Riassunto dell'IPC di gennaio: Inflazione elevataL'atteso rapporto sull'IPC statunitense di gennaio ha riservato una brutta sorpresa ai responsabili politici e agli asset più rischiosi, con dati più caldi del previsto su tutta la linea, che hanno scatenato un repricing restrittivo, mentre i mercati hanno allontanato le aspettative di un primo taglio della Fed a giugno.
L'IPC è salito del 3,1% su base annua a gennaio, in calo rispetto al ritmo del 3,4% registrato nella parte finale dello scorso anno, ma significativamente più alto rispetto al 2,9% del consenso, rendendo questo dato la seconda volta di fila che l'inflazione sorprende al rialzo. I prezzi core, più preoccupanti, sono rimasti invariati su base annua, aumentando del 3,9% per il secondo mese consecutivo, sollevando probabilmente qualche preoccupazione sulla potenziale "vischiosità" dell'inflazione, in particolare con l'inflazione "supercore" anch'essa rimasta invariata sul mese al 3,9% su base annua.
Nel frattempo, su base mensile, che aiuta a rimuovere gli effetti base coinvolti nel calcolo su base annua, il quadro è stato altrettanto deludente per coloro che speravano che la narrativa della "disinflazione immacolata" continuasse.
I prezzi principali sono aumentati dello 0,3% sul mese, con un modesto incremento rispetto allo 0,2% registrato a dicembre. A destare maggiore preoccupazione, tuttavia, è ancora una volta la misura core (al netto di cibo ed energia), che è aumentata dello 0,4% su base mensile, il più rapido incremento mensile dallo scorso maggio.
L'annualizzazione di questi tassi al mese aiuta a dipingere un quadro più "veritiero" delle pressioni inflazionistiche sottostanti.
Anche in questo caso, è probabile che i membri della FOMC siano preoccupati: il tasso annualizzato a 3 mesi dell'IPC core è ora al 3,9%, il più alto dallo scorso giugno, e il tasso a 6 mesi è ora al 3,5%, il livello più alto da settembre.
Non sorprende che questi dati più caldi del previsto abbiano scatenato una reazione restrittiva sui mercati finanziari, con i dati che hanno messo in dubbio la narrativa sulla disinflazione che era stata dominante dall'inizio dell'anno e che, ancora una volta, hanno sollevato la prospettiva che i tassi dovranno rimanere "più alti più a lungo" per poter finalmente spremere l'inflazione dall'economia. Come già segnalato in precedenza come rischio, l'"ultimo miglio" per riportare l'inflazione all'obiettivo del 2% sembra effettivamente il più difficile.
Questo restrittivo riprezzamento è stato più evidente nel mercato OIS in USD, con i mercati monetari che hanno posticipato la tempistica del primo taglio dei tassi di 25 pb a giugno (e brevemente a luglio), prevedendo anche meno di 100 pb di tagli quest'anno.
Tenendo conto della retorica del presidente Powell durante la conferenza stampa della FOMC di gennaio e del desiderio del Comitato di cercare di ottenere una maggiore "fiducia" nei dati in arrivo che dimostrino che l'inflazione sta effettivamente tornando verso l'obiettivo, il riprezzamento restrittivo delle aspettative sui tassi non sorprende. Tuttavia, è importante riconoscere che i responsabili delle politiche si concentreranno sulla tendenza dei dati, piuttosto che su un singolo dato, ed è improbabile che reagiscano in modo eccessivo ai dati di un mese.
Tuttavia, come spesso accade, i mercati sono inclini a reagire in modo eccessivo, come è emerso quando il rapporto CPI è stato pubblicato e l'ideale di "atterraggio morbido" ha iniziato a trasformarsi in uno scenario di "non atterraggio".
I Treasury, ovviamente, ne sono stati l'emblema: i tassi hanno ceduto su tutta la curva, guidati dalla parte anteriore, con i 2 anni che sono saliti di oltre 15 pb rispetto ai livelli precedenti la pubblicazione, facendo trading per breve tempo a ridosso del 4,6%, mentre i rendimenti decennali hanno superato comodamente la barriera del 4,25%. Presumibilmente il posizionamento ha favorito questo movimento, con molti venditori che probabilmente si erano posizionati per un dato più freddo del previsto prima della pubblicazione dei dati.
In ogni caso, il sell-off dei Treasury ha a sua volta scatenato una notevole domanda per il biglietto verde in tutto il G10, con il DXY che è salito a un nuovo massimo storico a ridosso della soglia di 104,80. I guadagni del dollaro sono stati ampi, con il cable che è scivolato ancora una volta sotto la soglia di 1,26, l'EUR che ha sondato 1,07 al ribasso e l'USDJPY che è salito a nord della soglia di 150. Tuttavia, qualsiasi intervento della BoJ/MoF sembra improbabile a questo punto, con un movimento in linea con i fondamentali macro sottostanti.
A mio avviso, nell'universo G10 non c'è molto altro che valga la pena di possedere oltre al dollaro americano in questo momento, in particolare contro i titoli a più basso rendimento come lo yen e il franco svizzero, soprattutto quest'ultimo, dato che le probabilità che la Banca nazionale tagli già il mese prossimo aumentano dopo i dati sull'IPC sostanzialmente più freddi del previsto (a differenza degli Stati Uniti) di martedì mattina.
Nel frattempo, nel settore azionario, il repricing restrittivo ha innescato un notevole ribasso a Wall Street, con il future dell'S&P che è sceso di oltre l'1% e si è riportato sotto quota 5.000, mentre il Nasdaq, pesante dal punto di vista tecnologico e sensibile ai tassi, è crollato di quasi il 2%.
Sarà interessante vedere se, o quando, il calo delle azioni verrà comprato. L'azione dei prezzi di lunedì ha mostrato alcuni segnali di allarme, con gli spoos piatti in giornata e il VIX in rialzo di 1 punto, una combinazione non comune. Data la forte performance registrata nel corso dell'anno, non sarebbe del tutto sorprendente vedere alcuni long sfruttare questa occasione per prendere profitto, in particolare considerando il ricco carnet di dati di questa settimana (vendite al dettaglio, PPI, sentiment di UMich) e mentre i mercati guardano agli utili di NVDA della prossima settimana.
Ciononostante, rimango rialzista nel medio termine e mi aspetto che il mercato continui a registrare buone performance, beneficiando di quella che è chiaramente un'economia statunitense incredibilmente resistente e ben funzionante.
In sintesi, la frase "una rondine non fa primavera" viene in mente mentre i mercati digeriscono gli ultimi dati sull'inflazione. Sebbene siano chiaramente più alti del previsto a livello core e si muovano nella direzione opposta a quella auspicata dai policymaker, un dato da solo non dovrebbe essere interpretato in modo eccessivo, soprattutto se si considera quanto i dati siano ancora soggetti a revisioni. È improbabile che i responsabili politici reagiscano in modo eccessivo a un solo dato, e non dovrebbero farlo nemmeno gli operatori di mercato.
Resta il fatto che questa è una FOMC flessibile. Possono tagliare ogni volta che ritengono di avere prove sufficienti che l'inflazione sia destinata a tornare al 2%. Dopo questi dati, ciò non avverrà a marzo, anche se è sempre stato improbabile che ciò avvenisse, in particolare dopo i dati NFP di gennaio; qualsiasi taglio in quella riunione sarebbe ora di 50 pb o più, e probabilmente il risultato di un certo grado di instabilità finanziaria.
I responsabili politici continuano a dipendere dai dati, e naturalmente anche i mercati finanziari; basta un dato negativo sull'occupazione e/o una stampa fredda sull'inflazione il mese prossimo, e all'improvviso si tornerà a parlare di un taglio a maggio.
Idee operative DXY
Analisi macro settimanalePMI servizi in America, Europa, Canada e Regno Unito e la crisi deflazionistica in Cina...
