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Ci saranno ribassi nei prezzi dell'oro in arrivo?
Mercoledì, l'oro ha raggiunto un valore stabile sopra i 2.060 dollari l'oncia, dopo un calo nella sessione precedente.
Gli investitori sono in attesa dei verbali dell'ultima riunione della Federal Reserve per avere indizi su quale sarà la politica monetaria in futuro.
Martedì, il metallo è sceso dai massimi intraday e ha chiuso in ribasso dello 0,2%. Questo è stato provocato da un rimbalzo del dollaro e dei rendimenti del Tesoro.
Gli operatori del mercato hanno ridimensionato le loro aspettative circa la possibilità di tagli dei tassi di interesse da parte delle principali banche centrali quest'anno.
Al momento, c'è una probabilità del 70% che la banca centrale statunitense effettuerà un taglio di un quarto di punto a marzo, rispetto al precedente 90%.
Dopo aver adottato una posizione neutra sull'oro all'inizio di novembre, ho cominciato a prestare maggiore attenzione al ribasso quando il metallo ha fallito nel consolidare i guadagni al di sopra della soglia dei $2.000.
In termini fondamentali, sebbene il calo dei rendimenti obbligazionari reali negli ultimi mesi abbia creato un contesto favorevole per l'oro, questo rimane ancora ben al di sopra dei livelli associati agli attuali rendimenti reali.
Nel complesso, i rischi sono fortemente inclinati verso un ulteriore calo dei prezzi dell'oro nei prossimi mesi.
Il pattern grafico dell'oro è estremamente ribassista dopo aver fallito nel mantenere i livelli sopra i 2.000$.
Questa rottura falsa è simile a quella osservata a marzo 2022, la quale ha portato a una perdita del 22% del valore del metallo nei successivi 6 mesi.
Attualmente, non ci sono sostegni significativi fino a quando il prezzo non scenderà fino all'area di $1.800, che corrisponde ai minimi di ottobre.
La recente mancanza di guadagni sopra i $2.000 è preoccupante, specialmente considerando che i mercati dei futures e delle opzioni mostrano una posizione positiva per ulteriori aumenti.
Infatti, il posizionamento netto non commerciale è al suo livello più rialzista da aprile del 2022, dopo essere salito notevolmente dai minimi di ottobre.
Questo potrebbe essere visto come un segnale contrario agli investitori esperti.
In un contesto tecnico ribassista, c'è motivo di preoccuparsi per l'oro dato che i fondamentali indicano un valore più basso rispetto a quello attuale.
Questa stima deriva dalla correlazione tra l'oro e i rendimenti obbligazionari statunitensi indicizzati all'inflazione a 10 anni e tra il rapporto oro/metallo industriale e i rendimenti obbligazionari nominali a 10 anni.
Sebbene i rendimenti obbligazionari siano diminuiti negli ultimi mesi, le aspettative di inflazione a lungo termine e i prezzi dei metalli industriali sono anch'essi in calo.
Di conseguenza, il fair value dell'oro è leggermente migliorato ma rimane ancora significativamente al di sotto del suo valore attuale.
È teoricamente possibile che la situazione fondamentale migliori drasticamente con il taglio dei tassi da parte della Fed.
Tuttavia, la difficile situazione fiscale degli Stati Uniti suggerisce fortemente un ritorno ai rendimenti reali negativi a 10 anni, poiché l'attuale 2% positivo è insostenibile.
Questo potrebbe significare ottime notizie per l'oro, ma i mercati stanno già anticipando tagli aggressivi dei tassi per il 2024 e oltre.
Ciò indica che qualsiasi miglioramento nei dati economici o un aumento dell'inflazione potrebbe causare un rallentamento nel crollo dei rendimenti, ostacolando gravemente i prezzi dell'oro.
Secondo le mie previsioni, il prezzo dell'oro raggiungerà i 1800$ nel prossimo trimestre.
