالية. تتكبد الغالبية العظمى من حسابات عملاء التجزئة خسائر في رأس المال عند التداول في عقود الفروقات. يجب أن تفكر فيما إذا كنت تفهم كيفية عمل عقود الفروقات وما إذا كنت تستطيع تحمل المخاطرة العالية بخسارة أموالك.
الأصول الرقمية غير منظمة في معظم البلدان وقد لا تنطبق عليها قواعد حماية المستهلك. وباعتبارها استثمارات مضاربة شديدة التقلب، فإن الأصول الرقمية ليست مناسبة للمستثمرين الذين لا يتحملون مخاطر عالية. تأكد من فهمك لكل أصل رقمي قبل أن تتداول.

لا تُعتبر العملات الرقمية عملة قانونية في بعض الولايات القضائية وتخضع للشكوك التنظيمية.

قد ينطوي استخدام الأنظمة المستندة إلى الإنترنت على مخاطر عالية، بما في ذلك، على سبيل المثال لا الحصر، الاحتيال والهجمات الإلكترونية وفشل الشبكة والاتصالات، بالإضافة إلى سرقة الهوية وهجمات التصيد الاحتيالي المتعلقة بالأصول الرقمية.