DXY - Analisi macro sull'indiceAnalisi tecnica sull'indice del dollaro americano che inizia la settimana forte dei dati pubblicati la settimana precedente (NFP in primis) e che chiude anche questa settimana in positivo...
La corsa rialzista dell'USD mostra pochi segni di rallentamentoIl recente rally del biglietto verde non mostra segni di rallentamento, con il dollaro che ha raggiunto nuovi massimi annuali rispetto a un paniere di valute simili, alimentato da una continua rivalutazione restrittiva delle aspettative politiche della Fed e da una manciata di sorprese economiche positive. Nel complesso, è probabile che il "percorso di minor resistenza" continui a portare in alto il dollaro nel breve e medio termine.
Come già detto, ci sono una serie di catalizzatori distinti alla base del recente rialzo dell'USD. Di conseguenza, è utile distillare questi sviluppi in una forma il più semplice possibile, sia per determinare quali sono i fattori chiave tra questi catalizzatori, sia per formulare una prospettiva su come potrebbe evolvere l'attuale tendenza.
Il recente rally del dollaro è forse uno dei trend FX più semplici da spiegare da qualche tempo a questa parte, come illustra bene il grafico seguente, che alcuni potrebbero definire, in modo poco garbato, un "crimine grafico".
Le tre serie strettamente correlate nel grafico qui sopra mostrano l'indice di sorpresa economica degli Stati Uniti di Citi, il valore a pronti dell'indice del dollaro (DXY) e i bp di taglio che l'OIS in USD prezza per la riunione della FOMC di marzo.
In parole povere, dall'inizio dell'anno l'equazione è stata la seguente: i dati economici in arrivo hanno costantemente sorpreso al rialzo rispetto al consenso, innescando così (insieme alla spinta del presidente Powell) un restrittivo riprezzamento delle aspettative sui tassi, accendendo così la domanda per il biglietto verde rispetto alla maggior parte, se non a tutti, i paesi del G10. In parole ancora più semplici, si tratta di "eccezionalismo statunitense".
Vale la pena notare, tuttavia, che una scomposizione di queste recenti sorprese economiche al rialzo mostra che la maggior parte di tali rialzi è dovuta a rapporti al di sopra del consenso relativi all'inflazione - in particolare i bollenti dati di venerdì sulla retribuzione media oraria - e non a un impulso alla crescita. Ciò rafforza ulteriormente il messaggio del presidente della Fed Powell, secondo cui marzo sarà troppo presto perché la FOMC abbia la "fiducia" necessaria per dare il via al ciclo di allentamento in quel momento.
Per gli amanti dell'analisi tecnica, il modo in cui questi ampi guadagni hanno visto il DXY superare agevolmente sia la media mobile a 200 che quella a 100 giorni saranno segnali positivi di un probabile proseguimento dello slancio verso l'alto, anche se 104,50 sembra segnare un livello ostinato per il momento.
L'aspetto forse più interessante di tutto questo, però, non è il punto, ma l'analisi dei derivati.
Prendendo, per semplicità, solo la sterlina e l'euro, vediamo che sia il 25-delta di inversione del rischio a 1 settimana che quello a 1 mese stanno facendo trading ai livelli più negativi da metà dicembre; per inciso, il periodo in cui la FOMC ha iniziato la svolta dovish che è proseguita la scorsa settimana.
Ne consegue che la volatilità implicita delle put (contratti che offrono al detentore il diritto ma non l'obbligo di vendere a uno specifico strike) sta facendo trading con il massimo premio rispetto alla volatilità implicita delle call (contratti che offrono al detentore il diritto ma non l'obbligo di acquistare a uno specifico strike) da circa 8 settimane.
Poiché esiste una correlazione diretta (positiva) tra la volatilità implicita di un contratto, il suo prezzo e la domanda di tale contratto da parte dei partecipanti al mercato, possiamo quindi estrapolare che i partecipanti allo spazio dei derivati stanno diventando sostanzialmente più rialzisti sul biglietto verde, con una domanda di scommesse al ribasso che è salita a un massimo di quasi 2 mesi.
Naturalmente, è importante ricordare che la durata di una settimana di cui sopra copre anche il rapporto sull'IPC statunitense di gennaio, previsto per il 13 febbraio, che rappresenta il prossimo grande evento di rischio per i mercati finanziari.
Sebbene sia chiaramente troppo presto per formulare previsioni, gli operatori si aspetteranno che la disinflazione sia continuata, in particolare nella componente dei prezzi dei servizi, attualmente appiccicosa, e un dato più caldo del previsto potrebbe far uscire i 4 pb residui di allentamento ancora previsti per la FOMC di marzo, rafforzando ulteriormente il dollaro USA.
Nel complesso, il tema "compra dollari, indossa diamanti" che molti partecipanti hanno sottoscritto dall'inizio dell'anno non mostra alcun segno di stop a breve termine, in quanto il percorso di minor resistenza continua a condurre verso l'alto, con eventuali cali che potrebbero essere acquistati.
Esaminiamo dove porta il percorso di minor resistenzaUn periodo più tranquillo attende i mercati finanziari nella prossima settimana, mentre la polvere si deposita sulla pletora di eventi di rischio della scorsa settimana e il rapporto sull'IPC statunitense di gennaio, il 13 febbraio, è il prossimo evento di rilievo. In un simile contesto, si presenta una buona opportunità per fare il punto su quale sia il "percorso di minor resistenza" per i principali asset.
Per i titoli azionari, la risposta è relativamente facile: più in alto. Tutti e tre i principali benchmark statunitensi - S&P 500, Nasdaq 100 e Dow Industrials - hanno chiuso venerdì a un livello record, con il calo post-sondaggi che è stato acquistato in modo aggressivo e il rally post-autonomia dei colossi tecnologici Amazon e Meta che ha contribuito a sostenere il sentiment.
Come spesso affermato, ci sono pochi segnali più rialzisti per un mercato che la stampa di nuovi massimi storici. Sebbene alcuni possano sottolineare la scarsa ampiezza, con solo due settori dell'S&P - tecnologia e industriali - che hanno raggiunto i massimi storici insieme all'indice, la velocità e l'aggressività con cui i rialzisti hanno comprato il ribasso di venerdì scorso la dice lunga. Per la prima volta da un po' di tempo a questa parte, la reazione post-NFP degli asset di rischio suggerisce che forse ci stiamo muovendo verso un ambiente di "buone notizie sono buone notizie", in cui i dati economici forti vengono considerati come un fattore positivo per le azioni, piuttosto che come un vento contrario a causa delle implicazioni politiche restrittive.
A questo proposito, i mercati hanno quasi certamente rinunciato alle possibilità di un taglio di 25 pb da parte della Fed a marzo; la combinazione tra il "non è lo scenario di base" di Powell nella conferenza stampa di mercoledì e il rapporto sui posti di lavoro, che ha fatto esplodere le speranze delle “colombe”.
Sebbene le azioni siano riuscite a scrollarsi di dosso questo giudizio restrittivo, l'impatto è stato notevole nello spazio valutario del G10. Il dollaro americano inizia la settimana ai nuovi massimi storici, secondo il DXY, con l'indice che fa trading a nord di 104 e a poca distanza dalla sua media mobile a 100 giorni.
Dopo aver registrato 5 guadagni settimanali consecutivi, la serie più lunga dal 3° trimestre 2023, non c'è molto da pensare che il biglietto verde non ne realizzerà un sesto, soprattutto perché la macro narrativa "goldilocks" persiste e un "atterraggio morbido" per l'economia statunitense diventa sempre più sicuro. Anche una sovrapposizione relativamente grossolana con la parte anteriore e la pancia della curva dei Treasury mostra pochi segni di un'eccessiva estensione dei guadagni del dollaro.
Naturalmente, questa ventata di ottimismo economico statunitense giunge in un momento in cui gli altri Paesi del mondo continuano ad affrontare venti contrari.
Le ultime rilevazioni PMI di gennaio hanno evidenziato una continua contrazione nell'eurozona - che si trova ad affrontare rischi sempre maggiori di crescita al ribasso/inflazione al rialzo a causa delle tensioni geopolitiche in corso - mentre le prospettive della Cina restano fosche, soprattutto dopo che nel fine settimana le autorità di regolamentazione si sono impegnate in modo piuttosto vago a "stabilizzare" i mercati, senza alcun dettaglio, e con gli investitori che continuano ad attendere un pacchetto di stimoli fiscali "shock and awe" che per ora sembra improbabile.
Ciò, senza sorpresa, sta mettendo sotto pressione anche l'AUD e l'NZD, che continuano a mostrare un elevato beta agli sviluppi della seconda economia mondiale. Francamente, un breve controllo incrociato del contesto macro suggerisce poco di attraente oltre all'USD; forse, forse, lo JPY se si considera la BoJ come un outlier restrittivo tra le banche centrali del G10 e se si prevede un rally dei Treasury nel medio termine.
Mentre le prospettive fondamentali continuano a indicare un ulteriore rialzo dell'USD, in particolare se si esclude il residuo di 4 pb di allentamento previsto per il FOMC di marzo, le prospettive tecniche cantano un inno simile. La maggior parte delle valute del G10 è scivolata, o è molto vicina a scivolare, sotto le rispettive medie mobili a 200 giorni, un indicatore classico e fondamentale del momentum di lungo periodo nel settore dei cambi.
In una settimana tranquilla, come quella che ci aspetta, è probabile che ci sia poco da fare per far deragliare la tendenza prevalente. Anzi, ulteriori rotture delle mitiche linee gialle sul grafico precedente potrebbero invogliare altri rialzisti del dollaro a entrare nella mischia, estendendo ulteriormente i recenti movimenti.
Possibile long su DXYVolatilità a rialzo importante sul dollar index che rompe il piccolo rettangolo formato e punta alla prossima area di resistenza posta a 105.81.
Re DollarTVC:DXY
E' il dollaro a dettare la rotta. Comanda il dollaro almeno per qualche altro mese.
Nel settimanale l'intenzione è raccogliere la liquidità per colpire la zona supply sui massimi e da li valutare ulteriori scenari al ribasso.
FOMC di gennaio 2024: Tagli in arrivo, ma prima serve fiduciaCome previsto, e pienamente previsto, il FOMC ha lasciato invariato l'obiettivo per il tasso sui fed funds al 5,25% - 5,50% al termine della prima riunione politica dell'anno. Tuttavia, il Comitato ha offerto nuove indicazioni di policy, abbandonando l'esplicito orientamento al restringimento, pur rilevando che è necessaria una maggiore "fiducia" sul ritorno sostenibile dell'inflazione all'obiettivo prima di procedere a qualsiasi taglio, fornendo una certa spinta al percorso dei tassi troppo aggressivo previsto dal mercato.
Il tasso sui fed funds è stato mantenuto per cinque riunioni consecutive e i tassi sono rimasti invariati dallo scorso luglio. Sebbene questo non corrisponda ancora alla definizione di politica "più alta più a lungo" precedentemente delineata da Powell & Co. è ormai chiaro che la prossima mossa sarà un taglio, con le questioni in gioco che riguardano il momento in cui tale taglio arriverà e l'entità del ciclo di allentamento che probabilmente seguirà tale mossa.
A questo proposito, come già accennato, il FOMC ha apportato ulteriori modifiche dovish alla dichiarazione di policy, proseguendo il passaggio a un atteggiamento più cauto iniziato nella riunione di dicembre.
Il comunicato ha apportato nuove indicazioni di policy, eliminando il riferimento alla determinazione della "portata di qualsiasi ulteriore inasprimento delle politiche", sostituendolo con un riferimento più equilibrato a "qualsiasi aggiustamento dell'intervallo obiettivo per il tasso dei fed funds". Pur essendo apparentemente una modifica di poco conto, questo rappresenta un passo importante da parte del Comitato, in quanto riconosce formalmente che non è più probabile che i rialzi dei tassi siano più probabili dei tagli nel breve termine. Naturalmente, questa è l'opinione che i mercati hanno prezzato per mesi, ma è significativo che ora lo si senta dire "dalla bocca del cavallo".
La dichiarazione ha anche offerto ulteriori informazioni fresche, e una certa resistenza relativamente decisa al percorso di allentamento aggressivo previsto dai mercati monetari. Il Comitato ha osservato che, mentre i rischi per il duplice mandato si stanno "riequilibrando", i tagli dei tassi non sono attesi fino a quando la FOMC non avrà acquisito "ulteriore fiducia" nel fatto che l'inflazione si stia muovendo "in modo sostenibile" verso il 2%. Si noti che l'inclusione di "verso il 2%" è importante, in quanto dà alla FOMC un margine di manovra per tagliare prima che l'inflazione raggiunga l'obiettivo, come il presidente Powell ha indicato che potrebbe cercare di fare in tal senso in precedenti commenti.
Nonostante la dichiarazione abbia annunciato per la prima volta la prospettiva di tagli, questa reazione negativa all'idea di un allentamento a breve termine ha portato a un modesto restrittivo riprezzamento dell'OIS in USD. Dopo aver considerato un taglio di 25 pb a marzo con circa il 60% di probabilità prima della decisione, i mercati monetari a un certo punto hanno dato per scontata una probabilità di 4 su 10 di una tale mossa, prima che il restrittivo riprezzamento si attenuasse un po'.
Il mercato, alla fine, otterrà i tagli che desidera, anche se sembra ancora improbabile che tali riduzioni arrivino così presto, o nell'entità, prevista dai mercati. Sebbene la FOMC sia chiaramente ancora in modalità "dipendente dai dati", un'ulteriore rivalutazione restrittiva delle prospettive a breve termine comporta rischi al rialzo per il dollaro e al ribasso per i titoli azionari e obbligazionari.
Nella conferenza stampa successiva alla riunione, il presidente Powell si è appoggiato a questa dipendenza dai dati, rifiutandosi in più occasioni di entrare nello specifico della quantità o del tipo di dati che il Comitato vuole vedere per fornire la fiducia necessaria a realizzare il primo taglio di questo ciclo. Powell si è limitato a notare che ci sono stati 6 mesi di "buoni" dati sull'inflazione e che il Comitato vuole vedere una "continuazione" di questa tendenza.
Solo un indebolimento "inatteso" del mercato del lavoro è stato segnalato come rischio di indurre la FOMC a tagliare prima rispetto allo scenario di base di un'economia forte, in cui la Commissione può "essere prudente" nel decidere la tempistica delle riduzioni dei tassi. A questo proposito, Powell ha anche sottolineato che non è stata avanzata alcuna proposta di taglio dei tassi nella riunione odierna e che il SEP - che, ricordiamo, indica 75 pb di tagli quest'anno - è una "buona prova" dell'attuale pensiero della FOMC.
Alla fine, però, si è avuta una decisa reazione all'idea di un taglio a marzo, con Powell che ha osservato che una riduzione in quella riunione "non è l'ipotesi di base".
Nel corso dell'incontro con la stampa, è stato interessante vedere Powell cambiare il suo punto di vista sia sulla crescita che sul mercato del lavoro. Dopo aver sottolineato in precedenza la necessità di un periodo di crescita "al di sotto del trend" per riportare l'inflazione all'obiettivo, Powell sembra aver fatto un cambio di rotta, "non vedendo la crescita più forte come un problema", né cercando un mercato del lavoro più debole. Questo sembra un cambiamento importante e potrebbe, al margine, significare un allentamento della politica monetaria un po' prima, data la percezione di minori rischi di inflazione al rialzo associati a un solido ritmo di crescita.
Per quanto riguarda la reazione del mercato a tutto questo, la descrizione migliore è forse quella di un'agitazione. I titoli azionari sono scivolati, i Treasury hanno ceduto e il dollaro si è impennato al momento della dichiarazione, prima che tutti questi movimenti si invertissero completamente nel corso della conferenza stampa post-riunione. Dopo un'ora e mezza ci ritroviamo più o meno al punto di partenza.
Tuttavia, come già osservato, con il mercato che rimane in qualche modo convinto che i tagli arriveranno già dalla prossima riunione e la FOMC che recita un copione molto diverso, i rischi sembrano orientati a far sì che l'USD continui il suo recente slancio verso l'alto, mentre l'OIS si riprezza in una direzione più restrittiva, se il messaggio della FOMC smetterà - finalmente - di cadere nel vuoto tra gli operatori di mercato.
Nel complesso, quindi, la riunione della FOMC di gennaio ha mostrato che il Comitato ha fatto un ulteriore passo avanti verso un eventuale taglio dei tassi, anche se saranno chiaramente necessari ulteriori dati prima che i responsabili politici abbiano la "fiducia" di iniziare il ciclo di allentamento. Più in generale, la FOMC continua a camminare sul filo del rasoio tra una disinflazione continua e più rapida del previsto, insieme a una crescita economica impressionante e a un mercato del lavoro straordinariamente resistente.
Sebbene i tagli siano chiaramente in arrivo, è improbabile che arrivino così presto o così tanto come i mercati continuano a credere. La dipendenza dai dati rimane all'ordine del giorno.
Anteprima del rapporto sul lavoro USA di gennaio 2024Una settimana ricca di eventi per i mercati finanziari si conclude con il primo rapporto sul mercato del lavoro statunitense dell'anno, con l'aspettativa di un modesto rallentamento del ritmo di creazione di posti di lavoro all'inizio del 2024, che si aggiunge alle prove che indicano che l'economia ha raggiunto un "atterraggio morbido" e che apre la possibilità di tagli da parte della Fed nel corso dell'anno.
Le buste paga non agricole principali sono viste in aumento di +180k a gennaio, un po' al di sotto del ritmo di +216k registrato a dicembre, ma un po' al di sopra della media trimestrale degli aumenti dei posti di lavoro, che attualmente si attesta a +165k, il livello più basso dall'inizio del 2021.
La recente forma indica che i rischi per il dato di consenso sono inclinati verso l'alto, con la crescita dei salari principali che ha battuto le aspettative in quattro delle ultime cinque occasioni; naturalmente, deve essere applicata il solito avvertimento che i risultati passati non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri.
Anche gli indicatori anticipatori rafforzano l'idea che i rischi siano al rialzo: le richieste iniziali di disoccupazione sono scese ai minimi degli ultimi due anni nella settimana di rilevazione, mentre le richieste continue di disoccupazione sono rimaste appena a cavallo di 1,8 milioni nella stessa settimana, con un calo di circa 500k rispetto al periodo di rilevazione di dicembre.
A causa della tempistica del rapporto sui posti di lavoro di questo mese, altri indicatori anticipatori devono ancora essere rilasciati. L'ultimo sondaggio ISM sul settore manifatturiero è previsto per giovedì, mentre l'analogo rapporto sui servizi sarà pubblicato solo dopo la pubblicazione del numero di posti di lavoro. Come sempre, il dato sull'occupazione ADP può essere tranquillamente ignorato, dato che continua a dimostrare una correlazione negativa con il dato principale sui salari.
Tuttavia, ci sono un paio di altre cose che vale la pena tenere a mente con il dato NFP. In primo luogo, durante la settimana di rilevazione di gennaio, gli Stati Uniti hanno subito un'ondata di freddo record, con tempo invernale e forti nevicate in gran parte del Paese, con temperature che sono scese fino a -45 °C. È probabile che questo abbia avuto un impatto negativo, al margine, sulla crescita delle buste paga, se il tempo ha impedito ad alcuni di lavorare, e che abbia anche ulteriormente intaccato i tassi di risposta al sondaggio, già in calo.
L'altro aspetto degno di nota del rapporto sull'occupazione di gennaio sarà la revisione dei parametri annuali. Si tratta di una pratica abituale per il BLS e, anche se è improbabile che possa influenzare il mercato, fornirà ulteriore chiarezza sulla "vera" portata della creazione di posti di lavoro nel 2023, anche se la revisione media annuale è in genere entro lo 0,1% della cifra precedentemente dichiarata. A proposito di revisioni, tuttavia, la revisione annuale dell'IPC di venerdì prossimo sarà probabilmente molto più importante per i mercati e per la FOMC.
Come sempre, i mercati non guarderanno con attenzione solo al dato principale sui salari, ma anche ai vari indicatori del rallentamento del mercato del lavoro. La disoccupazione dovrebbe essere aumentata di 0,1 punti percentuali, raggiungendo il 3,8% a gennaio; pur rappresentando un massimo di tre mesi, tale dato lascerebbe il tasso U-3 a livelli che, in linea di massima, implicano un'economia in "piena occupazione".
Un simile aumento della disoccupazione dovrebbe essere relativamente poco preoccupante se considerato insieme al tasso di partecipazione. Il consenso vede la partecipazione della forza lavoro in ripresa al 62,6%, recuperando un po' dal crollo registrato durante le festività, che ha rappresentato il più grande calo in un mese dall'apice della pandemia. L'aumento della partecipazione implicherebbe che un tasso di disoccupazione più elevato sia determinato dal ritorno alla forza lavoro per cercare un impiego, piuttosto che da un aumento dei lavoratori licenziati - quindi, forse controintuitivamente, questo sarebbe probabilmente visto come un fatto positivo nei circoli politici.
Anche i salari non dovrebbero preoccupare più di tanto la FOMC, visto che la retribuzione oraria media dovrebbe essere aumentata dello 0,3% al mese, un ritmo quasi invariato rispetto a quello registrato per gran parte degli ultimi 12 mesi. Tale ritmo mensile manterrebbe il tasso annuale invariato al 4,1%, rappresentando probabilmente un'accelerazione marginale del ritmo di crescita dei guadagni reali, con l'IPC principale che dovrebbe essersi ridotto un po' a gennaio, al momento della pubblicazione tra un paio di settimane.
In termini di reazione del mercato, molto dipenderà ovviamente dalle prospettive politiche delineate dal presidente della Fed Powell mercoledì, dopo la prima riunione dell'anno della FOMC.
Tuttavia, con il mercato attualmente posizionato in modo aggressivamente dovish, che continua a prezzare circa 140 pb di tagli entro la fine dell'anno, l'asticella per un ulteriore riprezzamento dovish su una sorpresa negativa dei salari sembra relativamente alta.
D'altro canto, una stampa dei dati sui salari superiore alle attese rafforzerà probabilmente, nella mente del mercato, la narrativa dell'eccezionalismo statunitense "goldilocks" che ha dominato l'inizio del 2024, con il dollaro che ha già registrato quattro rialzi settimanali consecutivi per iniziare l'anno, seguendo da vicino il sell-off visto lungo la curva dei Treasury. Affinché il biglietto verde continui ad avanzare è necessario un ulteriore rialzo dei rendimenti, probabilmente derivante da una reazione più aggressiva da parte della FOMC rispetto alla traiettoria dei tassi prevista dal mercato.
DXY Dollar Index Vstop cambia colore target area 105Il dollaro logora la resistenza poco sopra area 103, accumula nei paraggi della MM200 e si prepara ad uno scatto. Lo scenario rialzista si annullerebbe in caso di rottura al ribasso di 103.
Anteprima FOMC gennaio 2024: Tagli in arrivo, ma non ancoraLa prima decisione del FOMC del 2024 dovrebbe vedere il Comitato votare all'unanimità per mantenere l'intervallo obiettivo del tasso sui fed funds al livello attuale, con il ciclo di inasprimento chiaramente concluso. L'attenzione si sposta quindi su qualsiasi nuova indicazione che possa essere offerta in termini di prospettive politiche, dal momento che l'economia statunitense sembra in procinto di raggiungere un "atterraggio morbido" e i mercati prezzano un ritmo aggressivo di allentamento delle politiche nei prossimi dodici mesi.
Come si è detto, è praticamente certo che nella riunione di gennaio, con un voto unanime, l'intervallo di riferimento per il tasso dei fed funds sarà mantenuto al livello massimo di 22 anni, ovvero 5,25%-5,50%. A questo proposito, vale la pena notare che, come di consueto, la riunione di gennaio vedrà la consueta rotazione annuale dei voti, con Barkin, Bostic, Daly e Mester che sostituiranno Goolsbee, Harker, Kaskhari e Logan come membri votanti. Al margine, ciò rappresenta una composizione modestamente più restrittiva dei presidenti regionali della Fed, anche se il presidente della Fed di Cleveland Mester, anch'egli restrittivo, andrà in pensione a giugno.
Non sorprende che i mercati monetari non prevedano alcuna possibilità di una mossa dei tassi alla riunione di gennaio, anche se continuano a prevedere un percorso relativamente aggressivo di tagli dei tassi per il resto dell'anno. Al momento della stesura del presente documento, l'OIS implica una probabilità di circa il 45% che il FOMC effettui il primo taglio di questo ciclo nella riunione di marzo, anche se questa si è ridotta rispetto al picco di circa l'80% raggiunto all'inizio dell'anno.
Naturalmente, si tratta di una previsione significativamente più dovish rispetto all'ultimo "dot plot" del FOMC, presentato in occasione della riunione di dicembre, che indicava un'aspettativa mediana di 75 pb di tagli quest'anno, oltre a essere piuttosto in anticipo rispetto alla recente retorica degli oratori del FOMC, la maggior parte dei quali ha continuato a segnalare che è troppo presto per dichiarare la vittoria sull'inflazione. Tra questi, il governatore Waller, le cui osservazioni dovish di novembre hanno contribuito a un forte rally del rischio fino alla fine del 2023, che ha anche sottolineato la necessità di essere "metodico e attento" nell'allentamento una volta iniziati i tagli - due parole che non si potrebbero ragionevolmente usare per descrivere l'attuale percorso dei tassi implicito nel mercato.
In ogni caso, soprattutto alla luce del recente discorso della Fed, sembra improbabile che vengano apportate modifiche sostanziali al documento programmatico del FOMC. È quindi probabile che il comunicato faccia ancora una volta riferimento alla "portata di qualsiasi ulteriore inasprimento delle politiche che potrebbe essere appropriato", con l'aggiunta di "qualsiasi" nella riunione di dicembre, in un apparente cenno al fatto che il ciclo di rialzi si è concluso.
È improbabile che anche le altre indicazioni di policy subiscano cambiamenti significativi: i dati sull'inflazione in arrivo, i rapporti sul mercato del lavoro e gli sviluppi internazionali continueranno a essere i fattori determinanti per le scelte di policy. Inoltre, è improbabile che si facciano nuovi commenti sull'inasprimento quantitativo, almeno nel comunicato, anche se la diminuzione dell'utilizzo dei reverse repo overnight e il fatto che il sistema finanziario, più in generale, continui ad avvicinarsi al livello minimo di riserve (il cosiddetto "LCLoR") fanno sì che questo argomento venga probabilmente sollevato durante la conferenza stampa post-riunione.
La continua tenuta dell'economia statunitense rende poco necessario per il FOMC modificare drasticamente l'orientamento politico nella fase attuale.
Per quanto riguarda l'inflazione, continuano i progressi per il ritorno all'obiettivo del 2%, anche se il ritmo di questi progressi disinflazionistici è rallentato negli ultimi mesi. Mentre l'IPC core ha continuato a diminuire, attestandosi ora al di sotto del 4% per la prima volta in oltre due anni, l'IPC headline è aumentato marginalmente a dicembre, al 3,4% su base annua, anche se tale aumento è stato in gran parte guidato da effetti base indotti dall'energia.
A preoccupare maggiormente i responsabili politici è la persistente natura appiccicosa dell'inflazione "supercore" - prezzi al netto di cibo, energia e abitazioni - che è rimasta intorno alla soglia del 4% negli ultimi sei mesi e ha fatto pochi progressi dallo scorso giugno. Come accade da tempo, i segnali indicano che l'"ultimo miglio" della disinflazione è il più difficile, riducendo ulteriormente le possibilità di tagli sostanziali dei tassi a breve termine.
Nel frattempo, mentre l'inflazione continua a diminuire, il mercato del lavoro è rimasto rigido. Le buste paga non agricole sono aumentate di +216k a dicembre, il ritmo più veloce degli ultimi tre mesi, estendendo la striscia di aumenti mensili consecutivi di posti di lavoro a 36 mesi, la quinta più lunga da quando sono iniziate le registrazioni della BLS.
Anche altre aree dell'ultimo rapporto sull'occupazione continuano a indicare una certa rigidità: la disoccupazione è rimasta vicina ai minimi del ciclo, al 3,7%, alla fine dell'anno scorso, mentre la retribuzione oraria media è aumentata dello 0,4% sul mese, portando il ritmo annuale al 4,1% su base annua. Tuttavia, ciò rappresenta ancora una crescita dei salari reali di appena lo 0,7% a/a, un tasso che non dovrebbe preoccupare i responsabili politici, dato che il rischio che si sviluppi una spirale salari-prezzi, soprattutto a questo punto del ciclo, è ormai minimo.
Per quanto riguarda la crescita, le prospettive rimangono positive, anche se lo slancio economico continua a diminuire e cominciano a comparire alcune macchie sul quaderno dei conti, non ultima la pesante sorpresa al ribasso della stampa ISM servizi di dicembre - scesa al minimo di un anno di 50,4 - e la recente indagine Empire State Manufacturing Survey, che è scesa al minimo post-pandemia di -43,7 per dare il via al 2023.
Tuttavia, sebbene l'economia mostri segni di rallentamento, sembra trattarsi più di una continua moderazione dell'attività, mentre l'economia scivola verso un "atterraggio morbido", piuttosto che di segnali di allarme di una contrazione più profonda, anche se naturalmente i membri del Comitato resteranno attenti ai rischi che si svilupperanno, in particolare nella sfera geopolitica.
Nel complesso, con una valutazione delle condizioni economiche attuali e delle prospettive probabilmente più invariata, è probabile che il discorso del presidente Powell dopo la riunione sia una replica di quello visto dopo la riunione di dicembre, in cui si sottolinea che l'inflazione rimane troppo alta, che il Comitato sta "procedendo con cautela" in questa fase del ciclo e che, pur essendo pronto a rialzare ancora i tassi se necessario, la tempistica dei tagli rimane in discussione, anche se l'effettiva realizzazione di tale allentamento rimane lontana.
I rischi, tuttavia, sono che Powell sia un po' più restrittivo rispetto alla decisione di dicembre, data l'aggressiva rivalutazione dovrittiva e l'allentamento delle condizioni finanziarie che si è visto verso la fine del 2023. Inoltre, dato il probabile sfregio del periodo 2021-22, in cui le pressioni sui prezzi sono state liquidate come "transitorie", per poi avviare il ciclo di inasprimento più aggressivo degli ultimi quarant'anni, è probabile che il FOMC pecchi di cautela in termini di tempistica per il primo taglio, nel tentativo di evitare un approccio "stop-start" all'eventuale ciclo di allentamento.
Per i mercati, l'asticella di una sorpresa dovish da parte del FOMC per dare il via all'anno è relativamente alta, dato il già citato pricing dell'OIS, anche se le scommesse su un taglio a marzo si sono affievolite negli ultimi tempi.
Di conseguenza, sebbene sia improbabile un esplicito rifiuto dell'idea di un allentamento della politica monetaria nel primo trimestre, anche un "copia e incolla" della decisione di dicembre potrebbe essere visto dai trader con un'ottica restrittiva. A sua volta, ciò potrebbe comportare rischi al rialzo per il dollaro USA, che ha registrato un buon rally rispetto alla maggior parte dei paesi del G10 per l'inizio dell'anno, oltre a rappresentare un ulteriore rischio al ribasso per la parte anteriore della curva dei Treasury, anche se l'annuncio del rimborso trimestrale del Tesoro giocherà ovviamente un ruolo in questo senso.
Anche le azioni hanno molto da digerire, dato che tutti e tre i principali benchmark statunitensi fanno trading su nuovi massimi storici per la prima volta in tre anni. Mentre il FOMC avrà ovviamente un impatto, gli utili del quarto trimestre delle "magnifiche sette" e di altri nomi della "big tech" sono probabilmente più importanti per il mercato azionario nel medio termine.
In questo caso, è probabile che una solida guidance aziendale accompagni eventuali battute degli utili (rispetto alle aspettative di consenso già riviste al ribasso) al fine di riaffermare le attuali aspettative di crescita degli utili e garantire un rally più sostenibile.
entrata shortDOLLAR INDEX, Daily chart.
Il prezzo ha incrociato l'angolo 1x1 dal minimo del Luglio 2023,più angolo viola dal max di Maggio 2023. Si trova anche al 50% del range.
TW 132 dal min e 227 dal max.
Entro short a 103.110 Tp1 a 101.949 al 33% del range + incrocio angolo blu e rosso
TP 2 a 101.450 incrocio angolo rosso e blu.
SL a 103.45.
DAILY OUTLOOK del 16.01.2024 – 🔴 IL RISK OFF RIAPRE I MERCATIDAILY OUTLOOK del 16.01.2024 –
🔴 IL RISK OFF RIAPRE I MERCATI
MARKET BACKGROUND
Ripartono le contrattazioni all’insegna del risk off, tutti i listini mondiali si portano in territorio negativo schiacciati da una rinnovata forza di dollari USA. I timori di una FED non cosi accomodante e non piu cosi ben disposta verso i tagli tassi a termine q1 2024 aleggiano tra gli operatori che spingono sugli acquisti di biglietto verde.
Salgono le tensioni internazionali, da un lato il medio oriente con le navi che tentano attraversamenti del mar rosso e sfidano ad attacchi gli Houthi, dall’altro ripartono le incertezze politiche dopo la vittoria schiacciante di Trump su DeSantis che lo proietta come principale sfidante di Biden alle elezioni.
Non possiamo negare che una potenziale rielezione di Trump riaprirebbe le porte agli scenari di guerra commerciale e dazi con l’Est del mondo, quadro che non aiuterebbe certo l’economia USA e la lotta all’inflazione.
Le tante incertezze che aleggiano sui mercati fanno si che gli operatori vadano a caccia di porti più sicuri rimanendo posizionati in dollari USA e ancora a conferma delle scarse sicurezze sul futuro dell’economia USA , troviamo il debito sovrano USA che riparte a rialzo nei rendimenti mantenendo salda la posizione nell’intorno del 4% per il t-note, proprio a dimostrare la sfiducia nel rientro dell’inflazione ai target e nel prossimo taglio tassi FED e BCE
-FX
Il comparto valutario esprime al meglio il sentiment di risk off, con le valute oceaniche in piena caduta mentre riparte il dollaro con un +0.50% medio e lo yen con un +0.11% medio.
La rinnovata forza del dollaro USA schiaccia tutte le majors e le porta ai break out dei minimi della scorsa settimana aprendo le porte a potenziali allunghi ribassisti per tutto la settimana in corso.
Nzdusd rompe i supporti di 0.6180 , segue il dollaro australiano con la rottura di 0.66469 , non da meno il cable che rompe a ribasso i minimi di 1.27 e la trend line supportiva che sosteneva le quotazioni in un triangolo di compressione partito il 3 gennaio.
Volano a rialzo usdcad che testa ora i massimi di di 1.3490-1.35 figura, segue usdchf con un allungo oltre le resistenze di 0.8560, resta leggermente dietro usdjpy con un approdo ai massimi di periodo di 146.40
-EQUITY
Cede il comparto azionario, con il dax che si attesta ai 16525 pnt, non lontano dai supporti chiave di 16480 pnt , non da meno l’Italia che apre in gapdown e mira ai minimi di 30000 pnt.
Non brilla nemmeno il Nasdaq oltre oceano, che si attesta in pre market ai 16868 pnt e potrebbe allungare verso i 16753 pnt, mentre l’SP500 si porta al test di 4790 pnt, ultimo baluardo prima di parlare di affondi verso i 4770-60 pnt minimo della scorsa settimana.
-COMMODITIES
Stabili le commodities che avevano anticipato il movimento ribassita e che ora vivono un pieno trading range, dal gold , al wti al ngas, senza dare per ora importanti spunti di riflessione.
- DATI MACRO
Gia pubblicata la disoccupazione in UK, che resta stabile al 4.2%, si attende ora lo ZEW alle ore 11.00 e l’inflaizone in CANADA che potrebbe confermare un colpo di coda rialzista.
Buona giornata
SALVATORE BILOTTA
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DISCLAIMER: Gli investimenti con scambio a margine comportano notevoli rischi economici e chiunque li svolga lo fa sotto la propria ed esclusiva responsabilità, pertanto l’autore della presente sessione didattica non si assume nessuna responsabilità circa eventuali danni diretti o indiretti relativamente a decisioni di investimento prese dal lettore.
Il Playbook settimanale del trader: Guardando al mese di marzoSuperati i comunicati dell'IPC e dell'IPP statunitensi, il mercato si è convinto ancora di più che il ciclo di allentamento della Fed inizierà a marzo, con un taglio di 25 pb previsto per ogni riunione a partire da quel momento.
Le curve dei rendimenti si stanno irripidendo (la curva degli Stati Uniti a 2 anni non è più invertita), trainate dalla parte corta dove i rendimenti dei Treasury statunitensi a 2 anni sono scesi per sei giorni consecutivi, perdendo 23 pb sulla settimana.
I tassi reali statunitensi a 5 anni (ossia i Treasury statunitensi a 5 anni aggiustati per l'inflazione prevista nei prossimi 5 anni) hanno registrato nuovi minimi del ciclo e si trovano al rendimento più basso dal maggio '23.
Alcuni hanno sostenuto che la stampa dell'IPC statunitense lascia alla Fed meno spazio per un allentamento a marzo. Forse... ma se prendiamo le componenti dell'IPC e dell'IPP che confluiscono nel calcolo del PCE core (pubblicato il 27 gennaio), e ci troviamo di fronte a una stima dello 0,2% circa su base annua, che vede il tasso annualizzato a 6 mesi del PCE core intorno al 2% - e dato che il PCE core è quello su cui la Fed ha impostato la politica - bingo, abbiamo una chiara giustificazione del perché il mercato obbligazionario e dei tassi ritiene che marzo sia il punto di partenza.
Il discorso di martedì (mer 03:00 AEDT) di Christopher Waller, membro della Fed, sarà uno dei punti focali di questa settimana, in cui si ricorda che ha dato il via al rally di fine novembre con la definizione di una tempistica e di un percorso di taglio dei tassi, che ha sostanzialmente dato il via al pivot della Fed e al rally del rischio di fine anno.
Con le voci di un inizio anticipato del tapering del QT e i rendimenti obbligazionari statunitensi più bassi, è sorprendente che il dollaro USA stia resistendo così bene, con il DXY che segue un range laterale tra 102,70 e 102,10. In settimana la GBPUSD è stata la migliore performer del G10, con il prezzo che si è spinto fino a 1,2800, mentre il BRL ha avuto la meglio nello spazio FX EM.
L'oro ha visto una sorta di rinascita in questo contesto, dove sul grafico a 4 ore il prezzo ha chiuso al di sopra della recente tendenza al ribasso, mentre sul grafico giornaliero il prezzo ha chiuso al di sopra dell'EMA a 5 giorni. La debolezza delle vendite al dettaglio negli Stati Uniti potrebbe dare nuova linfa ai rialzisti dell'oro, con un obiettivo di prezzo a 2075.
Il quadro è stato misto nel mondo delle azioni, con un'attenzione particolare per il JPN225 che ha guadagnato un enorme 6,9%, anche se il rapporto rischio/rendimento suggerisce di astenersi da nuovi long e di aspettare che il movimento si esaurisca. A parte un RSI di 80, l'87% dei titoli si trova al di sopra della MA a 50 giorni e il 68% dei titoli ha chiuso ai massimi di 4 settimane. Un segno di euforia e un segnale per i contrarian o una partecipazione solida e quindi rialzista? Io propendo per la seconda ipotesi.
Mentre gli utili statunitensi continuano ad arrivare e il processo elettorale americano prende ufficialmente il via in Iowa, la Cina torna al centro della scena con le vendite al dettaglio, il PIL del quarto trimestre e le vendite immobiliari. L'azionario Cina/HK rimane in difficoltà, ma il nastro sta girando e gli short stanno vedendo segnali che indicano la possibilità di passare da una posizione di trend a una di consolidamento, in cui la strategia potrebbe essere il range trading nei mercati CHINAH, HK50 e CN50. Staremo a vedere, ma se i dati dovessero risultare più deboli o se non dovessimo vedere il livello di allentamento della politica monetaria che è stato prezzato, allora è probabile che si verifichino nuovi flussi di vendita.
L'assetto degli indici azionari statunitensi sembra equilibrato con il rischio a 2 settimane - i rialzisti del rischio vorranno naturalmente che l'US500 superi i 4800 e il NAS100 i 17k, ma con la scadenza delle opzioni sul VIX, sull'indice e sui singoli titoli questa settimana (il calendario è riportato di seguito), ci si chiede se vedremo una maggiore volatilità dopo la scadenza. Una considerazione ovvia per la gestione del rischio.
Buona fortuna a tutti.
Gli eventi principali che i trader dovranno affrontare questa settimana:
I mercati statunitensi sono chiusi per il MLK Day (lunedì) - parziale commercio dei futures.
L'anticipazione dei mercati sulla data di inizio dell'allentamento e sull'entità dei tagli prezzati negli swap
Tasso MLF a 1 anno in Cina (15 gennaio 12:20 AEDT) - la PBOC dovrebbe tagliare il Medium-Lending Facility di 10 pb al 2,4% (dal 2,5%), con la possibilità di un taglio di 15 pb al 2,35%. Qualsiasi taglio inferiore a 10 pb potrebbe pesare su CHINAH, CN50 e HK50. Restiamo inoltre in attesa di un taglio del coefficiente di riserva bancaria (RRR) della Cina.
Occupazione e salari nel Regno Unito (16 gennaio 18:00 AEDT) - per quanto riguarda i salari, l'opinione comune è che l'Average Weekly Earnings 3M/YoY sia moderato al 6,8% (dal 7,2%). Il risultato influirà sulla determinazione dei tassi nel Regno Unito, dove il primo taglio di 25 pb è previsto per maggio. GBPUSD sembra trovare una buona offerta a 1,2800, quindi i rialzisti della sterlina vorranno vedere una rottura di chiusura qui per aggiungere long. Favorire EURGBP a 0,8560.
PIL cinese del 4° trimestre (17 gennaio, ore 13:00) - la stima mediana degli economisti prevede che il PIL del 4° trimestre cresca dell'1% a livello trimestrale e del 5,2% a livello annuale (dal 4,9% del 3° trimestre) - il PIL è per sua natura un dato retrospettivo, ma data la mancanza di fiducia dei money manager internazionali nell'investire in Cina, ritengo che l'esito del rapporto sul PIL cinese possa avere un impatto sulla volatilità del mercato.
Produzione industriale cinese, investimenti fissi, vendite al dettaglio, vendite immobiliari (17 gennaio 13:00) - il mercato si aspetta che questi dati si attestino rispettivamente al 4,5%, 2,9%, 8% e -9,5%. Certamente il mercato osserverà con attenzione i dati sulle vendite immobiliari alla ricerca di ulteriori prove di un calo delle vendite.
CPI del Regno Unito (17 gennaio 18:00 AEDT) - un potenziale evento volatile per i trader della sterlina, quindi monitorare l'esposizione su questo dato - il mercato vede il CPI principale al 3,8% a/a (dal 3,9%) e il CPI core al 4,9% (5,1%). La volatilità implicita a 1 settimana di GBPUSD si attesta al 6,67% (17° percentile dell'intervallo a 12 mesi) e prezza un movimento di -/+ 105 pip dal livello di chiusura di venerdì.
Vendite al dettaglio negli Stati Uniti (18 gennaio 00:30 AEDT) - il consenso mediano vede le vendite in crescita dello 0,4% su base mensile, con l'elemento del "gruppo di controllo" allo 0,2%. Il mercato sceglie e si affida a questo dato, ma ritengo che un calo delle vendite su base annua, se dovesse verificarsi, potrebbe avere un impatto sul sentiment e favorire i venditori di USD.
Rapporto sull'occupazione in Australia (18 gennaio, ore 11:30 AEDT) - la stima mediana è di 15.000 posti di lavoro creati, con un tasso U/E invariato al 3,9%. I futures sui tassi d'interesse australiani quotano la riunione della RBA di giugno come probabile primo taglio, quindi questo prezzo potrebbe essere messo in discussione, ma ci vorrebbe un movimento del tasso di disoccupazione per farlo.
CPI nazionale del Giappone (19 gennaio, ore 10:30 AEDT) - il mercato si aspetta che il CPI principale del Giappone si riduca al 2,6% (dal 2,8%) e che il CPI core raggiunga il 3,7% (3,8%). Dopo il calo del -3% dei salari reali della scorsa settimana e il calo dell'inflazione in Giappone, in un momento in cui si prevede che le altre banche centrali del G10 inizieranno un ciclo di tagli, difficilmente la BoJ sarà incentivata ad alzare i tassi.
Relatori della Fed - Waller (17/1 03:00 AEDT), Williams, Bostic, Daly
Altri fattori che potrebbero influenzare il sentimento del mercato:
Guadagni delle società statunitensi - È una settimana tranquilla sul fronte dei guadagni negli Stati Uniti, con circa il 3% della capitalizzazione di mercato dell'US500 che presenta relazioni. Goldman Sachs e Morgan Stanley attireranno l'attenzione, mentre diverse banche regionali presenteranno i loro numeri, per cui è bene tenere d'occhio l'ETF KRE.
Politica USA - Lunedì si conosceranno i risultati dei caucus dell'Iowa: Trump è quasi certo di vincere la nomination per il Partito Repubblicano, ma Nikki Haley potrebbe guadagnare un po' di slancio da portare alle primarie del New Hampshire del 23 gennaio?
Scadenza opzioni USA - Scadenza indici azionari USA (16 gennaio), scadenza opzioni VIX (17 gennaio), scadenza opzioni azionarie (19 gennaio)
💹 Il Dollaro Americano 🚀🌐Questa è la mia proiezione sul Dxy, ci troviamo in un area importante di demand importante sui 102\103.
Su quest ultima area sta po riprendere impulso che ha avuto dall'estate del 2023 dopo accumulo di tutto anno 2023.
Durante anno 2023 ha formato una onda 4 di Ellitt di grado primario, dove si notano anche le sub onde di grado minore e minuetto, la prima onda impulsiva partita 99.50 arrivando a 107.30 formando onda 1 minore con 5 sub onde minuetti, torna sui 102 formando un onda 2 minore e al interno un 3 onde (ABC) minuetti.
Conclusioni in poche parole mi aspetto una proiezione a 5 onde minori con un target 115.
USDX - LONG 103.200Il dollaro ha toccato una zona di demand molto robusta e pare abbia fatto un rimbalzo.
La situazione in America è contrastata, da una parte c'è un tentativo di ripresa come abbiamo visto dagli ultimi dati: richieste di costruzione in aumento ma immobili nuovi venduti in diminuzione.
Questo potrebbe dire che se da una parte si vende meno, è il momento di costruire di più a buon prezzo per vendere meglio in futuro. D'altra parte gli investitori che hanno usato l'oro come bene rifugio potrebbero essere interessati alal cosa. Abbandonare la barca dell'oro per spostarsi in investimenti solidi per il futuro.
C'è da considerare anche la questione carte di credito. Il numero delle richieste di credito su carta è aumentato vertiginosamente visti i tassi di interesse scoraggianti per richiedere un piccolo prestito. Il problam è che c'è una grande difficoltà nella restituzione.
Quindi abbiamo un'inflazione che pare sotto controllo e delle bolle finanziarie parallele che stanno aumentando. Vedremo coem si comporta nel 2024. Nel frattempo ipotizzo una possibile ripresa, seppur non eclatante dell'indicie del dollaro.
DOLLARO INDEX ED EURO cosa ci aspetta per la settimana?buona sera, tutto ha un ciclo temporale, siamo arrivati al reverse del dxy long e short euro, come si evince dal grafico siamo entrati long su dollaro index e short su euro , i take e gli ingressi sono scritti sul grafico box armonici grigi, attenzione xche questo segnale comportera anche altri movimenti a livello globale, quale short degli indici, quindi se siete interessati agli indici leggete la prossima analisi ,, se vuoi imparare questa tecnica commenti in privato altrimenti ci bannnano
📊 DOLLAR INDEX 04/12/2023Giornate di buon recupero per il dollaro USA che lascia le aree di minimo viste a fine novembre con il raggiungimento di 102.40 per dare il via ad una fase correttiva che al momento trova supporto da un buon canale rialzista , strutturato a massimi e minimi crescenti .
Sebbene il fascio di medie mobili in h2 ancora non abbia dato vita all’incrocio della media veloce a 21p con la media a 100p, il restringersi della forbice tra le due medie, pone la mm21 periodi come buon supporto dinamico per le quotazioni di dollar index , che ora punta al test delle resistenze poste a 103.75 prima e 104.00 figura poi.
Solo la violazione di 104 figura, area di confluenza statico dinamica dei prezzi con la mm200 periodi h2 potrebbe dare il via ad un vero segnale di inversione rialzista ed alimentare cosi le speranze di approdi verso 104.60-75.
Il mood di lungo periodo resta ribassista per il dollaro USA e un’eventuale violazione della trend line supportiva del movimento rialzista di breve, potrebbe essere la porta di accesso ad un nuovo allungo ribassista sotto 103 figura prima e 102.50 poi.
Il mood di forza del dollaro sembra un respiro dovuto di breve periodo, che no può essere contrastato in mancanza di chiari segnali nuovamente ribassisti per il biglietto verde, rimaniamo quindi rialzisti fino 104.50-75 , cambiando opinione di breve solo al break out dei supporti a 103 figura.
buona giornata e buon trading
SALVATORE BILOTTA
DXY BearishDopo aver tradato all'interno del montly fvg é iniziato un consolidamento, che ha visto il prezzo per gran parte di ottobre tradare all'interno di un range ristretto. Il bearish displacement creato recentemente, dopo il rilascio nfp, aveva potenzialmente gettato le basi per una fase manipolativa, che avrebbe dovuto attaccare la buyside. Il rilascio del cpi tuttavia ha creato un'ulteriore displacement bearish, riducendo la probabilità che nel breve termine il prezzo possa mirare la buyside. Il prossimo draw on liquidity é appunto lo swing low segnato, che giace proprio al di sotto dell'equilibrio ed offre la possibilità di scalpare almeno un range di 100 pips, o eventualmente piú, se il prezzo dovesse aprire la settimana con un retracement. Una volta preso lo swing low in questione, diversi scenari potrebbero dispiegarsi, quali una probabile consolidation all'equilibrio.
DXY PrevisioneDXy dopo il forte scarico delle settimane precedenti ci possiamo trovare in un Pullback rialzista e ritornare sul livelli massimi, questa è una mia visione personale non una certezza.
Proiezioni DXY: Scenari e Impatti sui Tassi di Dicembre 2023Introduzione:
In questa disamina approfondiamo l'indice del dollaro americano (DXY), cercando di delineare potenziali scenari di mercato correlati al suo andamento e all'S&P 500. Proponiamo un'esegesi dettagliata delle dinamiche osservate e del comportamento degli investitori istituzionali, con particolare attenzione all'ultima settimana di novembre 2023.
Metodologia di Analisi:
La nostra analisi si concentra sulle seguenti componenti grafiche:
Range Mensile (Linee Viola): Zone di possibile oscillazione del DXY.
Order Block (OB) e Breaker Block (BB): Blocchi di ordini istituzionali che rappresentano aree di interesse per gli acquisti e vendite.
Liquidity Levels (BSL/SSL): Livelli dove si prevede un accumulo di ordini di acquisto (BSL) e di vendita (SSL).
Fair Value Gap (FVG): Intervalli in cui il valore percepito del DXY può differire da quello di mercato, indicati dai rettangoli blu.
Obiettivi (Linee Gialle): Livelli target previsti per movimenti futuri del DXY.
Analisi del Movimento del DXY:
La settimana terminata il 30 novembre ha mostrato una reazione significativa del DXY su un Bullish OB mensile. Tale reattività suggerisce una difesa dei minimi a 99.589 da parte degli 'smart money', che hanno precedentemente capitalizzato sulla SSL durante una fase di consolidamento. Questa dinamica potrebbe indicare un imminente cambio di tendenza, con due scenari principali rappresentati dai percorsi verde (bullish) e rosso (bearish) sul grafico.
Implicazioni Macroeconomiche e Possibili Sviluppi:
Un potenziamento del DXY potrebbe riflettere una politica monetaria invariata o un incremento dei tassi di interesse. Alla luce delle recenti dinamiche economiche, tra cui il report del GDP (PIL americano), anticipiamo una possibile ripresa della forza del dollaro, che potrebbe tradursi in un ritracciamento dell'S&P 500, in seguito all'iperperformance di novembre.
Indicatori di Mercato e Previsioni:
Un dato peculiare da sottolineare è il picco del CBOE Skew il 13 novembre a 154.45, in concomitanza con un VIX insolitamente basso. Questa combinazione suggerisce la possibilità di un evento di mercato imprevisto. Prevediamo un DXY tra 108 e 109, con una correzione imminente dell'S&P 500, per riempire i gap volumetrici lasciati dal rally di novembre.
Conclusioni e Osservazioni Finali:
Con l'intervento del presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, previsto per le 20:00 di questa sera, raccomandiamo cautela agli investitori, poiché le sue dichiarazioni potrebbero introdurre volatilità significativa nei mercati.
DXY : biglietto verde ancora in caduta ?Buonasera , non ho mai dimenticato l'analisi tecnica base , che mi ha portato dentro questo mondo, facendo dei passi avanti notevoli.
In questa analisi dell'indice del dollaro USA vedremo come un analisi tecnica base ci fa capire di essere effettivamente in un canale ribassista, ed ultimamente in un range laterale dove il dxy sta rimbalzando in zone di supporti e resistenza tecnici, una mia idea personale sarebbe continuare a vedere dei ribassi fino alla zona 100,5 / 101 circa per poi riprendere il rimbalzo e quindi , di conseguenza un po' di forza.
Attenzione però, Venerdì abbiamo il discorso di powell e oggi il PIL , seppure positivo rispetto alle attese , non ha mosso in un modo espansivo l'indice , per cui vedo ancora della forza short che preme fino agli inizi del mese per poi magari rimbalzare di nuovo a 104,90 (punto massimo del canale)
Staremo a vedere cosa ci riserverà il presidente della FED nella giornata di venerdì, ad ora però,
quello che è chiaro è che si continua a vendere e scaricare dal portafoglio il biglietto verde e si continua ad accumulare asset come oro,indici euro etc.
A presto!
Luigi Fiori
